中青宝最近火得一塌糊涂，火到管理层也不得不出来泼点冷水，说未来半年内手游市场一定会从粗放型市场需求转型为质量化品质需求。今年以来，中青宝股价从11.32元，最高涨至100.64元，涨6.78倍，静态市盈率超过700倍。

中青宝2013年上半年，归属于母公司股东净利润1751万元，竟然撑起了117亿市值。当然，市场爆炒和业绩之间没有必然关系。

不谈业绩，因为几乎所有人都知道，700倍静态市盈率是一个不小心实现的童话。那么，我们谈谈未来，中青宝的未来，体现在财务报表上，就是金额巨大的研发支出。

中青宝的资产负债表非常有意思。这是一个典型的轻资产公司，体量小，总资产才9.9亿。钱多，银行存款占四成，4.4亿。固定资产少，只有4574万，没房产、没设备、没在建工程。开发支出多，2.25亿相当于总资产1/4。无形资产多，1.14亿。

开发支出加上无形资产加起来3.39亿，超过中青宝总资产的1/3。也就是说，中青宝的资产结构实质就是两大块，一块是存在银行的钱，虽然在贬值但起码稳妥。一块就是“花去的钱”，存在开发项目上，成败看将来。

不同于华谊兄弟、博瑞传播、浙报传媒这些通过收购进入手游的外行，中青宝本身就是游戏开发商，产生了巨大的游戏开发支出。怎么处理研发支出，很考验每一个技术开发公司CFO的智商和情商。

研发支出是一个操纵性比较强的会计项目，到底费用化，还是资本化，何时开始资本化，哪一部分资本化，大有文章可以做。对技术开发公司来说，研发支出会计处理是否恰当，直接关系到最终业绩。

按照资本化会计处理准则，研究阶段的项目支出直接记入当期损益，进入开发阶段的项目支出则资本化。但其中财务总监人为主观把握空间很大。

上市以来，中青宝一直保持着高比例的研发投入。2010年以来其研发投入金额占营业收入比例分别为75.62%、98.39%、71.85%，平均超过了80%水平，三年累计的研发投入金额为3.2亿元。

从中青宝这几年对研发投入的处理看，大部分研发投入被资本化处理了，费用化和资本化的比率相当于1:8。2011年以来，中青宝计入管理费的研发费用分别为1138万和1075万，2013年上半年508万，累计才2721万。而2013年6月底，其资本化的开发支出已滚动到2.25亿元。

也就是说，中青宝将研发投入大部分资本化，进入“开发支出”这一资产项目，等这一项目转为可使用状态时再转入“无形资产”项目逐年摊销。

按照中青宝的披露，2013年上半年，开发项目支出总额的90.92%被计入其开发支出，还不需要进行摊销。而当期末，40.3%的无形资产由开发支出转成。

从以上披露，可看出中青宝的财务策略。一是激进地将所有开发投入资本化，减少对当期业绩影响。二是游戏自主开发和外购比例约为4:6，仍不是一个以开发见长的公司。

一个研发支出资本化累计3.2亿的公司，无形资产只累计计提了609万减值准备，计提比例不到2%。你相信游戏开发商能有如此之高的成功率吗？