美联储决议QE缩减无望最新投行观点汇总

周二(10月29日)亚市早盘，美元指数继续低位整理，现交投于79.30附近。隔夜汇市总体波动有限，市场消息面较为清淡。投资者正等待北京时间周四凌晨将公布的美联储10月货币政策会议结果给出指引。而目前，多家机构纷纷对美联储决议可能发生的情景作出预测。不过有了9月决议的前车之鉴，目前市场对于这些论调均保持较为审慎的态度。

市场除美联储决议外目空一切，制定QE“退出规则”或成议题

隔夜外汇市场上，美元指数在经历了上周大跌后始终弱势盘整，未再进一步下挫，只是持续表现出“欲振乏力”态势。从走势看，投资者并不对其前景表示看好，这主要与两方面因素相关：一为美联储月末利率会议即将于当地时间本周二和本周三召开，而市场预期会议将没有“积极举动”，且可能通过会后声明传达偏软言论；二为最近美国公布的就业类、信心类经济指标大多数偏弱。

本周市场的焦点事件无疑是北京时间周四凌晨美联储利率决议，从目前的市场情绪来看，由于经济不确定性，以及近期经济数据持续走弱，市场普遍预期美联储不会在本次利率决议中缩减购债规模，此前彭博社的调查报告显示，目前经济学界主流观点是购债规模缩减会推迟至明年3月份，而在明年年底结束。

此前美国政府结束部分关停状态以来公布的经济数据意外地疲弱。9月就业增长放缓，企业投资计划也有所萎缩。更糟糕的是，10月政府停摆打乱了数据公布日程，妨碍美联储决策者清晰了解经济状况。

美联储决议QE缩减无望最新投行观点汇总

除了经济不确定性之外，考虑到美联储即将更换主席，决策者们可能不愿意做出任何重大政策调整。总统奥巴马本月稍早提名美联储现任副主席耶伦接替伯南克担任主席一职。伯南克的任期将于明年1月届满。

在本周美联储极有可能不会开启缩减QE计划的背景下，市场对于此次美联储决议的关注点，显然也更多地集中到了其他细节方面。首当其冲的无疑将是届时美联储决议中对年末是否还会缩减QE的具体措辞，以及对目前经济下行风险是否增加的评判。

当然，除了以上这些，有关QE“退出规则”的讨论也可能将是此次会议新增的一大话题。

据美国媒体10月28日报道，美联储在清晰阐述有关削减每月850亿美元债券购买规模的计划方面遇到了不少困难。一些美联储官员认为，如果制定一条有关何时以及如何削减债券购买规模的规则，美联储就会感觉轻松一些。

有分析认为，美联储不太可能在10月29日至30日的政策会议上调整刺激措施，届时讨论的内容可能侧重于制定上述这样一条规则等问题。一些政策委员希望能清晰界定何时开始削减债券购买措施，比如失业率达到某一水平的时候。

但目前也有其他人担心，在美联储摸着石头过河之际，硬性规定可能会限制它的选择，或者在形势发生变化的情况下很难遵循。因此，可以预见，在本周决议上有关这方面讨论很可能难以达成一个相对一致的意见。

投行机构点评美联储决议，你相信哪家观点？

与往常一样，随着美联储10月决议脚步日益临近，投行机构目前也纷纷赶在这一时间点之前发表了各自对此的看法。不过有了9月决议投行预测集体“失灵”的前车之鉴，目前市场对于这些论调均保持较为审慎的态度。

以下是我们近一周搜集的投行和专家的最新观点：

道明证券：美联储近期立场偏谨慎，本周决议或乏善可陈

道明证券(TD Securities)周一指出，美联储此次会议的结果很有可能会乏善可陈。该机构表示，诚然，美联储各位官员的想法目前来看还存在着相当的不确定性，部分市场人士可能认为美联储可能会考虑迟迟不撤除当前的量化宽松措施(QE)，甚至暗示把每月的购债力度进一步加大，这都会使市场出现意料之外的波动。

但是现在看来，美联储维持宽松的前景已经为各界所料及，因而，只有在美联储意外宣布开始缩减QE规模时，市场才会受到震动。

摩根大通：10月缩减QE无望，最快明年4月缩减

摩根大通(JPMorgan)的分析师周一称，美国联邦公开市场委员(FOMC)这次应该不会造成什么影响，华盛顿的争斗给经济增长前景蒙上了阴影，所以先别管美联储(FED)是否会提前缩减货币宽松政策了。

该分析师补充说，美联储可能最快会于2014年4月的会议中宣布缩减量化宽松(QE)。

高频经济：美联储将在本周会议上强调有限的耐心

高频经济(High Frequency Economics)首席美国经济学家Jim O'Sullivan周一称，美联储很可能将在本周的议息会议上重申，准备保持耐心并等待美国经济足够强劲以应对削减购债规模，但这种耐心是有限的，而且可能在随后的会议中很快被消磨掉。

O'Sulliva表示：“他们将在不久以后开始削减QE，只是现在还没准备好。他们不想用一种方法或另外一种方法传达信息。12月(缩减QE)仍是有可能的。我们得观察经济数据怎样。”

德国商业银行：明年一季度前不会缩减QE，此次会议将谈及经济下行风险

德国商业银行周一表示，美联储在9月会议上意外选择维持资产购债规模不变。除了令决策者们颇感失望的经济数据以及不断的恶化的财政状况之外，预算争议升级的风险可能是美联储做出上述决定的最重要因素。该行认为，美联储在2014年第一季度前不会削减国债购债规模。

该行指出，美联储声明将肯定会谈及财政政策对美国经济构成的下行风险。FOMC也将再度指出，通胀率仍低于美联储的目标水准。委员会可能会重申，因美联储实施“适宜”的宽松货币政策，失业率将逐步下滑至美联储目标水平。此外会后声明可能将强调，主要通胀预期稳定，美联储将在失业率降至6.5%水平之前维持零利率政策。

迈德利环球顾问：美联储回到缩减QE的原点

对冲基金顾问公司迈德利环球顾问(Medley Global Advisors)上周末在一份报告中表示，9月FOMC会议上，美联储的决定令缩减QE的进程举步维艰。该机构分析师写到，FOMC按下了重置键，现在一切又都回到了6个月以前，那时候刚刚开始出现削减QE的信号。

他们指出，FOMC在10月29-30日的会议上可能会维持9月的决议不变，政府关门所导致的数据失实的问题可能让美联储不得不等待更多的数据，来判断9、10月的经济是暂时放缓还是更为严重。他们同时表示，就业市场在关门和债务上限闹剧之前已变得更加疲软，原本预计会加速的经济增长，实际表现令人失望，而通胀一直都很温和，以至于通缩都有可能很快会成为FOMC的中心议题。这些都意味着，美联储现在调整货币政策比之前很长一段时间的门槛都要更高。

法兴：美联储并非没有可能本周扩大QE规模

法国兴业银行(11.84, 0.30, 2.60%)上周发布的报告称：“我们认为，FOMC在10月的会议上决定增加购买资产的可能性很低，但这不是我们可以忽视的可能情境。”

法兴根据以下三种可能情境分别预测，他们表示：“FOMC声明大致未变，承认当前经济疲弱可能是短期现象，称并非不会考虑今后六个月内缩减QE”的可能性为50%；“FOMC声明重申可能增加或缩减QE，更加担忧近来经济疲弱”的可能性为40%；“FOMC10月会议决定将本轮QE每月购买资产的规模增加100-200亿美元”的可能性为10%。

美联储通讯社：现在很难对美联储的退出行动时点做预测

《华尔街日报》首席经济栏目通讯记者，被市场人士称为美联储传声筒的Jon Hilsenrath近日指出，“实际情况就是，我们也不太清楚情况美联储何时将开始缩减QE，因为要看经济怎么表现。”

Jon Hilsenrath表示：如果你说是3月份，那么你知道3月之前的经济增速吗？你也不知道就业形势究竟如何。换句话说，如果经济增长形势良好，就业市场加速复苏，美联储可能更早采取行动。Jon Hilsenrath认同美联储不会在此次会议有所动作的市场共识，除此之外，未来政策前景变得更加迷雾重重起来。他说：“正如美联储官员所说的，现在完全要看经济数据怎么表现。如果没有数据在手，那么预测美联储的行动无疑是一场危险游戏。”

格罗斯：美联储10月决议措辞将维持鸽派

太平洋投资管理(PIMCO)创始人格罗斯周一表示：“美联储10月会议上不会放缓QE，措辞也不会有多大变化，预计将维持鸽派。青睐10年期之内的美国国债。”

北京时间8:25，美元指数报79.34/35。

责任编辑：刘健伟

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