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银行资金成本推升长期国债收益率

银行对长期国债的收益回报和期限补偿要求上升了。近日，财政部公布了2013年记账式附息（十九期）国债招标情况，经招标确定的票面年利率已经升至4.76%。

“因为利率市场化推高了短端资金成本，银行不愿意接受低收益率的资产，所以要求在长端有更高的回报，对长期国债的收益率也提出了更高要求。”海通证券宏观债券首席分析师姜超在14日举行的海通期货2013年度“期海瞭望”国债期货高端沙龙上表示，“最为明显的现象是廉价的8.5折房贷已经很难找到了。”

过去银行利率受管制，资金成本非常便宜，而现在利率市场化改变了银行的行为，所有银行都要求第一时间有更高的回报。“今年上半年传闻四大国有银行的存款降了3%，大家都开始主动提高理财的收益率。”姜超解释道，“银行为了转嫁成本，同时在资产端追求更高的收益率。所以今年6月份以来10年期国债收益上升了60个BP。”

其实，银行理财作为利率市场化的急先锋，增加的负债和银行存款类似，都是以3个月以内短期为主。银行理财中60%以上的产品是1—3个月的，和存款的期限结构类似，对银行存款进行了很大的替代。在2013年上半年银监会工作会议中尚福林披露，银行理财资金余额9.08万亿元，由2012年末的7.1万亿上升了近2万亿。

也就是说，利率市场化极大地推高了短端资金成本。数据显示，代表短端最重要的利率7天回购利率今年以来的均值已经达到了4%，创10年新高。

与传统的金融理论相反，中国的经济在往下走，从理论上讲银行的利差应该收窄。但银行成本上升后，银行转而要求更高的回报。“造成这种现象的原因是，国内银行没有信用制度没有破产制度，目前银行在成本上升后全部去买收益更高的风险产品，把贷款转到表外。中国没有存款保险制度，所有的银行都是假借着国家的信用，银行只求高收益，不管风险。”姜超表示。

而银行转嫁成本关键还是要看实体经济能不能承受。姜超认为：“2008年以后欧洲就一直在谈判，没有进行产能扩张，5年的产能周期见底了。而中国的产能高峰是在2009年2010年，产能周期的底部是在2014年2015年，所以远远没有见底。对于这次中国经济的反弹也不要给予过高的希望，这轮反弹的基础还是基建，结构并没有改变，持续性并不强。”

责任编辑：李婷

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