董鉴鋆:美债务和解预期上升银价持续走弱

从10月17日开始，美国陆续有三笔巨额债券到期，如果不能及时提高债务上限，美国财政“举新债还旧债”的模式将出现断裂，美国政府也面临着债务违约的风险。理论上，具备避险作用的现货金银将是危机最大的受益者，但银价并未复制2011年的走势。

目前，美国两党仍未能就债务上限问题达成一致，距离可能发生违约的时间仅剩2个交易日，但二级市场恐慌气氛远远低于投资者预期，上周五VIX指数不升反降报收15.72为近5年较低水平，似乎投资者对于“驴象”两党达成短期和解仍抱有信心。

2011年，共和党搅局令债务谈判逐渐失控，迫使标普在美债实际违约发生前首次下调其评级，这造成包括华尔街在内的全球资本市场巨震，奥巴马连续发表公开演讲才勉强稳定局势。在此期间避险资金回流贵金属市场，推动现货黄金、白银短期上涨。

近期，多个评级机构又一次对美国发出警告，相信在美股创出新高后，下调评级对美国资本市场造成的影响将远超2011年。在这一背景下，投资者反而有些信心十足，避险情绪低迷使得现货白银受到压力，国庆结束后现货白银自4441点一路下行。

尽管奥巴马执政期间令政府停摆，但其支持率仅微弱下降。相反，在NBC10月7日至9日在线调查表明，美国国会支持率下降至24%，占其多数议席的共和党支持率大幅下滑，2014年中期选举调查中，共和党支持率下滑至39%。这一数据经媒体广泛报道后，被投资市场解读为反对党继续以债务上限做筹码已经丧失政治意义，10日现货白银击穿4240点平台出现破位迹象。

投资者也不应因此过分悲观，即使两党就短期提高上限达成一致也并不意味着谈判就此结束。11月上旬，联邦政府将有大笔的社会保障税、医疗保险税、金融机构债务税到账。这意味着，只需要度过10月份违约危机，联邦政府就有望在2014年预算通过后保持一段时期运转。此前共和党提出“为期六周的短期调解方案”也将时间指向这一节点。

在排除量化宽松（QE）退出问题后，美债上限也会在较长时间内间或影响白银，形成助涨抗跌的作用。

责任编辑：翁建平

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