进入9月份，油脂市场利空逐渐增加。虽然大豆产区天气炒作仍有一定空间，但从基本面来看，油脂供给压力并没有减弱，预计双节备货结束后豆油期价将重回跌势。

全球新作大豆供给充足

虽然美国农业部8月供需报告下调了2013/2014年度大豆的收割面积、产量和结转库存，但报告维持对巴西和阿根廷2013/2014年度的大豆产量8500万吨和5350万吨的预估。这预示着虽然美豆8月供需报告调降美豆产量，但是2013/2014年度全球大豆供给充足的整体格局并没有改变，中长期油脂油料供给压力并没有减少。

天气升水炒作尚存变数

前期NOAA公布的美豆主产区天气数据显示，未来美豆产区降水减少，土壤水分都将继续流失，但是最新天气预报又显示未来8—14天产区降雨率高于平均水平。NOAA天气预报前后说法不一，显示美国主流天气预报机构对未来美豆主产区的天气预测并不确定，后期天气升水炒作还存在一定变数。如果美豆主产区再度出现降水，本年度美国大豆总产最终高于最近几年均值的可能性依然存在。

美豆单产稳定概率大增

从美国农业部历年大豆单产预估数据看，每年的7—8月份是美豆生长关键期，此时的单产变化对行情走势有着极其重要的影响。2012年7—9月份美国炒作50年不遇干旱，不断下调美豆单产水平预测值，导致国内豆油期价自2012年7月中旬以后持续上涨，创出10308元/吨的高位，但随后9月份单产预估再度上调，豆油期价开始大幅下挫。目前2013/2014作物年度的大豆单产预估处在5年均值之上，历史数据显示，如果从7月份开始的单产预估数据后期没有出现大幅下调，预示着年度单产基本稳定。因此，我们分析预计9月美豆单产稳定的概率较大，美豆年度产量不大可能出现大幅下调。

国内生猪养殖利润回升

猪粮比价是养殖户养殖情绪的晴雨表。自7月中旬以来，我国大中城市猪粮比价持续回升，8月14日已经回升至6.5。随着猪粮比价的回升，国内的生猪存栏量也同步增长。7月份我国的生猪存栏量45748万头，较6月份增加542万头，同比增加94万头，存栏量增速加快。生猪存栏量的提升会导致豆粕刚性需求增加，即油厂的豆粕生产积极性增加，而豆粕和豆油两者之间具有极强的负相关性。豆粕供给增加意味着豆油供给量的增加，在国内双节备货行情结束后，消费减少将使国内豆油商业库存再度升高。

国内油脂库存整体充裕

目前，我国主要油脂库存均较充裕，豆油商业库存在90万—110万吨之间；棕榈油常态库存在100万—130万吨之间；菜籽油库存在350万—400万吨之间。2013/2014作物年度全球大豆作物预期丰产，豆油供给将会增加。而东南亚的高通胀致使马币走软，中国棕榈油进口需求将进一步增加，棕榈油库存继续走升的概率增大。菜油市场因国家连续三年收储，胀库情况较为严重。随着9月份的到来，在新作菜籽临储工作结束后，菜油抛储将再度展开，这将给整个油脂市场带来新的下行压力。

综上所述，因天气升水炒作尚存变数，在双节备货接近尾声的情况下，豆油期价或重回跌势，建议投资者可在60日均线附近布局空单。