随着中东地缘政治风险的降温，国际原油价格振荡回落，植物油市场再度凸显其疲弱的基本面，国内三大油脂期货价格均弱势下跌，回探前期低点。中期来看，棕榈油和豆油供应充裕和需求增长乏力的基本面不变，去库存化过程进展缓慢。短期油脂市场缺乏有力的利多因素，预计价格将在低位弱势运行。

世界油脂油料依旧供应宽松

今年马来西亚和印尼两大主产国的油棕面积及成熟比例均创新高，主产区天气适宜，预计棕榈油产量增长前景乐观。依据USDA的数据，2013/2014年度世界棕榈油期末库存将达到920.7万吨的新高水平，尽管这一预估较上月预估有所下降。

世界大豆2013/2014年度期末库存同样攀升至7154万吨的历史最高水平，虽然9月份预估因压榨需求增加而较8月份预估小幅下滑。近几年，世界大豆库存增长的重要原因来自于南美地区大豆产量的持续增加。受大豆和玉米种植收益比较的影响，2013/2014年度南美地区种植大豆的热情有望保持，大豆种植面积将维持高位。

棕榈油库存将季节性回升

目前，马来西亚棕榈油进入高产季。据MPOB统计，马来西亚8月份棕榈油产量继续较上月增加3.6%，至173.53万吨，亦高于去年同期水平，8月底的棕榈油库存小幅增加至166.56万吨。市场预计未来几个月马来西亚棕榈油月度库存将延续季节性回升趋势。

秋冬季节是棕榈油的消费淡季，且中秋节、国庆节消费的备货行情已经结束，近期国内港口棕榈油出货量趋于下降，预计我国的棕榈油港口库存也有望季节性走高。据汇易网统计，截至9月27日，国内主要港口合计棕榈油库存为106.55万吨，虽然处于今年年内偏低水平，但是高于历年同期。

大豆收割压力即将来袭

北京时间9月30日夜间24:00美国农业部将公布季度谷物库存报告，预计截至9月1日美国大豆库存仅为1.24亿蒲式耳，为9年来低位。不过，今年美豆播种较晚，9月初收割入库的大豆数量相当有限，市场对于大豆库存偏低的事实应该已有充分的预期，该因素的利多作用有限。

新季大豆即将收割上市。春播推迟的美国大豆在结荚、灌浆期遭遇干燥少雨的不利天气，美国农业部连续下调新作美豆单产，目前预估为41.2蒲式耳/英亩，较5月份初次预估的44.5蒲式耳/英亩下调了7.4%，这导致2013/2014年度美国大豆产量较最初预期下滑了7.1%，至31.49亿蒲式耳。但进入9月之后，美国中西部地区干旱形势没有继续加剧。9月下旬，美国大豆收割工作拉开序幕，气温高于常年均值，降水概率正常，主产区没有出现霜冻或涝灾，收割天气总体良好。

随着秋收的不断推进，美国大豆产量将尘埃落定，尽管实际产量低于最初预期，但大豆现货流通量将大幅增加，美国内陆基差和美湾大豆出口升贴水将承压下滑。我国进口大豆成本回落的可能性较大，压榨利润趋于改善，这有利于提振油厂开工积极性，豆油现货供应趋增。

总之，粕强油弱的局面未改变。这主要是因为近年来我国饲养及饲料行业呈规模化发展，蛋白粕的需求保持稳定增长，而我国植物油人均食用消费接近饱和，植物油工业消费又缺乏政策支持，油脂价格需要继续下跌来刺激需求。