LME交割业务率先进驻上海自贸区

在上海自贸区这片金融“试验田”上，中国期货市场对外开放将实现“零的突破”，LME交割业务和正在筹备的石油交易所将落户自贸区。

10月14日，有消息称，上海自贸试验区内有望开展境外期货交易所交割库试点，而全球最大的有色金属交易所伦敦金属交易所(LME)可能率先获批，其旗下的铜等工业金属品种或先行试水。

尽管目前还没有官方说法证实这一言论，不过多位业内人士均向记者表示，LME在国内建立交割库的可能性将越来越大，“LME早在2002年就想在中国建立交割库，但是受限于诸多因素而未能成行，现在有自贸区这样的试验田，建立交割库指日可待。”

LME瞄上自贸区

随着上海自贸区9月末正式挂牌，越来越多的金融改革措施也日渐浮出水面，而作为具有国际定价权的LME或许也将参与到自贸区这片全新的“试验田”之中。

作为全球最大的有色金属交易所，LME的价格和库存对世界范围内的有色金属生产和销售有着重要的影响。目前，LME在全球14个国家的36个地区拥有700多家核准仓库，在亚洲LME共有9个核准仓库，分别位于韩国、日本、马来西亚、新加坡和中国台湾地区。

事实上，早在2002年，LME就曾想在中国建立交割库，但当时受限于税收、外汇、进出口、仓库管理，以及市场监管等方面的因素，最终未能成行。而就在上海自贸区正式挂牌前不久，港交所行政总裁李小加也对外称，LME不排除在上海自贸区设立仓储交收。

“随着自贸区相应配套措施进一步出台，国内开展境外期货交易所的条件则更加成熟，LME在国内建立交割库的可能性越来越大。”富宝资讯铜分析师雷连华告诉记者，“一旦建成，将成为世界范围内最重要的仓库之一。”

据业内人士介绍，LME对于新仓储地点和仓储公司的选取有着非常严格的标准。例如，仓储地点的贸易网络要有足够的辐射范围，且该地区需拥有完善的财政、法律体系，交通发达，贸易自由等等。

值得注意的是，自贸区是设立在原有综合保税区的基础之上的，而保税区本身就有许多金属商品仓库，并且仍在不断扩容。据上海综合保税区管理委员表示，随着大宗商品交易商需求持续成长,上海明年将把金属商品保税仓储容量提高至目前的4倍水准，由目前的5万平方米,提高至20万平方米。

“这为LME在自贸区内建立交割库提供了极大的便利，简单说，若经过批准，如果某个保税仓库完成在LME注册，就能成为一个新的交割库。”雷连华告诉记者。

“目前，国内企业多从周边的日本、韩国和新加坡等仓库提货，为此付出了大量的物流和仓储费用。”海证研究院金属事业部经理罗希日前接受媒体采访时表示，“对企业而言，全球范围内大宗商品供应过剩时，会尽可能选择运往位于上海的LME仓库。而国内需求短缺时，也可就近从上海的LME仓库进货。如此一来，很多金属的交易成本将会大大降低。”

引发国内期货变革

LME落子自贸区一旦成行，将对国内的期货市场在交易、交割、定价等多个方面均产生巨大的影响。

根据规划，金属铜可能将成为此次LME在国内率先试水的品种。“铜应用比较广泛，有很好的基础。另一方面，铜是基本金属中最活跃的金属，市场也更为成熟。”雷连华告诉记者。

据了解，中国目前每年的铜需求量超过800万吨，其中一半源于进口，而上海是最主要的进口口岸，接近占全国进口总量的1/3。而中国作为全球最大的金属消费国，对LME一直具有巨大诱惑力。

“LME的交割仓库建立以后，将会减少运输成本，沪伦价差将收缩，套利将会变得更加方便，与此同时会降低保税仓库铜升水，短期对价格或呈现不利的变化。”雷连华说，“另一方面，上期所的市场份额受到LME的冲击也比较大，这也是此前国家迟迟未能同意LME在国内建立交割库存的原因之一。”

不过雷连华同时指出，LME的进入从长期来看还是对市场形成利好。“在国内设立交割库，将使得上期所直接面对LME的竞争，而随着LME铜和上期所铜的同步性加强，利于形成中国的铜价格定价权，这对整个行业来说是极大的利好。”

另一方面，LME的进入也将促使整个国内期货行业在交割和结算等方面产生巨大的变动。“随着国外交易所越来越重视中国市场，上期所也应该未雨绸缪，另辟蹊径，寻找新的创新和突破口。具体而言，首先合约要修订，结算货币不能只局限于人民币，应该采用美元或者双币。其次，不仅是贵金属，有色金属也要启动夜盘交易，以使沪铜等品种免于被边缘化。”北京中期研究院院长王骏日前表示。

值得注意的是，采用美元结算的概念早在自贸区内计划建立国际原油期货交易平台的时候就已经提出。据悉，目前国际原油期货交易平台已经拟订两套原油期货方案，日前已上报监管部门，正等待审批。其中方案A以美元计价，合约标的油种为中质低硫原油，并对有关品质原油设定相关指标；方案B以人民币计价，合约标的为国内油种，而目前市场较倾向支持方案A。

“据我所知，以美元结算的方案A目前已经上报至了国务院等待审批。”隆众石化网原油分析师李彦向记者透露，“自贸区是一块试验田，里面可以开放人民币自由兑换，正好可以借此做一些有益的尝试。比如第一阶段尝试用美元结算，效果好就继续推广，不好的话再换新的方案，这样对整个市场发展也会有益得多。”

责任编辑：刘健伟

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