下半年铜价易涨难跌

长期来看，铜需求增长与GDP增长同步，中国经济企稳将带动铜价企稳。但目前市场没有补库需求，铜价难以大幅上升。

下半年铜价易涨难跌

在9月7日由江西铜业集团和上海期货交易所共同主办、金瑞期货承办的“第五届中国有色金属现货·期货互动峰会”上，来自国内外的专家学者、投行人士，以及现货企业高管，围绕国内外经济与铜价格走势展开了深入的探讨。

下半年铜价易涨难跌

今年以来，铜价一直处于下降趋势中，伦铜在6月下旬触及6600美元/吨一线后，展开振荡行情，并于8月初走出一波较为明显的上升趋势。对于未来铜价走势，市场人士给出了不同判断。

“本轮工业品的上行应该属于政策性反弹，铜价距离牛市尚远。”国家信息中心首席经济师范剑平认为，国内工业品去库存过程仍未结束，市场不具备凌厉牛市行情的基础。

范剑平指出，从反映库存水平的规模以上工业企业产成品资金占用的增长率来看，国际金融危机后的第一轮库存调整在2009年8月末达到-0.8%的最低水平，刺激政策出台后在2011年10月末达到24.2%的最高水平。本轮库存调整中产成品资金占用增速在2012年12月末已经降到7.2%，比最高点下降三分之二，低于当月工业增加值名义增速，但没出现工业库存绝对下降情况。

“去库存化越彻底，经济复苏越强劲。”范剑平表示，目前市场没有补库需求，铜价难以大幅上升。

江铜股份副总经理吴育能则对下半年铜价走势较为乐观。

上半年铜价的下跌受四方面因素的影响：一是外资看空中国解决地方债的能力；二是全球对美国量化宽松政策退出的担忧；三是欧洲债务危机的影响；四是中国政府经济上调结构的举措。吴育能认为，这四方面因素的影响都在消退，特别是国家领导人对经济发展下限的论述，表明我国政府不会让经济出现大幅下滑。“长期来看，铜需求增长与GDP增长同步。”吴育能表示，中国经济企稳将带动铜价企稳。

除了宏观分析，偏紧的铜供应也是江铜股份看多铜价的原因。吴育能透露，国内市场年初普遍认为，今年精铜产量将由去年的560万吨增长到610万吨，但他们的调研显示，废铜供应减少，部分铜加工企业减产，加上去年国家放开铜出口，吴育能认为今年国内精铜供应只会减少，不会增加。

中期供应增长成定局，需求增速定价格

短期供需变化的争论还有待观察，但中期铜精矿供应增加已成事实。不同市场观察者对需求的不同判断，导致其对铜价走势有不同的预测。

国土资源部信息中心研究员张苺对长期铜价走势较为乐观。张苺认为，中国经济社会的长期发展需要大量的全球铜矿资源。

数据显示，2010—2015年间全球可新建铜矿山22个，总计可新增加产能248.37万吨/年，其中2012—2015年间可新建矿山15个，合计产能201.88万吨/年。2012—2015年间全球扩大产能和新建铜矿山可提供产能合计353.41万吨/年，平均每年可提供新增产能88.35万吨。

张苺认为，倘若上述矿山新增产能能够如期达产，今后4年中中国每年消耗量将增加12%，国际市场供应会出现短缺。如果中国每年消耗量增加控制在6%以下，则市场供应可保持平衡。根据“十二五”期间中国电力装机量推算，中国铜消耗量的年均增速难以控制在6%以下。在此背景下，铜价即使有探底过程，但最终仍将维持高位。

麦格理银行商品高级顾问Jim Lennon则对铜价中期走势较为悲观。他认为，全球铜供应从2012年开始快速增加，铜供应过剩也从这一年开始，并将在2014年达到过剩47.7万吨的峰值。与此相对应，从2011年开始的铜价下跌行情也将延续到2014年才能见底，预计底部价格在6500美元/吨左右。

责任编辑：刘健伟

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