虽然工业增加值和汇丰PMI等经济数据利好市场，但是节前投资者始终保持谨慎态度，有色金属价格持续振荡。沪铝主力1312合约在14200元/吨附近运行，受企业备库等短期因素拉动，近月合约和现货价格节前小幅上涨。

现货带动期货，节前小幅上涨

现货市场方面，近期供应持续紧俏。铝加工企业在中国国庆节前积极备货，由于铝锭到货较少，加之前期库存持续减少，供应紧俏问题在国庆节前集中凸显。同时，贸易商不断高升水报价，提高市场平均价格。截至27日，上海市场铝锭价格持续走高至14620元/吨，铝锭升水也同步攀高至200元/吨。

期货市场方面，现货供应紧俏，推升了沪铝近月合约价格不断上行，连收阳线，并于上周二跳空高开稳居各条均线上方。

铝土矿供给充足，电解铝产量增速放缓

为防止2014年后印尼完全禁止铝土矿出口，今年国内氧化铝企业大幅增加进口铝土矿。目前，国内使用进口铝土矿的氧化铝企业平均原料库存都在7—10个月，较去年有了大幅提高。据海关数据，8月我国铝土矿进口698万吨，同比增长241%，1—8月累计进口4611万吨，累计同比增长61%。

中国有色金属工业协会数据显示，8月国内原铝产量186万吨，同比增长6.5%，环比增1.3%。8月产量增速放缓，一是因为市场有少量电解铝产能减产，二是由于铝价低迷、电厂建设速度慢等因素，以西北为主的新增电解铝产能投产速度不及预期。

社会库存持续减少，南北变化存在差异

铝锭库存总体在减少，南北差异明显。从今年年初开始，铝锭库存从130万吨持续减少，目前总量在50万吨附近，这是贸易商刻意去库存操作造成的，加之新疆等西北电解铝产量大省运力限制，到货较以前明显减少，统计的目标库存量正在向2011年的历史低点靠近。

分地区来看，华南地区的库存持续增加，和社会总库存的减少趋势背离。以广州佛山南海库存为例，7月份，该地区铝锭库存不到8万吨，但随后便持续增加至目前的13.8万吨。这背后主要是套利驱使。而华东地区的库存却在不断减少，主要原因仍是到货偏少，预计这种情况还会持续一段时间。

综上所述，国庆节后，随着到货量的增加，供应紧俏的格局将会改变，沪铝近月和主力合约将会失去持续走高的动力。短期反向市场将会逐渐回归正向，市场存在套利机会。而长期来看，供大于求的格局仍将主导铝价长时间在低位整理，沪铝下半年将在13500—15500元/吨间运行。