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玻璃远月合约有望迎来补涨行情

玻璃期货主力合约FG1401经历多次调整之后，期价重心再一次从底部抬升。从玻璃期货下半年的走势看，玻璃期价呈现出“三重底”的迹象。

从数据上看，我国经济在复苏的同时，通胀压力较小，因此稳健的财政政策后期有望继续实施，这对于大宗商品而言，构成了一个较为宽松的环境。从周期上看，从7月开始至今，相当一部分周期性产业已经经历了主动补库存、被动去库存阶段，在宏观经济继续回暖的大背景下，未来被动去库存向主动增库存变动的行情也有望延续。

从目前玻璃产业的数据来看，截至9月6日，国内玻璃企业产能同比增加18.1%，产能增速仍处于高位，同时库存同比减少1.7%，连续三周减少，由这一角度看，玻璃市场需求增幅高于供给增幅，产业基本面处于改善的过程中。对比去年同期的现货价格，我们认为目前玻璃现货价格较为合理。后期在需求进一步改善，以及企业从被动去库存到主动增库存的带动下，玻璃现货价格仍可能出现进一步的上涨。

另一方面，虽然玻璃基本面仍处于改善的过程中，但在短板效应影响下，前期玻璃期价涨势受到了明显制约。玻璃低附加值的特点，导致了期市多头接货后出手难度较大，故近月合约成为天然的空头合约，这就决定了近月合约期价往往是贴水现货价格交割；前期玻璃仓单利润最好的地区在湖北，荆州亿钧厂库的价格已经成为实际的期货基准价，也就是说，近月合约期价低于荆州亿钧的回购价格时，主力空头才能获得利润。

目前在FG1309价格低点已经隐现的情况下，可以说，FG1401期价回落至前期低点的概率大为降低。当FG1401期价逐步接近厂库做空利润边界时，可以说，资金继续做空玻璃期货的动能在逐步衰竭。

参照建材板块的相关品种，产能同样增加较多的螺纹钢期价至目前已反弹20%左右，交叉板块的焦煤、焦炭期货反弹幅度也在19%左右，而玻璃期货仅反弹7%。玻璃作为房地产产业链中的后端部分，从结构上来说，其现货走势滞后于前端产业，期价相对滞后也属正常，故我们认为，未来玻璃期货远月合约有望迎来补涨行情。

值得注意的是，9月外部宏观环境变数较多，美联储关于QE是否退出的态度以及德国大选都有可能导致美元强势，这也是9月商品市场行情不确定之处。具体操作上，1365—1375元/吨区间可尝试买入，1360元/吨处止损。

责任编辑：刘健伟

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