陈剑灵：我觉得你(万为杰)刚才已经提到，把资金曲线导出来，通过其他的工具去组合。我一直说，做统计，不愿意对价格本身做统计分析，而是对策略做统计分析，这个策略不需要吻合度很高的甚至是没有参数的，甚至是最简单的技术指标策略去做统计分析。对策略的组合我觉得也可以这么考虑，像我们最近推的策略都是不错的，领航策略，都只有一个参数，而且基本上组合起来。

我觉得从长期看，都不错，这个组合我觉得可以考虑。因为参数很好，基本上是没有，对这种策略就可以对资金倾向进行二次的统计，可以看出一些东西。我们自己也做了很多努力，包括我们的技术人员很多，甚至对资金曲线的交易都不一定效果很好，感觉有时候吻合度很强，对我们来说也是很困惑的。

我现在还是周期的多一些，日内和跨周期持仓的感觉效果会好一些，而且很明显的，假设日内持仓比较好，假设有5倍或者6倍的收益风险比，甚至6、7倍，正常的持仓策略可能比较低，只有2、3倍，3、4倍，但是合适组合的时候可能会高，还有一些持仓策略，有意识让这个策略做长，这个策略做短，自然就会很紧，这种组合我觉得也会有效，对策略本身识别的组合，这还是在主观上的，我是这个建议。

刚刚你讲的很好，当时做ETF沪深300，当时股指是深水，实际很多券商拿了很多，比如1个亿的产品，大部分资金拿到5、6%，做得好的7、8%的年化收益率，这个事情在两个月之前就有点危险。我交易员按这个规则做，我觉得很危险，说这个事情别做了，所以没发生损失，有的人在这个上面损失很大，结果变成贴水，也不是靠统计，还是敏感性。我认为真正投资的盈利还是在于风险收益，这点是我梦寐以求的，我追求的是风险收益，而不是无风险套利。我认为这种机会一定会消失，不是长期的，从这个角度来说，对这些无风险的东西一定要谨慎，它可能是无统计结果的，稍纵即逝的，甚至是短期的，就补充这两点。

关于股指套利当时知道的人太多，我跟很多人交流，都知道这个，到处说可以挣钱，哪有一种让你无风险的，年化比贷款利率高的，只要比这个高的，我觉得都有风险，你可以去做，但是要小心，很快会消失。包括股指，他们对于上市以前的那段统计，包括去年的统计，感觉特别好，这几个月杀伤力很大，而这种形势可能会持续，因为不可能一个标的让你那么轻松的，我一直本着一个投资理念，假设我们都很厉害，这个市场就会调整生态，让少数人很厉害，大多数人都是金字塔的结构，这个是不能变的，怎么可能这个市场大家都轻松的赚钱。一样的道理，除非去更大的市场，比如我们到国际市场，我是一个小众，当你成为大众的时候，怎么可能？

我还想讲另外一个体会，期货市场做程序化交易，我认为到现在还没有真正的成功者，我所认识的期货市场的大佬，能赚到20亿以上资产的，比如（叶大师、刘卫东），他们都是以基本面主观，然后靠自己，当然也有偶然性，可能很多人有这种水平，但是没做起来，确确实实在期货市场挣到大钱的，在程序化中没有找到，我最大做到4、5亿的规模，现在在3个亿的水平，步履艰难，以前赚的速度很快。

现在感觉规模上去的话，市场变化，程序化交易交易很多，难度很大，实际上程序化交易真正挣过很大钱的其实还没有出现，我觉得可能在座各位哪天会出现标杆人物，（叶晴军、刘卫东、曹庭），一定是以基本面结合技术，当然再加上个人的投资能力，我不是否定程序化，我认为程序化有很大的优势，在于它的管理规模可以非常大，能做到这个份上，再上去，几乎是不可能了，因为不可能拿这种身价在一个品种上去大搏，他们现在做分散，分散之后程序化优势又出来了，没有用计算机管理，自己的管理能力明显下降，整个效率就会降低，我相信这一点，不可能了。

从国际上的投资大鳄们成功的，索罗斯也是结合基本面，但是西蒙斯的资产跟他们比，还是要小一个数量级，程序化交易的规模能到怎样，我坚信肯定可以超越，但是他们主观取得的成就，要想到为什么，我自己的资产管理中也建立研究部，我对基本面研究一直在看，对它上面的逻辑，因为做程序化交易的人，对关键的逻辑是很清晰的，从发展来说，怎么融合也是很重要的，包括策略的选择，除了从计算机筛选，基本面也不是不能筛选，我直接看可能都比你用计算机筛选有时候更有效，我们讲盈利的有效性，不反对这个，本来全部是用程序交易的，但是在我们圈子里面讲基本面的优势，其实也是有必要，我是这么想的，给大家参考。谢谢！