沉寂15年获重生胶合板期货前世浮沉

今天，证监会正式同意大连商品交易所开展纤维板和胶合板期货交易，沉寂了15年之久的胶合板期货交易将获得重生。

早在90年代初，胶合板期货便在多家交易所进行交易，当时国内房地产市场虚假繁荣，建材产品供不应求，胶合板期货上市后在市场上慢慢活跃起来。

90年代中期，胶合板期货在上海商品交易所、苏州商品交易所运作较为成功（简称沪板、苏板），吸引相当规模的资金进场炒作。尤其是当时的国债期货及苏州商品交易所红小豆期货（苏红期货）被叫停后，市场资金更多地流向了胶合板期货。

随着大量热钱涌入胶合板期货，其合约价格步步高涨，每个交割月份都出现不同程度的逼仓现象，合约价格从40元/张左右被爆炒至60元/张以上。这也导致大量的印尼胶合板流入本已过剩的国内市场，其中9507合约的多头接下了20万手现货，并堆放在交割仓库，这使得火爆的胶合板市场得以暂时冷静。

1996年初，印、马对我国进口胶合板达成联合报价，印板一季度暂停对我国供货的市场传闻，推动胶合板行情大涨。不过在当年3月份，因谣传国产胶合板可从9607合约开始用于交割，9607合约随后接连封跌停板，而从苏红期货撤出的资金转投胶合板期货，多空力量展开大战，僵持时间长达两个月。

5月底，市场突然谣传空头主力有大量的资金到账，空方为摆脱僵局加紧打压，当胶合板期价运行至40元/张以下的低价区时，反而吸引大量套期保值者入市接现货，空方主力骤然显得“鸭梨山大”。

除了市场投机势力的较量，当时由于上海和苏州两个交易所距离较近，两家交易所形成恶性竞争，为了争夺市场份额设置了过多行政干预和市场障碍，加上两地期价价差过高又难以实施跨市套利，也给胶合板期货交易带来了许多不稳定因素。

上商所于6月6日宣布取消持仓限制，发布了《对交易保证金按持仓量实施分段管理办法的通知》，被市场普遍认为是利多消息。在买方套保者及多头投机势力的双重夹击下，胶合板期货连续多天无量涨停，空头连砍仓的机会都没有，趋于崩溃边缘。

最终，交易所为了控制风险，不得不出面干涉。6月13日，交易所停止9607合约的交易，实施协议平仓，并将9607合约提前摘牌，且不实施实物交割。9607合约按照空头以44.20元/张，多头按照45.00元/张的价格实施强制性协议平仓，其中的价差由交易所以交易风险金补足。

上商所胶合板9607期货事件后，胶合板期货市场趋于萎缩，至1998年完全沉寂。

另外，证监会在1998年3月初还发布了上海商品交易所9703胶合板期货合约交易中有关单位和个人违规行为的处罚决定，对相关违规公司进行罚款，以及相关个人被列为期货市场进入者。

证监会认为，广西壮族自治区桂林地区物资发展总公司及其相关人员在交易初期扭曲期货价格，制造市场持仓量和交易量的假象，在交易后期逼迫无货空方纷纷平仓，持仓量违反交易所规定。另外，包括广西壮族自治区桂林地区物资发展总公司在内的广西多家公司被认定向上海商品交易所提供虚假套期保值材料，并操纵市场；此外，上海财政证券公司因为相关违法人员提供融资也受到了处罚。

与15年前不同的是，如今我国期货市场日趋成熟，交易机制以及相关法例法规逐步完善，三个商品交易所上市品种互不重叠互相补充，胶合板期货的再度推出将能真正满足市场套期保值的需求。

证监会今天表示，开展纤维板、胶合板期货交易，有利于推动形成合理透明的价格体系，管理实体企业价格波动风险，推动林业资源优化配置和相关产业结构升级，促进林产工业平稳健康发展。

责任编辑：刘健伟

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