上海自贸区概念股加速赶顶后出现大幅调整，同时考虑到利好即将兑现，相关个股或将构筑顶部。

离29日上海自贸区正式挂牌的日子越来越近，上海自贸区概念股也开始了第二轮的调整。 26日，前期涨幅巨大的上港集团、华贸物流领跌，板块中绝大多数个股跌幅超过5%。在业内人士看来，资金推动的行情已让自贸区概念股远离价值投资区间，或许新一轮的调整就是概念股的见顶之旅。

自贸区概念“见光死”

近两个月时间中，上海自贸区概念股无疑是A股中最为扯眼的板块。在利好消息刺激下，加之资金疯狂推动，外高桥股价暴涨4倍，上海物贸、华贸物流轻松大涨超过2倍，板块中大量牛股诞生其中。

而在巨大涨幅之下，调整如影随形。随着利好逐渐兑现，资金流入枯竭，上海自贸区概念股迎来了暴涨过后的最强调整。截止26日收盘，所有概念股悉数下跌，外高桥、华贸物流、上港集团等16股报收跌停。继9月中旬一轮调整过后，上海自贸区概念股拉响了第二轮“空袭”警报。

就目前市场观点来看，涨幅过大，获利盘争先恐后出逃，以及首批细则不涉及金融让市场大失所望都是导致上海自贸区概念股暴跌的原因之一。“9月29日上海自贸区将正式挂牌，但上海自贸区概念股还没有‘见光’就‘死’了，这或是资金提前恐慌出逃所致。”一位接受记者采访的券商分析师表示：“A股中题材股一向有‘见光死’的现象，上海自贸区概念也不例外。随着9月29日的到来，概念股全面普涨的阶段已经结束，大面积跌停正是获利资金集中出逃所致。在上海自贸区概念股加速赶顶后出现大幅调整，同时考虑到利好即将兑现，上海自贸区概念股或将在此构筑顶部，接下来的调整或将十分剧烈。”

同时，金融改革是自贸区最大的亮点，随着上海自贸区首批约32项细则出炉，将不涉及市场高度关注的金融创新具体内容，不及市场预期也是导致概念股暴跌的原因之一。

招商证券指出，就当前而言，市场已经比较充分反映了上海自贸区的政策利好，自贸区概念的炒作已经处于全面普涨阶段的尾声。随着9月29日的正式挂牌，上海自贸区的具体政策安排会更加清晰和明朗，下一阶段上海自贸区主题投资应该是去伪存真和分化过程。

背离价值存隐忧

不可否认的是，上海自贸区的成立，利好波及范围很广。空港货运物流、港口贸易和转口贸易、与贸易平台功能相关的行业、金融保险、物流、机场和港口建设。此外，园区内既有企业将会享受政策突破带来的改革红利。但利好是否能支撑股价出现动辄数倍的暴涨？市场观点不一。就部分备受市场关注的上海自贸区概念股来看，股价已远超市场预期。

以不到10个交易日股价便出现翻番的上港集团为例，启动前该股12倍的市盈率以及1.2倍的市净率可谓是处在价值投资的洼地。随着概念被资金爆炒，上港集团最高摸至7.5元，最大涨幅接近3倍。如此涨幅早已超出的市场预期，分析师也纷纷提示股价过高风险。瑞银证券分析师饶呈方就表示，不论是箱量提升还是土地升值的利好均是长期影响因素，且土地升值能否转换为贴现现金流需要看上港的地产开发节奏，当前股价可能包含了过高预期。

可以看到，虽然饶呈方将上港集团目标价从3.4元提高至4.33元，但上港集团超过6元的股价也远超出市场预期。饶呈方认为，上港集团当前股价可能存在预期过高风险，将投资评级从“买入”下调至“卖出”。后续需待自贸区细则出台，将紧密跟踪进一步的政策并进行评估。

外高桥则是另一只远超市场预期的典型。启动以来的18个交易日，外高桥累计出现了15个涨停板，股价也从13.5元飙升至最高64.16元，期间涨幅接近4倍。而长期关注外高桥的海通证券分析师涂力磊仅仅给出了22.6元的目标价。

涂力磊表示，外高桥属自贸区开发主体唯一上市公司，重要地位不言而喻。目前自贸区建设已经上升为国家战略高度，公司外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。综合考虑给出22.6元作为6个月的目标价。

乐观的分析师认为，随着政策细节公布和落实，具体受益的行业和公司、受益的程度会比较清晰。单纯概念炒作的股票退潮背后，真正受益的公司则值得中长期投资。而谨慎的声音则表示，利好早已被大幅透支，疯炒概念背后，上市公司业绩难以跟上。上海自贸区概念股“哑火”后，股价将向价值回归，即便是真正受益的公司也将承受高估压力。