尽管国内养殖业饲料需求仍支撑豆粕价格趋强，但美国大豆大面积收割期到来将使全球豆类市场面临供给压力，加上国储抛售及南美新季大豆增产预期较强，豆粕后期将继续承压。

大豆季节性上市施压豆粕市场

9月下旬美国大豆陆续开始收割，全球大豆将进入季节性供给充裕期。美国农业部9月供需报告显示，美国2013/2014年度大豆产量预估为31.49亿蒲式耳，低于8月所预估的32.55亿蒲式耳，但高于2012/2013年度美国大豆产量所预估的30.15亿蒲式耳。而从美国农业部最新公布的作物生长报告来看，截至9月22日当周，美国大豆收割率为3%，去年同期为21%，五年均值为9%。当前天气条件有利于作物生长和成熟。

南美新季大豆增产预期较强

目前南美新季大豆已经进入播种期，但产区缺少降雨使得新作大豆播种进度较慢。气象学家预测巴西中西部大部分地区本月剩余时间将有不规则降雨，意味着种植直至10月才能大面积展开。但从目前大豆和玉米的相对种植收益来看，农户倾向于种植大豆，这将使得南美新季大豆增产的可能性较大。南美农户在销售大豆时经常以CBOT大豆价格为参照物，2013年1月2日以来CBOT大豆玉米比值持续振荡走高，9月24日该比值约为2.87，而CBOT大豆与玉米价格合理比价关系应在2.2—2.4之间，这说明大豆相对玉米的种植收益持续偏高。

国储抛售增加国内供给压力

受近月国内大豆进口量较高影响，国内进口大豆供给量持续增加。海关总署发布的数据显示，8月中国进口大豆637万吨，环比7月的历史单月记录减少83万吨；与去年同期相比则增加44.1%。1—8月我国累计进口大豆4105万吨，同比增长4.4%。截止到9月25日，国内主要港口进口大豆库存为641万吨左右，较上月同期增加了17万吨左右。在此背景下，国家临储大豆抛售进一步增加国内大豆供给量。经国家有关部门批准，安徽粮食批发交易市场及相关联网市场定于2013年9月26日举行50万吨的国家临时存储东北大豆竞价销售交易会，这是2013年8月以来连续第七次抛储。从目前进口大豆价格情况来看，国储陈豆在价格方面具有一定优势。截止到9月25日，11月到港的美国大豆完税成本价格为4248元/吨左右，而在9月12日的国储抛售中，2010年产大豆的成交价为4082元/吨，2009年产的大豆成交价为3798元/吨。受国储大豆价格相对进口大豆较低影响，国储大豆竞价成交情况较好，成交价格也稳步上升。

养殖业饲料需求支撑豆粕价格

豆粕主要用于饲料消费，目前国内畜产品价格持续上涨，养殖业经营环境较好。据中国农业部对全国480个集贸市场畜禽产品和饲料价格定点监测，9月份第二周主要畜产品价格上涨，其中，全国活猪平均价格16.10元/公斤，周比上涨0.7%，与去年同期相比上涨8.3%；全国鸡蛋平均价格10.68元/公斤，周比上涨3.2%，同比上涨0.8%；全国活鸡平均价格16.82元/公斤，周比上涨1.0%，同比下降1.1%。受畜产品养殖效益较好带动，养殖企业积极性较高。以生猪养殖为例，截止到8月底，全国生猪存栏量为46160万头，较上月增加412万头，这是连续第六个月出现增长。但值得注意的是，与2012年8月相比，2013年8月的生猪存栏量下降469万头，可见，国内养殖业存栏水平仍未恢复到去年同期水平，这将在一定程度上减弱饲料需求对豆粕的支撑力度。

综上所述，国内养殖业经营状况较好带动豆粕饲料需求，这对豆粕价格形成支撑，但美国大豆季节性上市和中国临储大豆持续抛储均将提高国内大豆供给预期，国内豆粕后期仍将承受大豆供给增长带来的压力，这将使期价继续承压。投资者可在M1401合约3700附近择机建立空单，下方第一支撑位3550，如有效下破则有望下探3400一线。