股指：

1、宏观经济：9月份汇丰制造业PMI预览值为51.2%，创6个月来新高，较上月回升1.1个百分点，回升幅度好于市场预期和季节性，显示经济回暖依然持续。从分项指数来看，新订单指数创下六个月高点，新出口订单指数六个月来首次回升到扩张区间，产出指数为五个月高点，均反映需求有所好转，而需求面的改善推动企业库存回补。 

2、政策面：三中全会临近，改革预期升温，政策氛围继续向好；随着经济阶段性企稳，政策“稳增长”重要性可能会有弱化；政策面有托底预期，有利于稳定市场预期，体现底线思维；货币政策基调“盘活存量、优化增量”，预计流动性将总体维持紧平衡；IPO重启传言近期升温。 

3、盈利预期：沪深300成分股2013年一致预期利润增速前期快速下调，半年报公布完毕，盈利预期近期企稳。 

4、流动性： 

A、本周四人民银行以利率招标方式开展了800亿元14天期逆回购操作，中标利率4.1%，与上期持平；同日，央行开展了3年期央票到期续做操作，续做量49亿元，期限3年，利率持平于3.5%。本周公开市场初步实现净投放资金1501亿元。央行放大逆回购规模释放流动性，有利于缓解资金紧张局面，但央票到期续做操作延续或显示央行中性偏紧的立场并未改变。 

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)4.15%，隔夜回购利率(R001)3.12%，资金利率明显回落。 

C、新股继续停发；9月份A股市场限售股解禁市场处于年内高位，中小板和创业板市场解禁压力较大，沪深300板块解禁压力有限；本周限售股解禁压力小；上周全部A股市场产业资本减持力度继续维持高位；9月18日当周日均新增A股开户数小幅回升而日均新增基金开户数微降，持仓账户数基本持平，日均交易活跃程度回升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额回落。  

5、消息面：  

央行将推进同业存单发行与交易  

审计人员称地方债较两年前几乎翻番  

小结：8月份经济数据普遍好于预期，9月份汇丰PMI预览值超预期回升，显示经济复苏回暖态势延续，三中全会前改革预期升温，政策氛围继续向好，股指反弹逻辑依然维持，股指维持震荡偏多行情，节前避险情绪及IPO重启传言对行情形成扰动。 

  

  

国债：

1、昨日央行操作14天 逆回购 800亿，资金面较宽松，收益率整体下行。TF1312合约CTD券（130015.IB）收益率3.98%（-2BP），净价 96.9486（+0.13）。

2、以3%-4%的资金成本计算，目前对应合约远期理论价范围为TF1312(94.283-94.486)，TF1403(94.237-94.678)，TF1406(94.191- 94.869)。目前期货价格反映的资金成本约为4.22%，期货价稍高估。

3、受央行逆回购提振，利率曲线整体昨日整体下移，但中长端尾盘上移，下行幅度小于短端。国债1Y 3.46%（-8BP）、3Y 3.79%（-3BP)、5Y 3.84%(-5BP)、7Y  3.98(-1BP)、10Y 3.99%（-1BP）。 国开金融债1Y 4.53%（-3BP）、3Y 4.71%（-2BP)、5Y 4.74%(-4BP)、7Y 4.82%(+0BP)、10Y 4.84%（ +0BP）。  

4、 央行公开市场进行800亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率4.10%。本周净投放1,550亿元，回笼三周后重启净投放受央行逆回购影响，应对节假日。由于央行的持续投放，市场资金面持续宽松，1个月以内的资金供给充裕，机构跨国庆需求基本能得到满足隔夜回购资金3.114%（-23.93BP）、7天回购 4.1431%（+11.41BP），14天回购5.6574%（+41.89BP）。 

5、信用债方面，受800亿逆回购消息影响，流动性预期改变，中票，企业债市场买盘较强，收益下行，尾盘略有下行。利率互换市场，市场全面向下，中长端5年，10年下行2.5BP。

6、小结：本周央行进行逆回购释放千亿资金，提振市场。跨节以后资金和供求有望改善，但货币政策未给出明确放松信号前，反弹高度不宜看过高 。

 

 

贵金属：

1、较今日2:30 AM，伦敦金-0.2%，伦敦银-0.3%;

2、美国第二季度实际GDP终值年化季率增长2.5%，预期增长2.6%，前值增长2.5%，美国9月21日当周初请失业金人数30.5万，预期32.5万，前值31万；美国8月成屋签约销售指数月率下降1.6%，预期下降1.0%，前值下降1.4%；

3、英国第二季度GDP终值年率增长1.3%，预期增长1.5%，前值增长1.5%；季率增长0.7%，与预期持平，前值增长0.7%。

4、欧元区8月份私营部门贷款连续16个月萎缩，较去年同期下滑2.0%，为欧元区1999年成立来最大跌幅；欧元区8月份企业贷款较前月下降120亿欧元，折合成年率为下降3.8%；欧元区7月份企业贷款下降170亿欧元。德拉吉认为欧元区中小企业不愿借贷的首要原因是，它们基本上没有客户；次要原因是，银行缺乏信贷供给。

5、今日前瞻：9:30中国8月规模以上工业企业利润，前值4195.5亿元；14:45 法国第二季度GDP终值年率，初值0.3%；17:00 欧元区9月经济景气指数，预期96，前值95.2；20:00 德国9月CPI初值年率，预期1.5%，前值1.5%；20:30 美国8月个人收入月率，预期增长0.4%，前值0.1%；20:30 美8月核心PCE物价指数年率，前值1.2%；21:55 9月密歇根大学消费者信心指数终值，预期78，初值76.8.

6、中国白银网白银现货昨日报价 4365元/千克（+5）；COMEX白银库存 5121.15吨（+22.91），上期所白银库存 456.972吨（+0.00）；SRPD黄金ETF持仓 909.594吨（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10629.65吨（+0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD 空付多，交收量6192千克；白银TD 空付多，交收量960千克；

  

7、美国10年tips 0.47%（+0.02%）；CRB指数 286.77（+0.31%），标普五百1698.67（+0.70%）；VIX 14.06（+0.05）；

8、伦敦金银比价60.90（-0.27），金铂比价0.93（+0.00），金钯比价1.83（-0.01），黄金/石油比价：13.173（-0.174）；

9、小结：短期问题：经济基本面来看，近期欧元区、美国经济数据表现逊于预期，复苏动能走弱，与此对应欧央行、美联储货币政策态度边际放松；此外，中国短期来看经济数据仍偏好，大宗商品虽上升空间有限但也有一定支撑；此情形下，发达市场股指仍显强势，美国10年期国债收益率下降，美元、大宗商品指数震荡格局；贵金属短期内无明确的方向。进入10月份，美联储联储主席更换（我们认为主席或将偏鸽派）以及美国债务上限问题来临（从历史来看，债务上限事件对黄金利多），在大宗商品不大幅下跌情形下，贵金属10月份或有上涨行情。中期问题：我们认为全球经济复苏和货币政策逐步收敛的大格局没有改变，欧元区、日本、中国更为广泛的复苏对资产的影响如下：全球股指上升（利空贵金属）、利率上升（谨慎利空）、削弱美元强势局面（谨慎利多）、支撑整体周期性大宗商品需求（利多），中期而言我们认为这样的经济基本面和资产预判对贵金属仍偏利空。

 

 

金属：

铜：1、LME铜C/3M贴水24.5（昨贴26.5）美元/吨，库存-1925吨，注销仓单+2900吨，大仓单维持，LME铜库存继续下降，基差小幅走强，注销仓单依旧维持高位，COMEX铜基金净空头继续扩大。 

2、沪铜库存本周-5186吨，现货对主力合约升水370元/吨（昨595），废精铜价差3890（昨3925），现货升水下降明显，关注进口对国内库存的影响。 

3、现货比价7.25（前值7.31）[进口比价7.39]，三月比价7.23（前值7.21）[进口比价7.40]，国内进口到岸升水高位企稳。 

  

铝：1、LME铝C/3M贴水46（昨贴46)美元/吨，库存-8275吨，注销仓单-8225吨，近期库存有所下降，注销仓单下降，基差较弱。 

2、沪铝交易所库存-13039吨，库存下降，现货对主力合约升水405元/吨（昨升310），沪铝升水处于历史较高位置。 

3、现货比价8.19（前值8.18）[进口比价8.25]，三月比价7.88（前值7.87）[进口比价8.23]，{原铝出口比价5.42，铝材出口比价6.91}，现货进口几乎回升至盈利附近。 

  

锌：1、LME锌C/3M贴水36.5（昨贴37）美元/吨，库存-3000吨，注销仓单-775吨，出库趋缓，注销仓单高位，基差较弱。 

2、沪锌库存-0吨，现货对主力升水160元/吨（昨升150），沪锌基差走强，库存表现较好，库存降幅趋缓。

3、现货比价7.99（前值8.03）[进口比价8.02]，三月比价7.81（前值7.82）[进口比价8.01]，现货进口几乎回升至盈利附近。 

  

铅：1、LME铅C/3M贴水17.5（昨贴17.5）美元/吨，库存-1775吨，注销仓单-1775吨，库存上升明显，注销仓单下降，基差走弱。 

2、沪铅交易所库存-905吨，去库存较缓慢，现货对主力贴水30元/吨（昨贴70）。 

3、现货比价6.75（前值6.77）[进口比价7.71]，三月比价6.75（前值6.78）[进口比价7.79]，{铅出口比价5.58，铅板出口比价6.10}。 

  

镍：1、LME镍C/3M贴水69.5（昨贴72）美元/吨，库存+3414吨，注销仓单+1098吨，伦镍库存上升，注销仓单上升，贴水持稳。 

2、现货比价7.03（前值7.07）[进口比价7.24]。 

  

综合新闻： 

1、据雅加达9月26日消息，印尼矿商Antam预计今年镍矿出口量增加50%至1000-1200万吨。。 

2、据雅加达9月26日消息，印尼9-12月精炼锡出口量预计较去年同期下滑约75%，因此前新的交易规则导致产量下滑。 

3、据伦敦9月26日消息，国际铝业协会（IAI）周四公布数据显示，全球8月铝库存增加0.8万吨至223.2万吨。8月未锻造铝库存增至117.8万吨。 

4、9月26日LME评论：基金属期货收高，但预计涨势短暂。金属市场继续从积极的美国经济数据中汲取动能，但分析师预计今后价格走势波动。下周迎来制造业采购经理人（PMI）指数以及美国非农就业数据。主要铜生产商-智利国有铜业公司（Codelco）将大幅调升2014年铜溢价，主要因为中国需求再度强劲。 

  

结论：伦铜库存继续下降，基差小幅走强；国内废精铜价差阶段高位较大幅度回落，内外比价处于较高位置，国内现货表现一般，进口如预期增加，基本面看铜价仍然承压。国内铝市结构数据较好，沪铝现货升水处于历史较高位置，有成本支撑但减产不力，关注西北部地区电解铝新产能投放情况。沪锌库存和锌锭社会库存降幅趋缓，沪锌基差走强，伦锌出库趋缓，基差较弱。伦铅基本面较好，但库存上升明显，基差回落，交易数据转弱；沪铅整体偏弱格局未变，成本支撑弱势运行。 

 

  

钢材：

1、现货市场：国内钢材市场弱势盘整，市场成交低迷。 

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3410（-10），二级螺纹3420（-10），北京三级螺纹3380（-），沈阳三级螺纹3440（-），上海6.5高线3360（-10），5.5热轧3510（-10），唐山铁精粉1025（-），日照港澳矿1040（-5），唐山二级冶金焦1375（-），唐山普碳钢坯3010（-） 

3、三级钢过磅价成本3770，现货边际生产毛利-6.1%，期盘利润-4.2%。 

4、新加坡铁矿石掉期10月价格129.92（+0.17），Q4价格127.23（-0.11）。 

5、持仓：变化不大。 

6、小结：九月份以来下游需求释放并不明显，低于此前预期，现货基本面上行乏力，加之期货高升水，短期有修复期货升水的压力。不过基本面总体上仍是低库存格局，行业风险并不算大，波动空间总体也比较有限。 

钢铁炉料：

1、国产矿市场持稳运行，交投氛围淡。进口矿市场弱势盘整，活跃度较为一般，成交量少。

2、国内炼焦煤市场运行稳定，主流报价无波动，成交尚可。进口煤炭市场维稳运行，交投气氛一般，观望浓。

3、国内焦炭现货市场以稳为主，个别月底定价钢厂上调焦炭采购价，市场成交尚可。

4、环渤海四港煤炭库存1564.5万吨（-53.1），上周进口炼焦煤库存800.3万吨（+12），上周进口铁矿石港口库存7189万吨（-66）

5、天津港一级冶金焦平仓价1460（0），天津一级焦出厂价1460（0），天津钢铁一级焦采购价1390（0），唐山二级焦炭1375（+10），临汾一级冶金焦1310（0）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5500大卡动力煤平仓价525（0），62%澳洲粉矿131.25（-1），唐山钢坯3010（0）。

6、柳林4号焦煤车板价1150（0），京唐港S0.6A8.5澳洲焦煤1075（0），日照港A8.5S0.43美国焦煤163美金（0）；港口主流焦煤折算盘面价格1070（0）。

7、焦煤焦炭价格稳定，焦炭由于产能利用率接近顶部，价格依然坚挺。昨日动力煤上市，低开高走，由于发电数据转好，550元以下不建议追空，参考焦煤焦炭月间价差，推荐TC买5抛1。

 

橡胶：

1、华东国产全乳胶17800-19300，均价18550/吨（+0）；仓单98480吨（-220），上海（+260），海南（-210），云南（-210），山东（-10），天津（-50）。 

2、SICOM TSR20近月结算价235（0.2）折进口成本17122（17），进口盈利1428（-17）；RSS3近月结算价258（-2.5）折进口成本20273（-176）。日胶主力274.8（0.2），折美金2775（-9），折进口成本21671（-60）。 

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价2635美元/吨（10），折人民币20474（75）；20号复合胶美金报价2455美元/吨（0），折人民币17731（3）；渤海电子盘20号胶17720元/吨（76）。 

4、泰国生胶片75.75（-0.58），折美金2424（-7）；胶团68.5（-0.5），折美金2192（-5）；胶水73.5(-0.5),折美金2352(-5)。 

5、丁苯华东报价13600（0），顺丁华东报价13300元/吨（0）。 

6、截至9月16日，青岛保税区天胶+复合库存约23.86万吨，较半月前下降8900吨。 

7、据金凯讯9月16日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升0.8至79.7；半钢升0.6至86.9。 

小结： 新加坡烟片走弱，1401较烟片进口成本高347元。沪主力对复合胶升水走高，升水高。新加坡20号胶近月贴水走弱。保税区库存下降，轮胎厂开工上升。沪胶价格季节性：8月稍弱，9、10月偏强。 

  

  

 

  

玻璃：

1、玻璃现货市场走势一般，市场需求良好，市场价格稳定为主，总体波动不大。当前各地区天气适宜房地产建筑施工，对于玻璃的需求增加较为有利。国庆节期间生产企业的出库可能会受到一些影响，库存略有上升，但节后将会正常。十月份价格还会以小幅上涨为趋势，但幅度会小于九月份！

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割库名称                    仓单限额   升贴水   现货价格   折合盘面价格 期-折

荆州亿均玻璃股份有限公司       0.7        0       1400（+）    1400        -70

武汉长利玻璃                   1          30      1416（+）     1386       -566

中国耀华                       0.5        20      1504（+）    1484       -154

株洲旗滨集团股份有限公司       0.9        0       1408（+）     1408       -78

山东巨润建材有限公司           1.5       -120     1416（+）     1536       -206

河北大光明嘉晶玻璃有限公司     0.7       -200     1312（+）     1512       -182

沙河市安全玻璃实业有限公司     2.4       -200     1312（+）     1512       -182

江门华尔润                     1.1        120      1608（+）    1488       -158

台玻长江玻璃有限公司           1.1        170     1760（+）     1590       -260

山东金晶科技股份有限公司       1.1        -40      1504（+）     1544        -214

华尔润玻璃产业股份有限公司     2.7        0       1624（+）     1624        -294

漳州旗滨玻璃有限公司            2         80      1712（+8）     1632        -292

3、上游原料

华东重质碱 1365（-） 华北1315（-）华东石油焦均价1240（-） 

，5500k 动力煤520（-5） 华南180CST 5675（-）

4、 社会库存情况

截止9月18日，统计的国内308条玻璃生产线库存量为2721万重箱，较9月

11日的2726万重箱降5万重箱。

5、中国玻璃综合指数1138.84（+1.31）

中国玻璃价格指数1128.49（+1.08）；

中国玻璃市场信心指数1180.23（+2.22）

6、注册仓单数量 ：196（+45）；

期货1401合约：1330（-4）；  期货1405合约：1343（-3）  5-1月间价差：13

7、FG1401期-现 月均价差 最低： -78 月均最高：-12   月均平均： -46

8、玻璃旺季依然保持偏好基本面，现货上涨，库存下降，供需基本面保持平衡，需求偏好区域保持价格维稳向上。近期宏观环境有所不确定，在旺季需求偏好的背景下，期货价格大幅向下，期货贴水幅度创历史新低，期货仓单不多，短期仓单压力不大。从长远角度看，玻璃旺季过去，现货可能不能维持目前水平，向下波动可能性较大，但近期角度看，玻璃实属超跌，若市场信心保持良好，后期或有反弹空间。短期建议观望，前期空单适当止盈。

 

pta:

1、原油WTI至103.03（0.37）；石脑油至912（-4），MX至1269（4）。 

2、亚洲PX至1481（2）美元，折合PTA成本7971元/吨。 

3、现货内盘PTA至7640（-25），外盘1053（-3），进口成本8066元/吨，内外价差-426。 

4、江浙主流工厂涤丝产销10成；半光聚酯切片价格9325（-25）。 

5、PTA装置开工率73.81（-0.33）%，下游聚酯开工率79.9（0）%，织造织机负荷73.2（0）%。 

6、中国轻纺城总成交量至826（33）万米，其中化纤布671（24）万米。 

7、PTA 库存：PTA工厂1-6天左右，聚酯工厂6-11天左右。 

8、仓单数量：6289（3491），有效预报1505。 

  

上游石化中石脑油，MX较弱，PX相对较强，PX折算的生产成本维持在8000附近，生产亏损幅度大致在300元。经9月集中注销后，又有新仓单生成。但9月部分PX装置重启，腾龙芳烃装置启动对PX有较大压力。翔鹭440万吨PTA装置计划11月投料运行。国庆长假将至，聚酯工厂有一定备货需求。但近期聚酯价格下跌大，产销弱，库存上升，对PTA价格提振不明显。 

  

  

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价913（-4），东北亚乙烯1360（+），石脑油折算成本10189 

2、华东国产LLDPE 现货价区间11350（-0），进口LLDPE 价格11400（-0）。 

3、LDPE 华东市场价12300（+25)，HDPE 华东市场价11375（+50），PP 华东市场价11500 

（-0）。 

4、东北亚LLDPE 到岸价1485（-0)，折合进口成本11525.6。 

5、交易所仓单量4619（-518）。 

6、主力基差（华东现货-1401 合约）550，多单持有收益15.9%。 

7、Pe 现货价格跌势趋缓，但临近月底，且即将面临国庆长假，为此销售压力犹存。整体而 

言，目前中游去库存，而上游库存小幅走高，预计节前价格仍将面临弱势整理的格局。但随 

着价格下跌以及农膜企业开工的进一步回升，现货下方空间也逐步缩小。短期内预计期价震 

荡整理概率偏大，难涨但跌幅也不会很大，短期单边仍较难操作，中长线投资者可逢低少量 

布局多单，同时1-5 正套继续持有。 

 

 

白糖：

1：柳州中间商报价5500（+25）元/吨，13103收盘价5380（+0）元/吨；昆明中间商报价5290（+0）元/吨，1310收盘价5270（+14）元/吨；

柳州现货价较郑盘1311升水130（+17）元/吨，昆明现货价较郑盘1311升水-80（-8）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-17（+1）元，昆明1月-郑糖1月=-119（+1）元； 注册仓单量559（+0），有效预报0（+0）；广西电子盘可供提前交割库存15290（-6110）。

2：（1）ICE原糖10月合约下跌0.62%收于17.51美分/磅，近月升水-0.68（-0.11）美分/磅；LIFFE近月升水5.9（+2.1）美元/吨；盘面原白价差微幅扩大； 

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.9，完税进口价4092（-23）元/吨，进口盈利1408（+48）元，巴西原糖完税进口价4092（-23）吨，进口盈利1408（+48）元，升水-0.02。

3：（1）巴西UNICA9月上半月双周报发布，9月上半月双周压榨甘蔗4284万吨，同比提高2.09%；双周制糖296.2万吨，同比降低5.56%，环比降低8%；双周制糖比例49.14%，环比提高0.51%；双周TRS147.64，同比降低4.46，累计TRS131.67，同比下降0.54；

（2）巴西船务机构Williams称，巴西港口待运糖数量为161万吨，高于上周的138万吨，发运目的地为中国、伊朗和非洲国家；

（3）苏克敦预期巴西13/14年度糖产量将下降1.5%，中南部糖产量可能下降至3360-3410万吨；

（4）欧盟委员会预计欧盟13/14年度糖产量或为1601万吨，当前年度为1722万吨，预计法国将产糖430万吨，德国350万吨，波兰140万吨；

4：（1）8月份中国进口糖56.61万吨，高于7月份的49.97万吨，但同比减少2.96%；其中从巴西进口51.22万吨，同比减少3.47%；1-8月我国累计进口糖233.38万吨，同比减少3.79%；2012/13年度年前11个月我国已合计进口糖306.96万吨；

（2）内蒙古2013/14榨季或将有5家糖厂开机生产，同比增加1家，各糖厂预计在10月5日至20日期间陆续开机，首家糖厂开榨的时间同比提前3天。

小结

A．外盘：巴西现货升贴水持稳；市场猜测泰国糖库存；巴西乙醇消费有好转趋势，乙醇价格回升；整体上，外盘基本面在转好，但并没看到供需结构上的调整，所以上行过程是曲折和迂回的，关注主产国新榨季产量和进出口情况；巴西汇率始终存在风险； 

B．内盘：广西工业库存偏紧，现货销售好；新糖大量上市前国内食糖供应是否充足，取决于进口糖加工进度及销售进度；目前盘面配额外泰国、巴西原糖进口亏损，内外联动仍然强。

 

 

 

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