未宣布缩减量化宽松（QE），美联储9月会议“不作为”的决定让市场倍感意外。然而，联储官员的最新表态又令市场预期重燃。削减QE究竟何时靴子落地？伴随着疑虑，国内中秋小长假休市期间，海外市场上演了一回“过山车”。

外盘商品方面，以原油、贵金属为代表的多数商品上周三大幅冲高后回落。截至上周末，纽约原油11月合约收报104.75美元/桶，纽约黄金12月合约1325.6美元/盎司，与中秋假期前变化不大。美股市场上同样表现明显，道琼斯工业平均指数一度创出历史新高，随后两日却连续下跌至15451.09点，跌破上周二收盘价。

缩减QE落空引市场震荡

美联储9月会议决定暂缓缩减QE，一度令包括大宗商品在内的风险资产价格飙升，此前市场普遍预计美联储将削减100亿美元资产购买规模。

美联储会议声明称，维持0-0.25%的基准利率不变，维持每月购买850亿美元资产规模不变。同时还下调了对美国经济增长和通胀的预测，其中美联储预期2014年美国GDP增速为2.9%-3.1%，远低于6月所预测的3.0%-3.5%。

受此消息影响，当日金银飙涨、原油及工业品大幅反弹、美股创出历史新高，与之对应的是美元汇率及美国国债收益率快速下跌。金银市场反应最为强烈，黄金单日涨逾4%，白银当日涨幅接近6%。

然而，上涨势头在上周五却又急转直下，起因仍旧是关于缩减QE的预期。美国圣路易斯联储主席布拉德表示，美国疲软的经济数据促使美联储推迟削减QE；如果一些数据令经济前景更加明朗，那么他们可能会在10月份宣布小幅削减QE。

堪萨斯联储主席乔治同样指责美联储本周的决策，警告这将引起混乱，使美联储的信誉面临风险，今后将难以说服市场相信联储的政策调整。乔治是此次美联储会议上唯一投反对票的成员。美联储官员的最新表态让市场重回冷静，缩减乃至最终退出QE只是时间问题，因暂缓削减QE消息而上涨的风险资产大部分又回吐此前涨幅。

商品市场或重归基本面

中秋小长假期间的外盘三个交易日在围绕美联储QE退出与否的信息主导下呈现先扬后抑的宽幅震荡格局。业内专家认为，后期商品有望重回基本面，农产品和原油可能持续偏弱。

中证期货研究所副总经理刘宾表示，周三美联储议息会议维持量化宽松，没有给出QE退出的时间表，给予市场较强的多头力量，商品市场在贵金属的领涨带动下普遍大幅拉升。不过由于普遍的观点认为，尽管美联储本月没有宣布退出QE的计划，但这可以维持的时间已经有限，QE逐步退出已经是大势所趋，因此周四大部分商品上冲就显得缺乏持续动能，更是在周五美国一些官员表示10月开始将逐步缩减QE后受到明显压制。

从CRB指数看，三天微幅上涨0.16%；不过从具体表现看，农产品普遍录得下跌，而工业品则小幅上涨。“因此对于国内市场，节后首日将同样呈现工业偏强，农产品偏弱走势的可能。之后商品市场将略微淡化QE的影响，重新回归基本面影响为主，农产品天气炒作弱化，或将延续震荡回落的走势；工业品基本金属缺乏方向性，仍维持区间震荡为主，能化板块在原油持续受压的拖累下仍可能维持偏弱走势。”刘宾认为。

对商品市场而言，除缩减QE外，宏观面上还有一些潜在风险。值得注意的是，美国共和党控制的众议院周五通过议案，给联邦政府11个星期的运作经费，使其可支撑到今年12月中旬，同时不给奥巴马医改法案提供预算。虽然这项议案几乎可以肯定将遭到民主党控制的参议院以及总统奥巴马的否决，但也令市场重新燃起对美国预算问题的担忧。