期货中国19、您的程序化交易策略的研发思路主要来源于哪些方面？

朱宏伟：1、自然规律:社会、生活、投资的法则是一致的；2、黄金法则；3、博弈论；4、行为心理学；5、对冲交易经验；6、流动性研究……

期货中国20、有人认为做程序化交易要长期坚守自己的策略，也有人认为做程序化交易必须经常性地进行策略的新陈代谢，您更认同哪一个观点？为什么？

朱宏伟：当一个观点矛盾的时候，从逻辑上解决它的方法是分层错位解决；当策略面临坚守更新的矛盾的时候：依然是依靠分层错位解决：我认为即需要长期坚守你认同的投资逻辑，但对策略的自由度必须进行与市场的匹配性衡量选择。

期货中国21、罗杰岛在运作基金产品和单个账户上，在策略选择搭配上有何不同？在仓位设置、风险管理、风控流程上有何不同？

朱宏伟：两者从产品设计的角度没有太多的区别，都需要进行严格的产品组合和风控管理。目前我们对单个账户的管理采取的分级风控方式和基金管理是一致的。

但是基金产品相对单个账户而言：资金的规模量和回撤限制上有差异，所以基金产品同时增加了一些标准化套利和固定收益的投资内容，回撤控制上比单个账户更严格。

期货中国22、您觉得应该如何评估一个程序化交易策略的有效性？如何对比不同程序化交易策略的优劣？

朱宏伟：对已经上线运行的程序化交易策略的评价标准就是盈亏情况和持续性。

因为我们开发策略更多是从场外思维考虑场内交易。从研发策略的角度我觉得有几点是评估中重要的：首先是它的核心，运用什么理念，方法是否能代表我们所依据的交易理念，交易市场中的什么特征？方法与特征的变化的相关特性。其次我觉得技术性的评估标准需要在技术层级建立相互的逻辑关系，组合也依然需要寻求组合逻辑。还有对测试报告的评估尊重历史会重演的同时永远要记住历史不断被创造。

期货中国23、罗杰岛自行开发了一套程序化交易分析、编程和下单平台，这个平台主要有哪些功能和特点？和市面上一些软件（比如交易开拓者、金字塔等）相比有什么差别？

朱宏伟：我们有自己独立的程序化平台。但这个平台在分析交易的功能上未必见得就比市场上的平台有优势。但它有自己的特点：开放，维度的开放、流程的循环交互。自定义和投资表达是实现罗杰岛投资交易系统的核心，所以在平台设计上我们借鉴和引用的是国外投行平台的基础框架，技术层面委托国内大型计算机软件公司开发。

相对来说在实现的简便性上我们有所抛弃，换取在理念实现方面的开放性。

期货中国24、目前罗杰岛运作了多少个基金产品，每个产品的盈亏情况如何？您预期这些产品在一年到期时会有多大收益？

朱宏伟：目前罗杰岛已运作了多个基金产品，每个产品的收益率都为正。运行时间6个月到一个月不等，时间稍长的接近10%。

目前我们对第四季度的波动率保持乐观，所以按前几年的特征看投资组合的主要收益来源于最后一季度。我们预期回报率为30%左右。

期货中国25、罗杰岛接下来还会运作相关基金产品吗？公司运作多个基金产品的出发点是什么？

朱宏伟：大致今年还有计划，后续会保持一个连贯性。一方面是做一些样本，一方面完成启动时间分布的组合。我们的策略大多从全市场共性角度开发的全市场参与策略，从容纳性角度问题倒不大。运作基金的出发点还是保持资金的封闭性和延续性，另一方面从资产管理的角度出发，对基金产品的运作是必然的一条路径。

但目前结构化产品的特点与现在的环境其实并不符合。所以在发行节奏和启动点选择上，罗杰岛需要保持更好的主动性。

期货中国26、国债期货在9月6日正式推出，推出后您是否会参与国债期货的交易？您对国债期货是否看好?

朱宏伟：我们高度关注国债期货，并已备战多月。从投机策略、利率周期预判资产、套利、期权替代四个角度做出多策略的应对。但国债出来后流动性短期还不够。

个人非常看好国债，因为利率要素占据整个经济结构的一半江山，国内目前处于典型的债务周期，几乎所有的经济活动都需要一个利率产品来对冲。但国内分级的利率管理现状，需要去考验这个合约的设计是否合理。

期货中国27、期货资产管理时代已经来临，您觉得具备哪些素质和能力的个人或团队能够在期货资产管理时代继续胜出？

朱宏伟：1、期货资管时代确实已经来临，首先会让很多故事暴露在阳光之下。市场有一个自我选择的过程，理论上稳定性强的管理人能在阳光化过程中生存更久。但资产管理的故事与资本回报的故事不一定相同。

2、另外高期权费发行的产品在市场共性高利率的情况下注定是亏损的，目前的市场杠杆成本也对资管团队和风控能力和资金能力提出要求。

3、我觉得期货资管时代的外因动力已具备，但收益效应的内因还没有出现。所以期货的资管群体需要积极去应对后面的市场环境。

期货中国28、在资产管理时代，公司在未来两三年内在期货市场有没有新的规划？

朱宏伟：1、对产品推出数量和资产管理规模都不设规划，而且目前也不是重点。在市场环境选择上看现在还不处于权益资产的有效周期。

2、但公司对自身罗杰岛投资交易体系的策略开发是有更长周期的规划。我们觉得最终资产管理人唯一需要修炼的是策略研发运作能力。

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沈良、翁建平访谈整理

2013-9-25

七禾网期货中国注：成绩代表过去，未来充满挑战

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