四大利空仍存期指跌势未止

基本面未发生根本性改变，且短期市场情绪依然偏空

期指自9月高点已经连续下跌近10%，在2350一线获得了初步支撑。不过，这并不意味着期指下跌动能已经耗尽，由于导致期指走弱的四大利空因素未发生根本性改变，且短期市场情绪依然偏空，期指跌势未完结。

近期期指走弱主要源自四方面因素：

一是经济回升力度逐步趋缓。尽管国内经济完成年初目标几成定局，但从节奏来看，国内经济呈现典型的虎头蛇尾格局。此外，有机构观点认为，本轮国内经济复苏动力主要源自库存投资。如果终端需求并没有配合企业补库存而同步增长，那么单纯依靠补库存拉动经济往往难以持续。

从最新公布的汇丰PMI数据来看，产成品库存与原材料库存指数大幅回升至扩张区间，但出厂价格指数的扩张力度有所减弱。这显示10月份企业补库存行为较为明显。从价格环比看，上行动力有所不足，暗示未来企业补库存的力度及持续性值得怀疑。

二是上市公司业绩走弱。上市公司业绩是决定期指走势的根本因素，市场关注的宏观经济景气程度便是通过上市公司业绩作为纽带而最终影响期指走势。wind最新数据显示，全部、非金融服务、主板、中小板和创业板的2013年业绩增速一致预期为18.2%、24%、17%、29和45%，均较8月31日下修了1%—3%，从侧面反映了上市公司业绩走弱风险在逐步增加。

三是市场面临十八届三中全会改革预期的“临盆”风险。此前，市场对十八届三中全会予以充分的改革预期，现货市场大量股票也因此出现了亮眼的行情。但随着十八届三中全会召开日期的临近，改革预期的“临盆”风险不断加大，前期获利资金落袋为安的需求也出现了明显增长。

四是短期流动性略有收紧。近期，央行曾两次暂停逆回购，共净回笼资金545亿元。但央行又于29日在公开市场进行了7天期130亿元人民币逆回购操作。整体来看，央行主要是利用公开市场操作调节短期资金平滑度，并没有明显的趋紧或趋松的方向指引。但从Shibor利率来看，近期飙升幅度十分明显，且央行公开市场的中标利率也出现了明显抬升，显示近期资金偏紧格局有所显现。此外，由于财税缴款集中在10月底，这也将导致短期资金紧张格局将进一步加剧。

展望未来一段时间，以上四大利空因素仍将继续存在，这意味着期指仍将继续承压。此外，两方面迹象也显示期指短期存在调整压力。

一是近期产业资本大幅减持迹象明显。产业资本动向是分析市场情绪的重要指标之一。上周上市公司重要股东净减持金额合计为16.19亿元，较上期大幅增长87.12%，显示市场情绪明显趋于谨慎。

二是期指持仓仍处于较高水平。期指自7月反弹以来，上涨增仓，9、10月振荡减仓的格局十分明显，可以分别视为多头的进场和离场。而近日期指大幅增仓下行则意味着空头入场迹象明显。目前期指持仓仍处高位，说明空头尚未退场。

整体而言，目前期指调整尚未到位。建议十八届三中全会之前维持偏空思路，第一目标看至2300一线。操作上，空单继续持有，短期关注2350点一线的阻力。

责任编辑：李婷

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