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铜价反弹有限：宏源期货9月9日早评

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平。欧元区制造业呈现一定的复苏迹象，西班牙等国失业率从高处略有回落，但是欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，投资的持续性和库存调整的时间还有待观察。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场开始关注美联储主席的换届与QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好，中国政策托底的预期以及欧洲制造业呈现复苏迹象。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数有所回落，黄金和白银价格小幅反弹。螺纹钢反弹乏力，中国固定资产投资力度尚可。股市开始整理，上行动能依旧较弱，等待三中全会和IPO。

5、现货价格：9月6日，上海电解铜现货报价升水100元/吨至升水250元/吨，平水铜成交价格52220-52300元/吨，升水铜成交价格52320-52420元/吨。沪期铜小幅反弹但力量有限，现货供应持续稳定，持货商维稳报价，并未流露急于换现的情绪，中间商面对升水无力上抬、盘面上下受限的格局，入市投机意愿也比较淡漠，仅对低价的好铜货源有兴趣，但较难觅到便宜的好铜，两者表现拉锯；下游周末略有增加备货量，周末效应明显。

6、近期重要经济数据：今日，中国CPI与PPI。

7、重要行业新闻：国家发改委产业协调司副司长贺燕丽周四表示，发改委会同工信部正在起草一个化解钢铁、电解铝、平板玻璃、造船、水泥等行业过剩产能的方案，目前这个方案已向国务院相关领导汇报。

小结：

上周五，美国失业率下滑，但是非农就业数据不及市场预期。投资者普遍认为美联储会更晚一些时候退出QE，对金属价格产生了一定的支撑。但是观察2009年以来的历史，后两轮QE在缺乏中国需求的背景下，并没有扭转2011年以来的铜价下行周期。QE仅仅是一种预期影响，铜价最后还是要看实体经济的需求。8月中国出口数据好于预期，进口数据不及预期，显示国内需求疲弱，而外需好转。铜价反弹空间有限，前期建议的空单谨慎持有，可以滚动操作，逢低减仓，逢高补回。

责任编辑：费思妲

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