整个8月，白银期货成为了期货市场最耀眼的明星品种，成交量占全市场的18%以上，主力合约涨幅达到了19.3%。进入9月之后，火热的白银似乎有所退烧，刹住了继续上涨的势头，经过几天的来回震荡，今日（9月13日）白银期货主力合约4450点低开，一直低位震荡，盘中一度触及跌停，最后以4415点收盘，跌幅达到5.30%。如此大的单日跌幅也使得白银期货结束了近几周以来的上涨势头，本周跌幅超过了7%。叙利亚局势问题以及美联储9月是否缩减货币刺激政策都未定的情况下，投资者对白银走势产生了疑惑，就此情况，期货中国邀请到了东航金融期货贵金属分析师张雷，为广大投资者解读白银期货近期走势。

东航金融张雷：8月以前欧元区经济数据的意外回暖使得市场对于大宗商品需求的预期值大幅增加，白银的商品属性使其在这个阶段上涨比较强劲。进入到9月以后随着地缘政治紧张因素缓解，以及美国经济数据继续显示出改善迹象，与此同时，此前进入到白银市场等待暴跌的空头在反弹过程中也已经陆续离开市场，目前市场回归到相对均衡的状态中，比较容易受到消息面的影响，而不易走出持续性较强的行情。

东航金融张雷：仅就这个单日而言，白银下跌的最大推动力还是来源于昨天低得令人感到不可意思的美国首次申领失业金人数数据。在上周并不乐观的非农就业数据以后市场对于美国市场就业状况实际上预期得非常保守，而昨天的数据，不论是否在统计口径等方面存在问题，都显示美联储在下周退出量化宽松的力度可能大于市场预期，对白银市场近期新增的多头而言这是很大的打击。

东航金融张雷：从此前美国长期债券收益率的上升来看，美国市场对于美联储退出量化宽松的规模和节奏都已有预期，如果下周的美联储议息会议上决定削减QE规模至每个月750亿美元，实际上是符合市场预期的，这一事件本身并不会导致白银价格重回长期下跌通道。对于后市依然需要更多关注更为重要的投资需求是否能够真实恢复，我们注意到ETF买入积极性依然不高，这使得白银长期走出长期的反弹非常困难，从这一点上来说，即便下周的美联储议息会议不能给空头带来超额回报，从长期来看做空依然是优先选项。

受访者：东航金融期货张雷

期货中国刘健伟编辑整理

2013年8月29日