铜价自8月初的低位反弹后，9月份重新陷入震荡。这主要受到以下几个因素影响：

一、多国央行9月进行货币政策决议，美联储退出量化宽松政策为全球揭开加息序幕。

美联储、日本央行、欧洲央行及英国央行均在9月份进行货币政策决议。首先我们来看美联储货币政策会议，美联储自2008年次贷危机以来实施了量化宽松政策，截止至上月美联储共向市场注入3.575亿美元。充足的流动性使美国经济逐渐走出低谷。虽然美国的就业数据及失业率并未恢复到2008年之前水平，CPI仍然处于低位，但是道琼斯指数及房地产市场繁荣情况已经超过2008年的高点，长期国债收益率逐步抬升，通胀预期逐渐升温。虽然最新公布的美国8月新增非农就业岗位16.9万个低于市场预期，但不改非农就业情况持续改善的趋势。并且由于货币政策本身具有6个月~1年的时滞性，所以美联储更倾向于在CPI抬升前提前收紧货币政策，以避免后期通胀难以控制及出现信贷型的资产泡沫从而对经济的持续健康运行构成负面影响。美联储逐渐缩减购债规模使市场忧虑未来融资成本的逐渐抬升将使得经济复苏步伐放缓。且美元资金成本的预期抬升使得美元资产更具吸引力，因此9月初国际资金抽离新兴市场造成新兴市场股市、债市及汇市暴跌。在此，我们认为，美联储缩减购债规模的目的是预防通胀升温和资产泡沫对未来经济造成的负面影响，但必须以不放弃保护目前既得的经济复苏成果及经济复苏的持续性为前提，因此，美联储将设法降低缩减购债规模对经济的负面影响并将设法保证经济平稳向上运行。虽然美联储逐渐退出宽松的货币政策将逐渐改变世界低利率的金融环境，延长经济复苏的周期，但是我们相信全球加息周期的开启不改变世界经济复苏的趋势并且更有利于经济的持续健康发展。

二、美国参议院高层支持对叙限期90天的开战对铜价负面影响有限

目前，美国众议院议长、共和党领袖博纳支持奥巴马对叙开战，而参议院，民主党、共和党重要议员也纷纷表示支持。该军事行动草案有望在9月9日提交参议院进行全体投票表决。虽然美国对叙军事行动定必引起金融市场的动荡，但是，由于该军事行动控制在90日天，且美国政府将在今年10月中旬面临债务上限的困扰，因此，美国对叙的军事行动对市场造成的负面影响有限，而不会构成严重的影响。

三、中国“克强经济学”的政策红利将逐步释放，8月PPI下滑幅度减轻

1981年的美国经济与当前国内经济有较高的相似性，同时“李克强经济学”的政策要点和“里根经济学”的政策要点具有高度的相似性：因此，我们相信“李克强经济学”的政策红利将会逐渐释放，并带领中国经济走上低通胀，低失业率及经济持续增长的道路。

中国最新公布的通胀数据显示，8月CPI同比上升2.6%，上升幅度小于上月，通胀仍然处于低位；8月PPI同比下降1.6%，下滑程度较上月减轻，下游工业需求有所回暖。

四、全球供过于求局面改善，补库存对铜价构成支撑

前期铜价跌至48000低位时，国内现货商携手减产，全球供过于求的局面较前改善。WBMS数据显示：1-6月全球铜市供应短缺129,000吨，加剧了1-5月供应短缺94000吨的局面。虽然目前LME仓单库存仍然维持在60万吨的高位，但国内上期所仓单库存已经跌穿4万吨，上海1#铜现货持续升水。需求方面，美国房地产持续复苏，但量化宽松政策的退出将提高长期的房贷成本，因而美国房地产市场稳中有所下行；中国电缆产量及空调产销量同比均实现增长，季节性下行受到补库存需求的影响较往年减弱。最新公布的海关数据显示，8月未锻造铜及铜材进口387，564吨，环比下降5.6%；8月废铜进口38万吨，高于上月的35万吨，表明下游需求偏稳。因此供给趋紧及下游需求的同比增长对铜价构成正面的支撑。

五、国际基金看多铜市

资金方面，CFTC 数据显示：最新的CFTC 非商业持仓中精铜的净头寸已从上月的净空头转变为净多头，上周最新公布的CFTC数据显示，资产管理机构的净多持仓为8222手。

展望未来，在美国量化宽松政策退出及美国对叙军事行动的利空逐渐兑现宏观经济总体趋稳及全球铜市供过于求逐渐改善的局面下，料沪铜中线上涨行情将一触即发。