国债期货今日小幅冲高后下挫，主力合约TF1312早盘上行至 94.378，随后一路下行，最终收于94.206，全天跌幅为-0.03%。从成交情况看，由于前一交易日国债期货量价齐升，相较之下今日成交量下滑，再次回归正常水平，各合约总成交量为10980手。

现货市场上，昨日国债期货的大幅波动极大刺激了现货市场的参与度，国债130015在昨日最高价与最低价构筑的区间内震荡，成交异常活跃。参与交易的机构数量也大于往日。但从价格趋势上看，窄幅震荡为主，行情并没有明显的方向性。截止发稿，国债130015成交在95.9044，比前一交易日回落-0.63%。从银行间国债收益率曲线上看，最近几个交易日在7年期附近收益率曲线有明显的下移。但从基本面上观察，并没有明显的变化，所以收益率曲线的下移是对前期债市大跌的技术性回调。目前还不足以证明国债会由熊转牛。

从目前持仓结构上看，目前空头主力国泰君安昨日增仓1080手空单。由于昨日期价的爆发性上涨使得期现价差过大，主力合约最廉价交割券的IRR站上7%，高于短期融资水平，或有基差套利空间。在债券市场基本面没有大幅变动的情况下，昨日空头主力国泰君安在银行间市场交易活跃，有在现货市场拿货嫌疑。后续如果多方平仓或引起期价下跌，期价面临较大抛压。

央行公开市场，本周公开市场净回笼80亿元，将为连续三周净回笼。但考虑到目前流通性较为稳定，资金面不会因小幅回笼受到冲击。虽然货币市场上，各品种利率水平维持稳定，并没有出现6月末的资金面失血现象。但市场人士反映，目前机构的同业拆借利率水平要高于回购利率所呈现出的水平，从央行续作851亿三年期央票可以看出，央行对市场资金的指导态度仍不见宽松的迹象。所以对月末资金面的预期为平稳略显偏紧。

同时地方债务问题甚嚣尘上，审计署将于10月公布最新的地方政府债务规模审计结果，地方政府今年面临较大的偿债压力，且地方债务规模也较往年有扩大趋势。如后续有大面积违约，势必拉动债市收益率走高。

目前双节，季末、月末仍抑制短期资金面预期。操作上，空头思路操作，回避长假隔夜风险。