期货市场：

今日期指加权震荡调整，收阴锤子线，成交量和持仓量都有所减少。截至收盘，主力合约IF1311下跌22.0点，跌幅0.89%，成交量比前一日减少91639手，持仓较前一日减少1656手。

现货市场：

现货指数沪深300震荡调整，收阴锤子线，成交量略有增加。截至收盘，沪深300下跌25.43点，跌幅1.03%，全天共成交834.1 亿元，比前一交易日增加11.9亿元。

消息面：

1、经济基本面：经济增长持续性不足，但大起大落不可能。

三季度GDP增速为7.8%，好于二季度7.5%，预计四季度GDP增速将低于三季度。根据国家信息中心经济预测部主任范剑平的预测，"四季度可能在7.6%，全年的经济增长速度大体在7.7%。"四季度经济增速不可能有增量，只会比三季度差。9月份官方PMI和汇丰PMI数据也有所反映。9月份官方制造业采购经理人指数(PMI)为51.1，仅略高于8月份的51.0，且低于接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的九位经济学家的预期中值51.6。PMI分项数据显示，9月份出口状况回升，出口分类指数从50.2升至50.7。但融资一向比较困难的小企业继续承受压力，小企业指数降至48.8，仍低于50的荣枯分界线。国家统计局在其数据分析中也承认小微企业经营比较困难。统计局称，在产能过剩、市场供过于求的状态下，小微企业经营压力较大。这一点也从9月份汇丰中国PMI终值得到印证。经季节性调整，9份月汇丰中国制造业采购经理人指数（PMI）终值报50.2，与上月终值50.1大致持平，但远低于一周前公布的初值51.2。

2、流动性方面：总体上呈平稳态势，不会太宽松。但是，资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。

流动性总体上呈平稳态势，不会太宽松。央行多逆回购操作，放短锁长，实际上是一种相机抉择。M2增速也好，新增信贷也好，高一点低一点，其实并不像市场想象的那么严重，维持利率平稳，是央行的一个主观意图。央行没有如预期的降准，仍在逼迫商业银行调整资产负债结构，适度"去杠杆"。高层对宽货币的负面作用已经形成共识，稳健货币将是未来较长时期的主基调。面对地方政府大干快上，高层的态度很明确，"不要再期望中央银行多印票子了"。

资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。在同业市场流动性方面，央行意在维持利率环境稳定。理财产品季末集中到期情况改善有助缓解季末效应，钱荒担忧不再。但是，在实体经济流动性方面，央行牵头联席会金融监管力度开始加强。近期，8号文执行力度加强，银监会窗口指导要求票据受益权计贷款额度，非标监管将导致M2增量收缩，实体经济融资成本压力仍存。四季度，受万亿余元财政存款投放，超储率将逐月回升，预计7天回购利率中枢在3.5%左右。

央行转向价格调控，廉价资金时代结束。利率中枢抬高引导资金存量重新配置，金融机构资产负债调整还会继续，长端资产压缩的压力会延续。央行不会因为市场所担心的融资成本过高而放水，政策继续审慎。廉价资金时代结束，利率将成为引导金融业以及其他行业资源流向的重要要素价格，对经济结构调整意义重大。

3、海外市场方面，美国10年期国债收益率上涨3个基点，攀升至2.612%；市场关注周二将公布的9月份非农就业数据与企业财报。周一美国股市收盘涨跌不一，道指微幅下跌，标普基本持平。

道琼斯工业平均指数下跌7.64点，收于15,392.01点，跌幅为0.05%；纳斯达克综合指数上涨5.77点，收于3,920.05点，涨幅为0.15%；标准普尔500指数上涨0.14点，收于1,744.64点，涨幅为0.01%。其他市场面，纽约商业交易所12月份交割的黄金期货价格上涨1.20美元，收于每盎司1315.80美元。11月份交割的原油期货价格下跌1.59美元，收于每桶99.22美元。

技术分析：

技术上，日K线收于20日均线之上， MACD指标死叉，KDJ指标钝化；30分周期MACD指标死叉，KDJ指标死化，现货量能温和。预计后市仍将呈现震荡调整态势。

综述：

经济基本面，由于"稳增长"政策及"制度性改革"预期的增强,使得生产性企业对经济形势与政策环境的判断明显改善。部分行业在前期持续的紧缩状态下, 去库存过度化。7月份进入了阶段性补库存阶段,导致铁矿石、石油等上游大宗资源品价格持续上涨，并由此引发了一波由上游向中下游传导的库存扰动；加之出口需求略有好转；经济小周期回暖，"稳增长"政策略有成效，通胀总体温和。三季度GDP增速7.8%，好于二季度7.5%。但是，从已发布的9月份官方PMI和汇丰PMI先行指标看，经济增长持续性不足，四季度GDP增速将低于三季度，但大起大落不可能。

流动性方面，在央行继续执行稳健的货币政策的背景下，由于国内银行业适度"去杠杆"、海外"热钱"由大规模净流入状态回归正常化、甚至出现净流出等两个重要方面不利因素的存在，未来流动性预期难以出现实质性改善，流动性总体上呈平稳态势，不会太宽松。但是，资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。央行转向价格调控，廉价资金时代结束，利率将成为引导金融业以及其他行业资源流向的重要要素价格，对经济结构调整意义重大。

市场层面，市场反复震荡，题材的影响力正在下降。

因此，从宏观经济、资金面、题材影响力、周期时点看，都是在为年末收尾做准备，是余波的行情，预计空间较为有限。

操作建议：

建议投资者高抛低吸，日内短线操作。