沪铝整理后将下行

国庆节前，在现货铝价高升水带动下，沪铝一度强势上行，近月合约表现尤其明显。节后，近月合约表现依旧强势，但主力合约却极其冷淡。这凸显目前市场对于铝基本面中长期仍然看空，但超低的库存可能支撑铝价一段时间，尤其是节后到货量不如预期。

宏观经济内忧外患

自10月1日美国政府停摆以来，美国债务上限问题一直牵动着世界金融市场的神经，伦铝在沪铝带动下表现较好，小幅拉高。但伴随着10月17日债务额度的用尽，美债将面临极大的违约风险，美国违约之后，债务就会崩盘，股市、美元也将崩盘。

中国9月制造业PMI表现远不及预期，但仍然保持扩张趋势。9月进出口数据不尽如人意，出口意外下跌0.3%，进口增长7.4%。中国对欧美的出口仍未有明显复苏迹象，拉动经济仍主要靠房地产和基础设施建设。此外，三季度GDP即将发布，市场普遍预期均值为7.7%。

现货价格带动期货价格

国庆节前，沪铝价格上涨200—300元/吨不等，这是受现货价格飞涨带动的。节前一周，江、浙、沪地区的社会铝锭不足40万吨，排除掉被锁定的库存量，库存总量十分有限。面临国庆长假，铝加工企业积极备货，铝锭市场供不应求，现货价格一路飙升至14650元/吨，现货升贴水最高达到230元/吨。节后，铝锭集中到货改善了供求关系，社会库存总量增加6.6万吨，至59.7万吨，现货升贴水也回归至平水附近。

现货价格上涨后，贸易商挺价意愿十分强烈，虽然升贴水理性回归，但是价格却并未出现相应的调整。这或许与江、浙、沪地区假期到货仅3.7万吨有关，到货数量与广东南储相当，远不及预期，尤其是上海地区几乎没有到货。现货价格的坚挺表现带动着期货市场走强，沪铝近月合约价格走高，远月合约整理后也出现上扬。

成本问题牵动人心

9月25日，全国执行了发改委上网电价平均下调0.15元/度、销售电价不变的政策，电价问题再度成为市场关注的焦点。销售电价暂时未有变动对铝锭的生产成本影响不大，但是长期来看并不乐观，发改委最终下调销售电价是必然的。从历史上来看，发改委每次下调电价都对铝价形成冲击性利空，如果预期实现，铝价再次大跌将成为必然。

综合来看，铝市场基本面仍然恶劣，产能不断扩张，企业持续亏损，市场成交清淡，下游需求乏力。虽然短期由于假日原因市场一度逆转，但仅从升贴水的快速回归就可见动力不强。市场回归后，沪铝远月合约和近月合约价格都将面临下行，而贸易商的挺价只能延迟下行的时间。

责任编辑：刘健伟

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。