年初以来，棕榈油期货一直保持振荡下行走势，下跌动力主要来自于全球棕榈油产量、库存增长，以及豆油等油脂类相关品种都出现了供过于求的局面。因此，尽管近期马盘报告利多，但棕榈油的反弹行情很可能仅是昙花一现。

产量与库存

行业期刊《油世界》文章称，今年马来西亚棕榈油产量可能增至创纪录水平，达到1940万吨，比上年增长60万吨。据美国农业部预测，2013/2014年度全球棕榈油库存可能增至创纪录的水平，因为产量创下历史最高水平，而需求增幅为12年来的最低。

马来西亚棕榈油局发布的最新报告显示，马来西亚9月底棕榈油库存比8月增长7%，为178万吨，增幅要低于市场预期。9月份毛棕榈油产量增长了10.2%，为191万吨，产量增幅也低于分析师预测的15%。这份报告还显示，9月份棕榈油出口量增长了5.2%，为161万吨。

尽管9月末马棕油库存增幅低于预期，但我们也看到当月产量达191万吨，环比增幅达到10%。今年1—9月马来西亚棕榈油产量为1371万吨，按照1920万吨的全年产量预估来计算，剩余平均单月产量水平至少在183万吨。当然，马棕油国内库存能否继续上升仍存在疑问。一是因为近月马棕油国内消费量均在20万吨以上，这在很大程度上帮助马来西亚消化了国内库存；二是中国、印度进口量的持续强劲是近月马棕油库存增幅始终低于预期的主要原因，因此后续上述两国能否保持旺盛进口动力值得关注。

出口需求

据船运调查机构ITS10月10日发布的最新报告显示，马来西亚10月上旬的棕榈油出口量为542274吨，比上月同期增长17%。10月上旬马来西亚对中国出口了139210吨棕榈油，上月同期为103070吨。对欧盟出口了79314吨棕榈油，上月同期为79990吨。10月上旬马来西亚还对印度出口了152675吨棕榈油，上月同期为95000吨。对中东地区出口了41200吨，上月同期为23500吨。

《油世界》发布的最新报告显示，2012年10月到2013年8月期间，印度进口了770万吨棕榈油，高于上年度同期的进口量660万吨。

市场反应

外盘油脂油料的止跌一度使国内油脂期现货市场在节后迎来开门红行情，对南美大豆播种延误的担忧和马棕油报告的利多是推动行情上涨的主要因素。上周最后一个交易日大豆市场暴跌，反映出在美豆上市节奏加快的情况下CBOT大豆面临压力，马棕油方面尽管报告利多但丰产压力仍然不能忽视，而国内市场粕类的强势及目前处于油脂需求淡季意味着近月国内油脂市场行情仍将偏弱。

总结与建议

从棕榈油主力P1401合约的日线图上看，期价运行在下跌趋势中，在5300暂时获得支撑企稳，目前处于横盘整理之中，振荡区间为5300—5800，操作上建议区间内逢高沽空为宜。

目前棕榈油期价内外倒挂特征仍然显著，且国内库存呈下滑趋势，外盘近日走势强劲将短期推动国内棕榈油市场维持偏强走势，但上行空间已经相对有限。从后市来看，随着近期国内棕榈油进口步伐的再度加快，后期供应增加的趋势不容忽视。加之国内油脂进入需求淡季，因此目前国内外油脂市场从较长周期看仍属振荡寻底阶段。