自8月以来，玻璃现货价格一路上涨，截至目前华东、华北现货价格月度均价涨幅在3%以上。而玻璃期价先扬后抑，尤其是8月底至今，期价由1455元/吨高位跌至1322元/吨附近，跌幅超过10%，期现走势呈现分化格局。

2013年产能扩张告一段落

下半年以来，玻璃新生产线密集上马，合计为1.825万吨/天的日熔量，其中分布较为集中的地区是华北和华中。今年华中地区新点火的生产线有5条，湖北明弘1条、咸宁南玻2条、湖北亿钧1条和湖北三峡1条，外加湖北三峡冷修复产的1条，日熔量共计4950吨/天。此外，华北地区共有8条生产线点火，其中沙河地区有6条、秦皇岛1条、迁安1条，合计日熔量为6850吨/天。无疑今年以来庞大的新增产能给供应面带来了不容小觑的压力，但是旺季需求有效地消化了新增的供应量。此外，今年的新建生产线和冷修复产生产线的点火已基本告一段落，接下来只会有零星生产线点火投产，因此“银十”有望进一步增进需求，从而缓解往年的供需相对不平衡的局面。

现货价格受需求支撑仍有上行空间

分区域来看，之前尽显疲弱的华中地区价格有了明显改观，前期华中地区价格主要受制于产能扩张，而近期在产品销往外地和周边市场价格涨幅居高的带动下，厂家亦迈开涨价步伐，增强了市场信心。南方市场受到台风影响，短期出货略有受阻，因而价格表现一般，仅有部分企业因库存较少略有提价，目前江门华尔润5mm白玻价格在1632元/吨。华北沙河地区厂家在假日后出货有所改善，价格维持在1312元/吨附近。

持续数周的库存下降支撑现货价格一路上行，截至上周，玻璃企业库存在2710万重箱，为今年以来的低位。在产能增加的背景下，库存持续下降说明需求在不断地跟进，包括内需及出口。海关数据显示，1—7月我国平板玻璃出口累计为11147万平方米，同比增长5.67%。

厂库交割制度对玻璃期价的影响

FG1309合约交割已于上周完成，在交割之前出现大量厂库仓单集中注销现象。当交割合约价格大幅低于现货价格时，厂库选择注销仓单—利用厂库交割的制度便利性。而对于非厂库企业及下游经销商而言，则面临两难选择，一方面看到诱人的价格欲布局仓位，另一方面又面临全额现金或者130%的银行保函的资金压力及无货可提的窘境。此外，一年两次的厂库升贴水调整的时间节点在11月份，由于升贴水调整存在不确定性，生产企业的套期保值交易缺乏流畅的制度支撑，玻璃期价短期处于高贴水状态。

从时间节点来看，当前是玻璃现货需求旺季，同时也是预期的利好逐步实现的时候，玻璃现货价格强劲上行，而期货合约1401对应于玻璃行业的淡季，期价尽显疲弱。目前华南地区厂库期现贴水已高达290元/吨，沙河地区在170元/吨附近。笔者认为，随着玻璃需求旺季结束，现货价格将有所回落，而期价下行空间有限，将从低位回升，期现高贴水格局有望得到改善。