铜价还在整理中：宏源期货10月18日早评

要点

1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多，但是持续性有待观察，投资的持续性和库存调整的时间还有待观察。

2、各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，市场开始关注美国债务上限谈判。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。短期反弹主要因美国经济数据利好，中国政策托底的预期以及欧洲制造业呈现复苏迹象。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数暴跌至前期低点79.71，黄金和白银价格报复性反弹。螺纹钢连续延续跌势，中国固定资产投资力度尚可。股市上行压力增大，主要因投资者认为三中全会的改革方案可能不及预期，前期获利盘回吐，此外IPO重启和地方债务担忧一直使得投资者持有谨慎情绪。

5、现货价格：10月17日，上海电解铜现货报价贴水60元/吨至升水80元/吨。沪期铜高开低走，完全回吐日内涨幅，持货商逢高抛货，现铜供应压力激增，升水一路收窄，进入第二交易时段后，期铜加速下滑，持货商心态各异，好铜升水小幅上涨，但平水铜报价略显紊乱，铜品牌间价差超30元/吨，铜价走势反复令市场谨慎心态积聚，下游鲜有入市，实际成交有限。

6、近期重要经济数据：美国经济数据因政府关门暂停公布。中国三季度GDP，固定资产投资和工业增加值。

7、重要行业新闻：上海有色网（SMM）近期对21家铜杆线企业调研数据显示，半数铜杆线企业看平近期铜价。

小结：

芝加哥联储主席查尔斯-伊万斯周四表示缩减QE3为时尚早。他是投票委员，也是QE的主要支持者之一。惠誉日前警告称，或在未来数周下调美国3A评级。今日，中国公布三季度经济数据，预计数据会显示中国经济继续复苏，但是三季度已经过去，最近的克强指数显示9月份中国经济开始回落。铜自身的基本面并未发生根本性变化。如果今日因数据利好冲高，策略上可以等待反弹乏力后的放空机会。前期建议的空单谨慎持有，部分仓位滚动操作，逢低减仓，逢高补回。

责任编辑：费思妲

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