进入10月份以来，受大豆收割上市、国内外买粕抛油套利解锁等因素影响，豆粕价格振荡下跌。目前南美新豆扩种、全球大豆预期丰产，市场缺乏明显上行动力，豆粕高位回落风险也在迅速积聚。

全球大豆丰产成定局

《油世界》最新报告预计2013/2014年度全球大豆产量为2.813亿吨，高于早先的预测2.809亿吨，上年为2.67亿吨。Lanworth将全球大豆产量数据上调了200万吨，为2.86亿吨，将美国大豆产量数据从早先的31.12亿蒲式耳上调到了31.6亿蒲式耳，高出美国农业部上月的预测。Informa Economics日前将美豆的产量从32.24亿蒲式耳降调到31.76亿蒲式耳，高于美国农业部预期的31.49亿蒲式耳。从各机构预测看，今年大豆丰产局面难改，对全球大豆价格形成长期压力。

南美扩种增添新利空

目前美豆收割近半，增产等利空或已消化在行情之中，南美播种情况成为市场下一阶段炒作题材。衡量播种意向的外盘大豆玉米比值目前在2.8以上，农户更倾向于种植大豆，各大机构的调查报告已经验证了这一观点。巴西官方机构Conab表示，由于农户扩张农田，2013/2014年度巴西大豆产量预计将比上年增加10%，令巴西成为全球头号大豆生产国。《油世界》也预测2014年南美大豆种植面积料攀升至纪录高位，因一些地区土壤墒情改善，南美扩种给市场带来较强的增产预期，或成为市场新的利空题材。

大豆进口高峰或重现

中国海关总署最新公布的数据显示，中国9月进口大豆470万吨，较8月的637万吨下降26.2%，同比下降5.4%。不过从季节性规律来看，9、10月份进口大豆到港数量将会减少，直到11月份美豆上市才会回升。据天下粮仓最新预计，由于良好的压榨利润刺激， 2013年11、12月中国大豆进口量或高达1350万吨，重现6—7月份进口豆蜂拥到港景象。预期豆粕未来几个月的供给将呈现逐渐增长趋势。

油粕比压制豆粕走强

由于国内油脂消费增速明显低于粕类消费增速，油粕需求的结构性差异及豆油的高库存使粕强油弱成为长期现象。但从目前走势来看，油脂相对前期涨势较好且处于高位的粕类滞跌，可能带动油粕比阶段性反弹。年底是豆油传统消费旺季，豆油需求将受到提振，预计11月底—12月初备货需求或好转对价格形成支撑。豆油高库存水平料在四季度开始降低，油厂开工率受到弱势油脂牵制的局面将得以改善，压榨量提升将制约豆粕上行空间。

双节后养殖需求放缓

双节过后，生猪消费需求减弱，猪价呈现弱势振荡。截至10月23日，国内生猪价格15.47元/公斤，较节前跌幅近0.7元/公斤，生猪、仔猪价格均出现明显回落，补栏情绪一般。目前国内存栏量依然较高，能繁母猪存栏下滑，未来生猪短期供应较充裕。在禽蛋方面，受禽流感病例再现，蛋鸡终端需求受创，蛋价再次回落，主产区均价7.21元/公斤，毛鸡价格窄幅振荡，主产区均价8.85元/公斤。同时，进入四季度，水产养殖旺季结束，对豆粕的需求也会减少，这在一定程度上限制了豆粕的需求。

美豆收割进度加快，且多数地区单产好于预期，新豆上市和南美新豆扩种将继续打压市场，豆类后市维持弱势振荡。11—12月大豆到港数量庞大，盘面压榨利润丰厚，大豆压榨量预期增长，豆粕供应紧张局面将得到缓解。在油粕比阶段性反弹和养殖需求放缓的情况下，粕价高位回调压力大。