周四，国债期货波澜不惊，全日围绕前收盘价上下窄幅波动，观望气氛浓厚。主力合约1312较前收盘价微跌0.012元，报收94.35元。令人担忧的是，国债期货成交持续低迷，TF1312全日仅成交1506手，创出上市以来的最低成交量，持仓也仅有3777手，维持地量水平。

首期国债预发行周四在上海证券交易所正式展开。由于开盘收益率较基准收益率走低，带动现券市场国债收益率多数下行，国债期货合约受此影响在早盘出现上涨。本次进行场内预发行的券种是将于10月16日正式发行的2013年记账式附息(二十期)国债，剩余期限7年。引入国债预发行的主要目的在于分散集中承销压力，但由于可以卖空，并采取保证金交易方式，因此其具有类似期货的交易特点。

此次预发行的7年期国债属于国债期货的可交割券，在正式发行后有望成为新的活跃CTD券。由于国债期货价格反映的是CTD券的远期价格，因此该券的价格波动将对国债期货造成较大影响，近期投资者需密切关注该券的变动。

周四央行在公开市场开展了14天期480亿元逆回购，利率持平于4.10%，本周实现净投放资金330亿元，显示了央行在美国债务上限危机导致的避险情绪升温的背景下，继续维稳资金面的意图。在此影响下，资金面较为平稳，SHIBOR 1W及1M分别小幅下行2BP及11.3BP至4.48%和5.1%。债券市场整体小幅波动，国债收益率曲线7、10年期下行1-2BP至4.01%、4.02%。

对于后市走向，我们认为经济基本面和供求面将主导债市，期债近期震荡下行概率较大。

首先， 9月份国内CPI同比增速将由上月的2.6%大幅上行至3%附近，这将导致市场对于通胀压力的担忧情绪升温，对利率债持续构成压力。中采9月制造业PMI为51.1，创17个月新高，经济平稳复苏态势明显。即将于下周公布的中国宏观数据将呈现“经济温和复苏+通胀压力加大”的组合，经济基本面情况将导致期债在近期面临下行压力。

其次， 10月份利率债一级市场供给压力较9月份显著加大，每周都面临一千亿左右的利率债供应量。本周利率债发行量超过900亿，周四将发行200亿农发债和153亿地方债、周五将发行150亿贴现国债。在银行配置需求未明显恢复之前，利率债发行市场供大于求的格局将导致一级市场利率走强，从而带动利率债走弱。

再次，央行中性偏紧的货币政策将贯穿四季度，“锁长放短”操作也将继续实施。预期资金面将出现宽松是不现实的，资金面将不会对期债构成上行推动力。

综上，国债期货价格近期将弱势运行，投资者应避免盲目做多。