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南华期货薛娜：美政治闹剧落幕白银预计下跌

10月1日因财政预算未达成协议美国联邦政府的非核心部门关闭，10月17日是美国债务上限的最后期限。就如市场普遍预计的那样，最终美国东部时间10月16日下午，参众议院领袖达成一致方案，将债务上限提高至2014年2月7日，保持政府开门至2014年1月15日。

至此政府重新开门，美国两党的政治闹剧终于落幕。那么僵持了半个月之久的政治闹剧对白银市场产生了什么样的影响呢？

美国信用未受太大影响

10月15日，惠誉将美国评级置于负面观察，警告可能下调美国AAA评级。标普16日基于政府关门已经伤害美国经济，预计会使美国经济损失240亿美元，将美国2013年GDP年增长率由今年9月预计的3%下调至2%，将第四季度GDP增长下调了0.6%，使增长率更接近2%。

穆迪17日表示美国债务上限协议包含信用积极因素，未来两年不可能下调美国评级。

而在10月17日，大公国际将美国本、外币主权信用等级从A下调至A-，展望维持负面。下调的主要原因是协议没有改变债务增速大幅高于财政收入和国内生产总值的基本面。

10月17日市场传言惠誉将下调美国AAA主权评级，导致当日黄金暴涨近3%，白银上涨2.2%，而美元大幅下跌。至今惠誉未表态，就像4月份塞浦路斯出售黄金储备传闻一样，这些传闻本身未必是事实，并且其实际影响没那么大，这只是价格大幅波动的一个噱头。

目前美国的三大评级机构：惠誉、标普和穆迪是市场认可度最高的评级机构，大公国际作为中国的评级机构，市场影响力较小，其下调美国的评级对市场影响不大。

基本上我们可以认为由于美国政府关门历史上多次发生，债务上限更是屡次被提高，财政僵局并未对美国的信用、美元的信心产生太大的影响。

市场可能高估了关门的影响白银预计下跌

美国非核心政府部门自10月1日关门至16日结束，金融市场在此期间表现各异。

贵金属价格变动不大，而美国股票市场表现非常强劲。标普500指数大涨超过3%，标普500金融行业指数涨幅更是高达4.79%，纳斯达克综合指数上涨2.43%，道琼斯工业平均指数上涨1.6%。

在政府关门期间，奥巴马提名耶伦出任下届美联储主席，符合市场预期，未来美联储货币政策预计也将维持宽松。10号公布的美联储9月会议纪要显示，美联储委员们对于继续维持850亿美元/月的QE规模存在分歧。而彭博最近公布的调查40位经济学家的预测中值显示，因美国联邦政府关门使第四季度增长放缓，并且干扰了官方公布的数据，美联储首次缩减QE的计划将推迟到明年3月。

正是推迟放缓QE的预期促使美国股票市场大幅上涨。我们认为也是推迟放缓QE的预期而非市场传言导致了10月17日美元大跌、黄金白银大幅上涨。目前的价格已经反映了市场推迟到明年3月放缓QE的预期。

在接下来的一段时间里，美国政府关门期间推迟发布的经济数据将陆续公布，这些数据将验证或者改变现在的预期，预期的变化将影响短期白银的价格走势。目前市场已经预期到明年3月份才削减QE，我们认为政府关门对美国经济的影响可能没有事件中各方估计的那么严重。也就是在接下来的时间里，预期提前的可能性更大，这将利空白银价格。

从供需的角度分析，黄金白银ETF持仓持续下降，即使在10月17日价格暴涨的当天，ETF仍在减持。美元和美国金融行业的信心并未受到太大的影响，同期美国房地产市场表现较好，股票市场更是屡创新高。从资产配置的角度来看，其他资产预期收益上升，机会成本的增加是白银作为实物金融资产吸引力下降的主要原因。

因此我们综合判断白银在中期将保持震荡下跌的走势，短期来看白银价格主要对非农就业数据、房地产市场数据敏感。受经济复苏提升白银工业应用需求的支撑，白银近期表现较黄金强势，我们认为在接下来的一段时间里面，经济复苏将持续，白银预计将继续强势于黄金。

责任编辑：翁建平

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