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国债期货期现套利实施不易

国债期货上市后的表现较之前的市场预期大为逊色。上市七个交易日以来，除首日成交3万多手外，大部分交易日都维持在几千手的交易量。昨日，国债期货三个合约总成交更是创出了3979手的地量。期货日报记者从期货公司了解到，初期参与国债期货的主要是散户和一些私募，机构多在观望，试水不多。

“国债期货上市首日，我们用小资金尝试性地做了多单，当时主要认为交易所挂牌价有些偏低，同时我们也认为利率已经到了一个相对高位。”一家不久前发行过一款对冲产品的期货私募表示。不过，据介绍，当日平仓后，该私募就再也没交易过国债期货。

记者认识的一位期货投资散户自国债期货仿真交易推出以来就积极参与。在他看来，国债期货的K线图与仿真交易差异很大。“仿真交易的K线图更连续，下跌趋势明显。”尽管现在仍对国债期货持有抛空的思路，但自上市首日抛空平仓后，他一直没再下手。

一位接近中金所人士表示，国债期货上市以来，以散户和私募投机交易为主，也有一些做跨期套利。不过，由于次主力（当季）合约成交量极少，跨期套利的量也就非常少。

一般新品种上市之初，期货价格较现货价格容易产生较大偏离，一些有经验的投资者能因此捕捉到期现套利机会。但是，碍于获取现货数据的艰难，国债期货期现套利也非易事。记者从一家期货公司了解到，公司已经做好了基于国债期货的期现套利策略研究，但是研究工作却碰到了如何解决现货数据的问题。“我们已经向中国登记结算公司购买了数据，但是盘中五大经纪行之间电话报价的实时数据还是很难获得。”该公司负责人对期货日报记者表示。

在机构中，目前只有券商和基金可以参与国债期货。券商自营一度被市场认为是初期参与国债期货的主力军，一些上市券商纷纷发出自营、资管业务要参与国债期货的公告。据记者了解，期指自营大户中信证券在国债期货上的自营额度高达200亿元，申银万国证券国债期货自营额度在50亿元，招商证券国债期货套期保值规模近70 亿元、套利规模单边近30 亿元。

基金公司方面则普遍对参与国债期货不感冒。一家大型券商联合旗下期货公司在对广深两地基金公司路演后表示，在国债期货相关策略和人员上，基金公司的准备都还有待进一步加强。不过，在期指专户上脱颖而出的财通基金和国投瑞银基金，对国债期货摩拳擦掌。他们或成立新产品，或修改老产品合同，目的是做债券与国债期货的对冲交易。“机构还在观望，静待国债期货市场规模的扩大和流动性增强。但是，银行是债券最大持有人，银行不参与进来，国债期货市场很难做大。”一位期货业人士说。

据了解，银监会已将银行参与国债期货的方案上报国务院。不过有市场人士估计，半年内银行入市可能无望。

责任编辑：李婷

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