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受到美国惨淡的就业数据影响，美原油期货已经连续7个交易日下跌，从上周最高的73.38美元/桶跌至周三（7月8日）的60.02美元/桶，跌幅已经达到了18%，作为国内燃料油期货的风向标，原油期货的回落也拖累了沪燃料油，但在调整过程中，沪燃料油表现出了一定的抗跌性，并没有追随原油期货呈现大幅回调，什么因素支撑着沪燃料油期价？随着原油的下降通道的打开，沪燃料油何去何从？带着上述问题，期货中国网采访了大地期货的能源分析师龚晓康，为投资者解读沪燃油行情。

以下是采访内容

期货中国：美原油期货经历了连续7个交易日的下跌，还没有在70美元站稳就一路下滑到了7日的60.02美元/桶，跌幅更是达到了18%，沪燃料油虽然也跟随其出现回调，但却表现出了一定的抗跌性，请问是什么因素支撑着沪燃料油？

大地期货龚晓康：燃料油的抗跌性主要出于以下几方面的考虑：首先是由于进口问题，前期新加坡燃料油价格一直是比较坚挺的，跨月价差为负也表明现货比较紧张，在这样的情况下，进口燃料油理论上一直处于亏损状态，这一点对燃料油会形成一定支撑。其次国家提高成品油价格对燃料油的需求将有一定的提振预期。最后市场对于原油价格的上涨也存在预期，这一点从美国的原油期权价格上就能反映出来。因此，虽然原油价格出现调整，但是由于结合各种因素来考虑，燃料油近期是处在较为复杂的格局之中，这就导致其投机性减弱（燃料油换月速度偏慢是一种说明），必然会表现出滞涨滞跌的特征。

期货中国：原油期货作为沪燃料油期价的风向标，它的走势牵动着沪燃料油的动态，目前原油仍存在下跌空间，请问沪燃料油的后市何去何从？

大地期货龚晓康：燃料油最终的走势是难以脱离原油的，那么在判断原油的时候我们需要关注两点：其一是美国汽油和馏分油的库存，汽油和馏分油的库存持续增加一方面说明目前消费确实不行，另一方面也使得这些商品的库容压力偏大，对价格形成的压力是不容忽视的，其二是关注美国失业率，特别是长期失业人数占失业率总人数的比例。从目前的情况来看，我们认为原油还有调整的压力。对于燃料油的判断，我们认为其难以摆脱基本面的束缚。交易所库容的压力、商业库存的庞大等因素将对价格形成压制，同时，国内成品油消费的疲软将抵消成品油提价带来的利好。因此，虽然燃料油近期表现出滞涨滞跌性，但是如果未来基本面难以得到改善、原油价格难以走强，那么燃料油也将回归到基本面匹配的状态。

受访者：大地期货能源分析师 龚晓康

期货中国网编辑刘健伟采访整理

2009年7月8日