【行情评述】

央行网站信息显示，为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，从今日起，贷款基础利率（Loan Prime Rate， 简称LPR）集中报价和发布机制正式运行。资金面紧张态势继续升级，SHIBOR整体延续大幅上行，2W与1M分别大幅上行98BP和102.2BP至5.862%和6.422%。今日股票市场及债券市场仍双双下挫：股票市场方面，上证综指下跌31.36点至2132.96点，深证成指下跌106.91点至8379.61点。

今日债券市场收益率整体延续大幅上行态势。

具体来看，国债收益率曲线5、7、10年期上行1-3BP至4.02%、4.16%、4.21%。政策性金融债收益率曲线和政策性金融债收益率曲线（国开行）整体也上行明显，短端上行尤为显著，约8-10BP。

信用产品收益率整体也继续大幅上行。受13中水电CP001、13中电投SCP007等券的报价及成交带动，中短期票据AAA曲线0.5、0.75年期分别上行5-10BP至5.33%、5.35%。中低信用等级方面，10淮北矿MTN1、13华电能源MTN001等券的报价及成交带动中短期票据AA+曲线1、3年期上行3-10BP至5.67%和5.82%的水平。

今日债券市场指数大幅下跌，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）下跌0.1258%，而包含利息再投资的中债综合指数（财富）下跌0.1117%。全市场平均到期收益率为5.0423%，平均市值法到期收益率为5.0325%，平均市值法久期为4。

周五（10月25日），国债期货低开后震荡走高，午后涨幅扩大，当日三份合约累计成交2265手，较前一日放大略有放大。周行情方面，国债期货三份合约连续三周下跌。

主力合约TF1312收报93.688元，涨0.09%，成交2209手，日减仓157手，该合约当周累计跌0.19%，为连续三周下跌；TF1403合约报93.850元，涨0.1%，成交43手，该合约当周累计跌0.16%，为连续三周下跌；TF1406合约报93.962元，涨0.1%，成交13手，该合约当周累计跌0.15%，为连续三周下跌。主力合约最便宜交割券为13附息国债20，基差为-0.2626。

【后市展望及操作策略】

周五（10月25日），国债期货低开后震荡走高，主力合约TF1312收报93.688元，涨0.09%，基差为-0.2626，理论基差为-0.0592。

根据CTD券130020计算得出的TF1312理论价格为93.630元，TF1403理论价格为93.728元，TF1406理论价格为94.012元，根据CTD券变化5个BP得出的TF1312合约理论价格波动幅度为93.160-93.720；TF1403合约理论价格波动幅度为93.446-94.012；TF1406合约理论价格波动幅度为93.724-94.298。对于主力合约建议下周一93.554以上做空，93.554以下做多。建议日内交易，保证0.75%的日收益即对应于2分的波动即可。

【宏观消息】

1、资金面

本周五（10月25日）银行间隔夜回购利率4.5484%，较上一个交易日上涨35个BP，7天加权平均利率5.0624%，较上一个交易日上涨27个BP，14天加权平均利率5.8976%，较上一个交易日上涨95个BP，21天及以上期限的利率均大幅上涨，其中21天加权平均利率6.4512%，较上一交易日上涨61个BP，1个月加权平均利率6.4413%，较上一交易日上涨65个BP，3个月加权平均利率6.2828%，较上一交易日上涨31个BP；隔夜拆借利率加权平均价为4.4405%，较上一个交易日上涨31个BP；7天隔夜拆借利率加权平均价为5.2214%，较上一交易日上涨37个BP；SHIBOR隔夜利率4.3670%，较上一交易日上涨28个BP，一周SHIBOR较上一个交易日上涨21个BP，加权均价4.8910%，2周SHIBOR较上一个交易日上涨98个BP，加权均价5.8620%，一个月SHIBOR较上一交易日上涨102个BP，加权均价6.4220%。

2、市场新闻

进出口银行10月25日发布公告称，考虑到近期债券市场资金面波动剧烈，经研究，现将2013年第三十五期、第三十六期金融债的发行时间调整为2013年10月31日14：00-15：00，其他发行要素保持不变。进出口银行原计划于10月28日招标发行不超过5年期、3年期金融债。