白石资产（牟国华）：团队化正规运作

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各位主办方，各位优秀投顾下午好，前面听了很多投顾的介绍有很多的共识，所以在这里有共识的方面我也就简单的讲一下，不详细展开了。

我先简单说一下白石，白石成立的时候在是2011年的7月份，白石的团队基本上大部分都是有期货的从业背景，原本都是从期货公司出来的，最开始白石团队也是原来某家期货公司的资产管理部，而后在2006年的时候由这个磐石基金，后来由这个团队协作转成法人运作，后来在2011年成立了白石资产，整个白石资产到目前为止第一完成的年度是2012年，也就是2012年整个管理规模大概在1个亿，账户的平均收益是在27%，这个跟其他的一些优秀团队比起来的话可能有点一般，然后这个账户包括一些套利账户，产业账户还有一些投机账户，最大连续回撤平均控制在8%以内，平均资金使用率在19.07%，其中单边11.52%，对冲7.56% 。然后2013年截止到8月底管理规模是超过2个亿，所有管理账户平均绝对收益率超过60%，回撤和资金的使用率还是和2012年整体的一个结构是一致的，这也就是说在2012年的时候我们是完成了一个由团队合作到法人运作的转变，至今法人运作的一系列流程，现在也是秉承当时那套流程一直走下来，白石和很多期货公司有许多渊源，在很多期货公司都有一些展示的账户，后面的话我简单的介绍一下一些公司展示的账户。

首先的话是今年白石发行的第一个基金专户产品，这个产品是在财通基金发行的，当时是5月初拿到批文，5月底开始运作然后规模是在三千万。目前为止净值在8月30号，这周的话应该是在15%左右，这个账户的资金实力大概是在10%—20%左右，在基金公司专户方面，很多期货公司拿到了一个资管牌照，所以我们后面也和很多期货公司进行了合作，展示的是一个在鲁证期货，白石作为投顾的一个汇泉2号资管产品：

这是600万从5月份开始运作的，到目前为止，收益大概在30%左右，这个产品其实是一个系列的，展示的是其中一个账户，在鲁证那边整个系列总共有4、5个，这么大规模的账户，这些账户都是一对一的，后面白石也参加了一些比赛。但是，其实白石在各类比赛里面的排名基本上都很一般，因为我们白石基本上参加一些比赛的话，用的就是原本就有的一些比赛展示账户，没有特别为这些比赛而去改变一些操作的思路或者风格，还有一风控要求，所以这里只是简单说一下。后面的话其实我就简单过一下好了，其实就是在一些期货公司的账户，包括在瑞达、中财、鲁证、迈科、新湖、兴证、大地、南华的：

然后大家在南华这边多停留一下，在南华的账户其实是从去年的7月份开始，到今年大概是1年多一点，收益是在63.64%，平均使用率跟公司一贯的水平是一样的，最大回撤是在7.5%。

这个是北方还有国泰君安。

然后的话简单说一下公司的操作思路。公司总体都是一种多盈利模式，多团队、多策略，几个多的一个组合，然后做到这个程度。白石的团队我前面也简单的说了一些，我们还聘请了海外投行首席经济学家作为投研团队总监，拥有全球化投资的广袤视野。我们业务模式基本上和现在一致，包括目标客户群体、高净值客户还有一些产业客户，维持一种合作关系，达到了一个安全期货，共赢卓越的价值主张，最后通过各种关键性的业务，包括这种理财业务，基金产品还有一些产业的服务等等,白石取得现在的成绩和白石整个运营体系是有关的，包括这个风控的话，它是从前台，中台到后台，贯穿到整个交易里面，从前面一个投入的控制，到后面交易的评价，这个其实跟很多团队他们的业务模式都十分的相近。

公司现在总共有2大业务模式，一个是大家说的资产管理，还有一个公司的话我们也做投资群，和一些产业客户做投资群，包括一些上市公司，例如海胶股份，还有云南农垦，或者是新疆的新密集团等等，白石基本上是一些大的产业公司的投资顾问，也对客户进行套保等一些相关类似的服务。白石业务架构其实是两大核心业务，总共是有4个部门，包括工业升停部，量化投资部，产业投资部以及衍生品投资部，然后总共是有5个交易团队，包括套利团队，对冲团队，还有量化团队，精研团队还有组合团队5个团队从2个标点，一个是针对绝对价格，一个是针对深入价格，然后交易方式是一个主客观的结合，其实这几张图体现了“几个多”的思想，包括多团队多模式多策略等等。

这个是白石研发提炼的一个结构图，包括从技术面分析、基本面分析加入中间结构分析，反正每个团队都是有自己的一套模式，这个是我们白石的一套体系。

以上是白石提炼的整个大宗商品的竞价结果，包括从三金四率和金融属性和商品的供需、政策、技术，对五大板块进行了一个商品属性和金融属性的分析来确定商品最终的价格，然后在这个价格上寻找安全边界进行一个风险可控的和一个收益可计的投资。

上面就是白石的一个防控体系，它其实体现的是一个方圆的概念，就是从前面交易计划的提出到后面交易流程的实行，再到交易防控的实时监控，最后到一个结果的评价，刚好形成一个循环的体系。

上面就是一个具体的交易的流程，这里我就不再展开讲了。

以上是白石主观交易逻辑表，它这里的话其实是两张，一个是基金经理交易计划表，另一个是列举了我们套利团队里的交易计划表，它从市场的要点分析，到昨天的交易评价，到今天交易机会的提出，还有每个品种现在的分析，包括基本面分析，结构分析，技术面分析等等，然后得出一个交易的机会，其实这个表的话每天都有一个，每天早上晨会都进行一个当日交易机会的制定，这个是每天一表，然后每月一总结，后面是套利团队他们的一个交易计划表，包括各种套利机会，然后潜在套利机会和目前套利持仓，预期收益和止损点位等等。

上面是个量化的架构体系，量化的话它其实有两大职能，一个就是量化的研究，再一个对主观方面量化信息化的支撑，所以它就包括了一个量化的研发，量化的交易还有一个量化风控，然后走的其实是两条路线，一个是信息管理，再一个是产融双驱，也是说最终白石的交易策略就是主客观结合基本面，结构面还有技术面，还有一个就是利用真正的主观交易，再一个就是从客观上的量化研究，量化交易，一个客观交易上面来达到一个主客观的结合，反正白石在这个策略论上，我们没有觉得我们有特别好的一套策略，也不是说是有特别不好的策略，我们认为这个策略它其实是一个中性的东西，也就是说这个策略的好坏不在于这个策略本身，而是在于使用者，你怎么驾驭好这套策略，在怎么样的环境中去适应这套策略，所以白石更注重的是一个过程的管理，通过对这些策略整体性（从主观层面和客观层面）的把握，来达到一个风险可控，收益可期的结果。

今天的话我讲的大概是这么几点，后面我简单说一下，一个是白石对头寸的一些认识，拿到一个产品的话，从三个层面上对这个资金进行一个划分：一类资金比例；包括从趋势，日内，还有对冲套利，二类资金比例包括是它是哪一类趋势的交易，哪一类基本面，哪一类技术面的交易等等，通过对这种头寸的划分，然后来进行对不同产品的一个风险控制，然后最后是三类资金比例，就是大家常说的几个多（多策略、多品种、多周期、多组合），这里我就不再重复了。然后今天的介绍就到这里，谢谢大家！

 

诚益操盘（余俊、王文龙）：风险控制好，资金承载大

在这里感谢主办方给我们这次机会，我们在这里向大家介绍一下我们诚益操盘团队的一些持盘的技巧，首先我给大家介绍一下我们诚益操盘的团队。我们操盘团队是一个纯量化、纯程序交易的一个团队。诚益操盘团队成立于2008年，目前共有4名团队成员，怀着对期货市场共同的理解和从事期货交易共同的目标走在一起。团队以专业程序化交易，从最初的没有资金只有交易模型，之后从几十万小资金开始起步，到现在千万以上的资金规模，各位成员也成长为了优秀的专业期货交易员。经历过困难挫折，也享受过成功的喜悦。如今，依然一如既往保持着对期货市场的敬畏和热情。希望能与同样了解这个市场，敬畏这个市场的资金方合作，共同获取安全及稳定的投资回报。

我们的主要产品介绍大家可以看到上面这个金字塔，金字塔的底层是股指期货多策略，我们的核心内容就是组合多策略多周期多品种，那么大家看到的金字塔的底层股指期货多策略它这个模型，可能它年化收益只有30%，但是回撤可能只在20%以内，这个原因就是单在股指期货这个品种上面，我们因为是做趋势为主的，所以这单品种就会导致：如果它出行情的话可能会使我们的收益比较理想；但是它在盘整不出行情时，我们的回撤就会受到比较大的影响。那么同样的在金字塔的中层商品期货的多策略，我们就有比较多的商品期货品种可以选择，然后多策略组合上面的话，相对来说它的收益就会比单品种股指期货的收益要高，可能达到35%以上。回撤方面，因为品种多、策略多所以回撤就比股指期货单品种的回撤要小一些，15%以内的回撤。那么大家可以看到金字塔的顶端就是我们现在在使用的股指期货跟商品期货的一个结合，那么它的预期年化收益在40%以上，回撤会在10%以内，甚至于它的资金容量都要比金字塔的中层和底层要来的更大，同时它对我们客户的本金安全也能够实现一个比较好的保护，这个是我们团队的比较核心的理念。

上面这幅图是我们在股指期货和商品期货测试的资金曲线图，大家可以看到通过商品期货跟股指期货的结合，多策略多周期的结合，那么它的资金曲线图就会显得比较平滑，那我们现在在做的一件事情就是程序化交易然后捕捉趋势，现在我们的核心优势就包括我们的策略非常非常的多，可以达到几千个策略，然后我们能有效的捕捉趋势行情和振荡行情带来的一些机会。然后利用数据分析寻找一定概率下存在的特定模式，其盈利能力与宏观经济走势、大盘涨跌情况相关性极小，风险的承受能力也会大很多。程序化交易最主要的一点就是有效克服贪婪和恐惧的人性弱点，大幅提高交易效率，通过大样本的交易累计盈利，真正做到积小胜为大胜，保证交易理念得以贯彻始终。

这是我们随机抽取的在股指策略上的测试报告，这是随机抽取7个商品品种用我们多策略多周期的一个表现，月度的柱状图大家也可以在这个图上面看到。

上面这个就是我们在别的一些网站上公布的一些实盘的绩效，而且也可以看到我们的回撤在11%左右，盈利是在77%左右。

上面这也是在一些其他网站上做的实盘绩效展示。

这个账户就是我们在期货中国网上做的一个账户展示，这个账户的初始它也是从比较小的资金五十万开始做的，那么随着我们的盈利慢慢做上去以后，五十万的时候可能是单股指的一个策略，股指多策略的一个方式在做，那么随着它的资金慢慢的增加以后，我们开始把我们商品策略和股指策略结合起来做，然后整个收益可以达到110%，回撤10%的这样。

这两幅图也是我们的两个账户分别是一个两百万的账户和一个三百万的账户，这个像我前面在介绍金字塔的时候说的那样，两百万的账户我们用的是纯商品的多策略组合，它的绩效图大家可以看到是7个月的绩效图，右边三百万的账户绩效图是股指期货跟商品期货组合起来的一个图，大家可以看到相对来说，三百万的账户比两百万的账户它的资金曲线要来的平滑一些，两百万的账户它的回撤度相对来说可能大一些，三百万的相对来说资金曲线走起来漂亮一些。

那么我们团队的风险控制和承载的资金规模，由我们团队的成员王文龙来介绍一下：

大家好，我是王文龙，我主要想补充两点：

第一点是我们团队的首要核心就是风险控制，因为大家知道资金曲线上涨过程中有大幅盈利拉升的时候，有盘整的时候当然也有回撤的时候，因为我们的很多账户在接资金的时候，也不知道什么时候有笔钱投过来了但我们交易已经开始了，在这个时候你并不知道现在处于哪个阶段，那么很有可能现在是处于回撤阶段，那么这种时候很容易达到清盘线，这种时候我们想到了利用风险控制，首先使用的是初始资金的30%，当盈利达到一定程度的时候加仓，加50%，那逐步的扩大头寸，这样的话我们可以做到回撤是最小的。比如说我们无风险的时候实盘的11.18%，就跟前面期货中国网的账户差不多11点几，我们大部分资金都是五十万开始做，四手股指，六十万，五手股指，做到一百万以后一半股指一半商品，做到两百万以后25%的股指，75%的商品，我们一般是等于有一个满仓的过程，这种时候回撤肯定要超过10%，那么我们很多账户加了风险控制以后，它的最大回撤就减小了很多。

第二点我想讲的核心就是我们的资金承载。比如说我们有一个三千万的资金，就是发一个产品三千万规模，也就是10个三百万的账户，每个三百万的账户我会加载250套系统，不同的系统不同的周期不同的组合，那每一个三百万就是一条资金曲线，10个三百万就是10条资金曲线，10条资金曲线的总和就是一条最终的资金曲线，就是把这三千万的资金曲线做到最平滑。我们初步估计，因为我们现在模型多，承载的资金量初步估计在两到三个亿左右吧。

最后，就如同我们团队的名字一样——诚益操盘，我们真诚地希望能够和在座的资金方一起合作，在这个市场当中能占有一席之地，给资金方还有整个赢联盟还有各个合作方都得到一个满意的回报，谢谢大家！