进入下半年以来，石化企业在成本支撑影响下限产挺价，去库存效果显现，塑料价格开始触底回升。目前，L1401合约仍保持较强走势。

宏观经济

随着时间的推移，叙利亚局势对原油的利多影响被严重透支，在美国国内的经济数据一片利好的情况下，原油价格也并没有继续创出新高，夏季用油旺季结束后，原油缺乏新的上涨动能，布伦特原油指数受压下行。9月21日美国将公布利率决议。从二季度以及7、8月份美国经济表现来看，缩减QE的可能性很大。这对原油来说是利空因素。若叙利亚局势自此缓解，美国成功缩减QE，又适逢夏季用油旺季的结束，原油将承压下行。

供需分析

截止到7月份，我国PE总产量累计为634.3万吨，较去年同期增长60.1万吨，增长比例10.47%；LLDPE1—7月份累计总产量236.7万吨，较去年同期增长89万吨，增长比例60.25%；LLDPE1—7月份进口量累计为125.86万吨，较去年同期增长3.29万吨，增长比例2.68%。7月份LLDPE的供应稳定，为88.00万吨，较6月份环比减少2.9万吨，同比增加6.7万吨。

据万德资讯数据，截止到7月份，我国塑料薄膜的累计产量为604.57万吨，较去年同期的541.1万吨增长63.47万吨，增幅达11.73%；农膜1—7月份的累计产量为99.52万吨，较去年同期的85.32万吨增长14.2万吨，增幅16.64%。虽然下游对较高的现货价格有一定的抵触，但从数据上来看，下游需求保持了较好的增幅，显示农膜厂家已经开始为消费旺季做准备，预计农膜8、9月份依然会保持较高的产量。据历史数据，塑料薄膜需求8月份开始也将进入消费旺季，后期需求有望持续改善。

库存状况

据中塑资讯数据，8月份，国内PP、PE主要市场总库存较7月底增加5.02%，与上年同期相比减少1.15%。分区域来看，北方库存较7月底增加11.8%，比去年同期增加10.08%，南方库存较7月底增加1.55%，比去年同期减少6.54%。总体来看，8月份社会总库存上升，但与去年同期相比下降，考虑到今年需求同比增加，所以社会整体库存还是偏紧俏，对近月价格形成一定的支撑。

现货价格

目前华北LLDPE报价11700—11900元/吨，华东LLDPE报价11950—12100元/吨，华南LLDPE报价11750—12000元/吨。9月10日期货价格较现货价格贴水1135元/吨，当前的期现价差处于历史较高位置，面临回归压力。由于供给平稳而需求进入旺季，石化厂家挺价意愿较强，现货价格回落空间不大，这对于近月合约L1401有较强支撑作用。

交易策略

由于近月L1401合约适逢塑料需求旺季，石化厂家挺价意愿坚决，期货价较现货价有较高的贴水，加之上游存在成本支撑，所以相对较强；L1405合约处于需求淡季，由于前期原油上涨以及L1309带动，目前价位已经逼近10000关口，涨幅过大。综合来看，投资者可乘塑料回调逢低进L1401多单，同时做空L1405。入场价差在100—150元/吨，价差回归至0—50元/吨时套利单止损；第一目标位为价差扩大至500元/吨，第二目标位为价差扩大至700元/吨。