期价“三连阴”，日成交量降至不足6千手，国债期货上市后表现有些“冷”。就此现状，证券时报记者在业内调查后发现，多数专家依旧相对看空期债后市，目前投资者观望情绪较浓，机构大规模入场仍需时日。

期债市场成交清淡

昨日，国债期货延续弱势格局，成交量继续缩水。截至当日收盘，期债主力TF1312合约收报93.842元，较前日结算价下跌0.074元或0.08%，成交5375手，单日减仓89手。值得注意的是，周二期债市场交投极为清淡，合计成交量仅为5764手，较前一日萎缩54%。

“消息面上，刚刚公布的8月工业增加值、社会零售消费品总额、固定资产投资、社会发电量等经济指标好于预期，显示中国经济进一步企稳回升，对于股指期货和商品期货利多，利空国债期货。”国泰君安期货陶金峰指出。

其中，8月社会发电量同比大增13.4%；8月工业增加值同比增长10.4%，高于7月的增速9.7%；社会消费品零售总额增长13.4%，高于7月增速13.2%；1月至8月固定资产投资增长20.3%，高于1月至7月的增速20.1%。

央行于周二以利率招标方式开展了100亿7天期逆回购操作，中标利率3.90%，从上周起，央行削减逆回购资金投放力度, 考虑到央行货币投放相应减少，且季末节假日不断临近，货币市场利率可能不具下行空间。

后市看法偏空

据了解，债券一级市场方面，本周除了9月11日“13附息国债15”300亿元的续发行之外，另有包括“13附息国债19”、“7年铁道债”、“13国开42”在内的6只利率债将要发行，总供给达到1222亿元。“这将对原本已处于弱势的债券一级市场带来供给压力，从而进一步助推债券二级市场收益率走高。”海通期货分析师徐莹表示。

国内外宏观情况也支持目前债市偏空的判断。资金方面，A股的放量上涨大大提升了市场的风险偏好，资金大量涌入股票市场，分流债市资金，加之中秋、国庆、季末考核将至，都将对资金面造成压力；海外市场波动带动美元反弹，美联储量化宽松政策退出预期持续发酵，加剧新兴市场流动性持续流出。“‘13附息国债15’因为其最便宜可交割券的身份，成交空前活跃，由9月5日的收盘价96.8419下跌至9月10日的收盘价96.3296，下跌幅度达到0.53%。目前尽管现券交易主体未大举进入期货交易，但是期货疲弱走势引发了现券的悲观情绪，加剧现券下跌趋势。”徐莹称。

此外，国债期货交易三日，成交量逐渐萎缩，9月10日的成交量仅为首日的六分之一不到。前二十大会员主力合约TF1312持仓连续三日出现净空持仓，据此判断，目前市场对于债市仍是处于偏空预期中。

机构大规模入场

尚需时日

国债期货上市后交易量呈现快速下降，昨日全市场成交不足6千手。国债期货交投偏冷，此前业内已有预期。从记者了解情况看，期债市场的潜在交易主体——机构投资者，当前参与度仍有限，而个人投资者对于国债期货“炒新”并没有太大热情。

机构中少量券商、私募首日就已入市。“我们在国债期货上市首日就参与了交易，主要是为手上持有的现券做一些配置，以后会尝试一些趋势性交易，但现在不会把量做得很大。”上海某券商自营部门负责人介绍说。

多数机构在国债期货上市初期仍以试探性交易为主。

青骓投资管理有限公司分析师孙志刚表示，之所以迫切参与国债期货，主要考虑到初期可能存在较大的套利机会。不过初期交易主要是试探性质的，也是抱着积极参与到这个市场的心态。而国债期货的主要投资策略有基差交易、信用利差交易、跨期套利、做市策略、趋势投资等。

券商、基金参与国债期货相关政策虽然已经落实，但不少机构仍处于观望或是走流程阶段。加之国债现券最大的持有者——商业银行参与规则尚未明确、无法及时入场，机构投资者要成为市场主力还需时日。

而对以投机交易为主的个人投资者而言，国债期货波幅相对较小，吸引力有限，一定程度上也影响到了国债期货市场的流动性。“国债期货本身定价就非常复杂，交易起来一头雾水，市场波动也比股指期货要小多了，这几天股指期货这么火，个人资金肯定更愿意去做期指。”一位期货投资者向记者表示。

有业内人士指出，国债期货上市之初，一切以维稳为主，保证金设置、持仓限制都较为严格，这也一定程度造成国债期货成交量萎靡的现状，只有期待交易现券的大户入场，增加套保套利需求，从而提振国债期货的成交量和持仓量。