林波：很高兴来到这里和大家分享投资理念。我觉得国信期货杭州营业部举办这次活动非常有意义，首先杭州是中国期货的高手云集的一个地方。虽然刚来到这边，但是也不陌生，既有很多老朋友，包括星敏、沈老师、华珍，也认识了几个新的朋友，他们对期货的理解认识这方面，我觉得比我去的其他地方感受更深刻。很多朋友希望我去参加一些会议，跟大家分享。我总是希望不是我一个人说，是大家一起共同学习分享投资理念。很多人来到这里，下面还有圆桌论坛，更多的同志在上面交流，所以我想参加这样的会议，主要目的不是听我们在这里说，更多的是大家一起在那边探讨。我觉得参加这个会议对我来说是个很好的学习机会，我也是抱着一个学习的心态和大家在这里探讨。

金融市场为什么会让这么多的投资者放下自己的工作，在中国将近上亿的投资者涌入了金融市场，全世界将近十亿的投资者涌入金融市场。我想很多人就是冲着赚钱效应，或者说那些榜样的力量。我想很多投资者有一种体会，我们时常会看到媒体报道股神巴菲特每年的财富量不停的增长，从十几年前我们知道他的比如说一百亿美金，到现在已经到五百亿美金，他时刻激励着进入这个行业的投资者，觉得金融市场真的很好，能赚这么多的钱。所以我想为什么这么多人愿意来到金融市场，就是看到了赚钱效应，但是实际上我们应该看到的是这只是冰山一角，真正像巴菲特这种也就出一个，其他的也没出几个。国外有分析说投资赚钱的概率其实比买彩票还要低一点。也就是说其实绝大多数投资者，99%的投资是赚不钱的，这个不光是中国，全世界都一样，当然他们说的赚和亏的比例不是说和本金相比，是说和银行利息相比，99%的投资者他们赚的钱不可能超过银行存款的。金融市场让我们看到了巴菲特，但我们也要想到不是进来就能够赚钱，有99%的人最终还不如钱存在银行里。不管你今天做得好还是不好，你都不能掉以轻心。从冰山下面这个看出一个问题，其实金融市场是个很可怕的地方，所以我们做得好的人也不可掉以轻心，更不用说还在亏损的投资者，绝对不是听一两次交流会以后就能够由亏钱到赚钱的，应该是不停的在学习。我们来这里的话也只能说是我们暂时做得不错，但是绝对不代表我们未来还一直会成功下去，只要我们稍微掉以轻心，稍微不注重学习，我们就会丢下去。因为我始终知道金融市场99%的人是要被消灭掉的。从这个分享的开始，我想从股指期货和证券的关系说起。

我们从这个期现套利，从低风险的投资讲到高风险的投资，刚进来的时候，不要直接接触风险大的投资，我们先做期货里面低风险的，叫做期现套利，期现套利就是说我们用期货的价格去除以现货的价格，比如说我们先打出期货的股指期货单月的连续，这就是股指期货上市三年半以来的股指期货单月连续，然后点击这个套利分析，完了以后再点到沪深300，上海证券交易所找一下沪深300然后点到比价，好像代码是3993。先把股指期货的单月连续图、日线图标出来然后除以沪深300指数，就看到一个期限的比价图，就是期货除以现货，就是期货市场和证券市场的一个关系。那么我们从图上可以看出来一个问题，期货和现货从长期来看的话，这个比价基本上是从过去三年半来看，他们基本上是在1到1.01之间振荡，曾经出现过极端的，大的是两次，一次在这里，另外一次在下面，小的极端出现过一次，底下出现过两次，除了这两次大的，还有三次有点大的以外，其它都比较稳定在1到1.01之间。如果纯粹从统计的角度去看的话，我们就设计一些交易模型，比如说当它在高利的时候，我们可以空掉这个做空这个，比如说1.03的时候，我们可以做空期货，做多现货。如果在下面比较负的比较多的时候，我们就可以做多股指期货，完了以后我们融券做空现货。这样的话就可以通过这个统计方法去完成这样一个交易模型，当然如果有一个模型纯粹是一个统计结果的话，实际上心里面还是会有一点虚，就是说这个模型它代表过去，那么未来它会不会变了呢？曾经有个同志说铜和铝，他就得出一个结论，是不是二以下的就做空，一以上就做多？如果这样做后面就爆仓，因为后面比价从2跑到5还是多少去了，不知道爆仓爆多少回了，当我们有一个统计上数据之后，不代表说就一定能做进去，或者说你做进去以后还是虚的，我们最好从原理上能够找到它的原理，比如说铜和铝当时在1到2振荡很长时间，那你做来做去之后爆仓了，结果铜和铝的比价跑到5去了。凭什么铜和铝一定是1到2呢，如果在理论上有很强硬的理由的话，那我们可以做一个投资，如果没有的话做起来心还是虚的，而且迟早这个可能会出点事情。不一定说在06、07年达到5倍，也许06、07年还在2，也许过几年跑到五倍，迟早你心中是虚的。所以说我们做统计的时候，是不是在理论上还有一个支持的东西，使我们做起来是不是胆子更大一些，下的手更多一些呢？那么期现套利是最简单的投资理念，它有它的原理，它也存在理论上合理的区间，就是期货应该比现货，因为你买股指期货多单相当于按照一块钱去贷款七块钱买进的指数基金，所以买期货多单是相当于借款，于是它的理论上的这个深水就应该等于它买的股票，买沪深300指数基金的贷款利息，就是它的理论依据。

第二个，目前沪深300指数是派氏加权法，派氏加权法交易规则制定得很明确，如果遇到数股、配股，它这个股价会对指数进行复权处理，但是如果遇到分红的话，它股价不再进行分红处理，既然交易规则这么定了，那就怎么样规则去做，也就是说一旦遇到分红，这个指数会自然而然的下跌，而不做复权处理，把握这两个以外，第三个注意还有一个交易规则，在合约每个月的第三个星期五之前，3点收盘之后要进行结算，跟今天的价格进行收留，由于最后半天还存在结算套利，如果不考虑结算套利的话，基本上在星期五的中午收盘，就是刚开盘的那一下，就是1点或者说中午11点到收盘，基本上就收敛了。到下午是按照均价计算，它还存在一个结算套利，我们今天谈到了套利就不考虑结算套利，结算套利比较保险，我们先考虑的是期现套利，期现套利到那天的中午11点半基本上就差不了多少了，也就是说它的归零有它的理论依据，理论深水值应该等于贷款的利息，贷款买这个指数基金的利息，减去它的分红率，那贷款买股票的利息等于多少呢？现在证券公司有办融资股权业务，目前的月息大概在千分之七左右，我们就可以分三步来计算它的理论值，第一步我们先确认最近证券公司融资购买股票的月息，目前都在千分七左右，第二步我们看一下它的分红，因为会影响这个指数的下跌，所以要减掉。中国的分红还有一定的规律，我们统计了过去三年我们国家分红有没有规律，发现一个小规律，就是基本上是在7月份分红，这几年基本上平均在2%左右，6月份跟8月份，大概在千分之五左右，其他月份都在千分之一左右，当然这个规律也要不停的修正。于是第二步我们就可以把千分之七，如果你是理论的深浮作为调整，7月份的话就是千分之一减去2%，7月份的理论升值应该是负的1.3。6月跟8月应该是千分之一减千分之五的分红率，就是千分之2，其他月份应该是千分之七减去千分之一，大概在千分之六，第二步做完之后，由于股指期货我用了当月连续，你就直接找那个月把那个表格看一下理论值多少。第二个就是如果你不是当月的，比如说你想知道一下下月的或者隔季的，那你要把它中间所经历的那个月累加在一起，看它减完之后，你现在要想知道三个月之后的股指期货合约它的理论深水你就把中间的三个月的理论值加在一起，这样算出来它的理论值，有了这个理论值我们做投资有统计的规律，又有理论上的支持，是不是我们可以把仓位放大一些。这样的话我们利润有多少呢？每个月在这里2.5，3.5，这边是反向的，我们在那边也达到了一个2.5，这边大概是1.5两次，像这个月达到月息3.5，这是无风险套利，当时一些很大机构，个人我知道，最高峰的时候到了这个地方的时候是动了好几个亿，我知道的情况下动了好几个亿专门做期现套利，很轻松，有理论和统计上的支持很轻松就可以把钱赚到。我们说期货市场表面上看上去好像风险很大，实际上它也蕴藏了没有风险的这种投资机会。这是我们谈到的一个从低风险说起。

那么还有第二个做法，就是我们稍微把这个投资方法再改进一下。比如说我们刚才谈到的期现套利的方法，当出现这个异常高异常低的时候，我们可以正向或者反向套利，然后把多空的两个方向的正确和期货的头寸持有，然后到它结算月、那天的中午11：30，基本上就已经归零于正负之间的时候，我们把它正向平差掉，有时候的话搞点结算套利，一天赚个半个点，如果不想搞的或者量很大的直接到那天星期五的中午就结束掉，这是一种我们讲到的可以达到一个月3%的收益率。但如果改进一步其实不需要，实际上我们根据它的统计规律，实际上你不需要把它归零，我可以直接在这里做空，然后我在这里直接平掉，如果从这儿到这儿，实际上只有一周的时间，比如说当大的利润在很快，很快回馈的过程中，我不需要回到这个理论值。我只赚这一段，然后我的钱就放弃了后面的收益，也就是说我看到了一个月3.5%的机会，但是它有3%的机会其实它是在一周里面就完成了。那我等着剩下去做这种双向的平差，比如说我剩下的三周它的利润只剩下0.5的时候，实际上我们这个时候不需要在这边死死的抓着它，我们可以把这个资金做其他的，你认为能够在三周之内收益率超过0.5的，严格按照它的期现套利做，我们可以把它直接在这上面做，这里做空这个底价，这里就把它平掉，然后这样就是利用了，我们把收益率又开始提高了。但是真正要想做得更大一些，还不是这样做，还有一个方法，那个方法是怎么做呢？我刚才谈到的从套利来说它有理论的支持，也有统计的结果。那我们现在从另外一个方面来想，为什么这个理论值这么高，为什么出现那么低，那个就是6月份的行情，我从理论上去想，查阅了当时的主流的报纸和媒体，我们发现为什么那么高，在这里其实很难理解，去买这个股票，你既然愿意付出3.5%的利息，你去证券公司办个手续，也只是需要千分之七，为什么投资者他竟然不惜一切代价3.5%都要冲进去，这是很奇怪的现象，整个市场无风险套利机会长达一周之久，从这儿到这儿整整一周之久你很难想象，包括就在前几个月发生的事情，相当于你去借钱买股票，对方说不要你的利息，每个月还倒贴你2.5%，而且时间长达一周，就在今年7月初，理论上讲股指期货处于贴水的时候，理论上讲所有的指数基金都应该被赎回才对的，因为我买指数基金不如买这个没有利息的，我贷款不但不要利息，我们去买指数基金，完了去证券公司贷款说我融资了指数资金，证券公司还要收利息，不但不收利息还贴息给你，打折在卖，理论上讲那周时间的话，全国的指数基金是应该被全部赎回才对的。所以说为什么市场会出现这种情况呢，我们查阅了那几天所有的媒体和报纸，这是2010年的11月，那个底下是2013年的7月，2010的11月的第一周，底下的那个结点是2013年7月的第一周，我们就觉得为什么会发生这种奇怪的现象呢？后来我们查阅了当时的报纸我们明白了，由于当时的媒体95%以上都在看涨，而在7月份90%的媒体说熊市，还有更大的熊市在后面等着大家。也就是说是这个恐慌，就是因为是证券公司去办这个手续，不管是做多还是，不管是正向的还是反向套利，他大概需要3到5天的时间，但是媒体告诉你就是说，已经等来不及了，在2010年11月份的媒体他告诉你说中国的经济很快超过美国了，你不买股票明天就可能涨停板两三个，所以你去办什么手续已经来不及了，媒体一边倒，反之到13年7月1号的媒体基本上告诉我们说中国快崩溃了，好像中国可能跟索马里差不多了，你要是不卖掉股票你明天后天就是两个跌停板等着你，所以投资者已经来不及，在2010年已经被媒体和网络上那些所谓的大师在2010年11月份已经被他们扇起来的火焰，就觉得中国比美国，美帝国主义要灭亡了，中国要成为世界霸主了，而这到2013年7月的第一周，到现在去图书馆还能查到当时的三大报以及这个，还有其他媒体，几乎告诉我们中国已经要完了。所有的人恨不得明天游出中国游到外面去，整个市场已经恐慌了。所以你跟他说这里要做套利，要等几天手续，他已经等不及了。但是我们在想，股神巴菲特的名言是什么呢？说来说去他就是在公开场合就是说两句话，当周围的人在恐惧的时候，我们要贪婪，当周围的人在贪婪的时候我们要恐惧，也就是说出现一种情况是市场极度的贪婪，大家都觉得明后天就是连续张婷，一天都来不及，没有人去做什么融资，这边也没有人把它套利，因为觉得明后天就是跌停板了，按照理论上讲这里就代表极度的疯狂，就已经不需要你再去搜集报纸了，你回头去看也是这样子，实际上当以后再出现的时候，你都不用看就知道报上在写什么，每次看到媒体的时候我都很感激他们，因为如果没有他们说实话，也没有我们赚钱的机会。市场疯狂，那么投资者在说，疯狂的定量指标何在，我觉得股指期货的这个套利就是很好的定量指标，别人疯狂我没看见，得等三天去融资都来不及，这里贷款，贷款还贴息，借钱买股票还给你2.5%的补贴，这就是市场极度的恐慌了，所以你觉得不可能的事情，他就会给你发生。结果我认为从理论上讲它充分的定量的证明了巴菲特理论是正确的，永远这个市场就是等多数人贪婪的时候我们要恐惧，多数人恐惧的时候我们要贪婪。回到我最早前面说的为什么世界上只有一个巴菲特，其他的都在下面，因为其他人跟着别人一起恐惧、一起贪婪。当然这只是理论的分析，如果有统计的资料，我们心里会更踏实一些，所以我们又收集了台湾地区、香港地区和其他一些国家过往的走势图，我们发现概率相当之高，大概有85%的概率，确实是在这个情况下。这是比价图，但是确实在这个情况下85%都发生了现货市场的崩溃，同理在底下都发生了现货市场的暴涨，于是当再出现这种情况的时候，虽然告诉我们一个更简单的办法，就是直接全部做空就对了，那这一波下来你赚什么钱呢？这一波下来你这个期货帐户就会翻十倍，一样道理，如果你在那边做多单，这还完全没有完，因为它这个一过头，会从一个极端走向另外一个极端，它这个也是现在还在中间，它未来随着指数上涨，这个就是涨的时候会往上冲，不一定冲这么高，至少1.0这里没问题。所以在这种情况下，我们发现直接做多，完了以后也是一个十倍的帐户，从国际上统计的结果我们发现也是惊人的相似。那么就引申出第一种直接是纯粹的按定义做的期现套利，让你一个月赚2%到3%，第二种我们直接拿出最大利润，剩下的做其他，提高资金利润率，第三种是、我们再狠一点，直接全部空了，十倍嘛，所以很多记者问我，你没做过期货怎么也翻了十倍呢？我说对空了，十倍嘛。那么如果有个投资者在这里做多呢？也一样啊，它的期货帐户只要不断的加仓，因为大盘的上涨过程中，它的合约为你干嘛？跌得凶它涨得也凶，换句话说，股指期货合约的每个涨幅和跌幅是远远大于大盘的，因为合约它涨的时间，它伴随着这个深水之后，它会越涨越快，当下跌的时候这个合约也是越跌越快，所以它会出现跌到比大盘还低为止，你只要在这种行情出现的时候，只要做空合约，你远远是跑赢大盘的，比如说这波大盘指的是下跌的这个，大盘是这一波环境中可能是下跌了700、800点，而且我刚才说不但光这里平仓，这里下跌之后往往伴随着一个长达一年的一个熊市，同样如果这个上来的话往往伴随长达一年的牛市，至少一年的牛市，也就是说你只要遇到这种情况做空之后你就抓一年，然后做多之后也抓一年。由于它的合约上涨过程中，合约的深水一直加大，它的速度远远快过这个现货，下面也一样，它快过现货，所以说你就要抓个空你下来，所以前面方老师讲得很好，其实这种情况都是非常简单的，就那么几下。所以巴菲特每天都在玩，打打桥牌，打打高尔夫，一直在赚钱。从这个来讲的话也一样，它后面已经抓了一年，由于它合约价的调整快，合约跑得很快，跑得很快之后利用杠杆，几乎现货这一块你就不需要再做了，你不需要买多单还是去空现货不需要了，直接就多单就行了。 所以这个我们谈到期货市场给了我们一个稳健收益的地方，那它也给了我们一个能够把资金利用率提高的一方，同时如果我们具有了理论上的依据，同时又具备了统计上的这个数据的话，实际上就是我们会把投资这个事业做得比别人好一些。

我再讲第二个案例，刚才我们谈到的是沪深300指数未来，我也谈到了从国际上来看的话，往往这种惊人的历史性的出现都会有长达一年的牛市，所以只要做多单就行。刚才我们谈到的是沪深300指数跟股指期货的关系以及所延伸出来的三种不同投资风格的交易模式，我们现在从深沪成份股指数来看一下它有什么规律，深沪成份股指数就是两轮，其实应该是三轮，其实我们从整个历史的眼光去看，它是相当的惊人的相似，我们看到了暴涨之后然后暴跌，之后就长期横盘振荡，然后再爆发，我们称它为抛球理论，从这里面看到整个市场暴涨暴跌，完了以后时间也差不多，基本上就是333，基本上后面是322这样子，时间基本上都是这样子，涨两三年暴跌两三年，至少从统计结论上来看它也惊人的相似，你看这边也是上去然后从这里振振振，又是一个长期振荡的过程，时间上看基本上都在七到九年之间，大的搞一波，盘一波振荡，大的搞一波，然后小的搞一波，然后振荡。也就是从时间上看的话，都是几轮都是市场都是很有意思，大的一波，小的做一波去振荡，那么从时间上来看的话，基本上就在7、8、9这种年份比较多，如果从整轮大的一波小的一波去诊断，从05年来看的话，如果我们按照平均数9年算的话呢应该是2014年，如果从这个模型分析的话，那2014年深圳的成份股指数应该接近调整到尾声，当然也可能13年1849就已经是底部了，也有可能是14年，反正就是按照它的理论就是从底部算起来就是789，过去深圳就是从股票开始到现在，那就是走的三轮环节，每轮都是大的一波小的一波，在底部休息几年。所以从这个深圳指数来看的话，好像也差不多停了。这是两点，第三点是说，不好意思，我是举的两个案例，来从不同的角度说大的一个牛市已经离我们越来越近了。

第三个来讲的话，在做投资的过程中，并不是说你过去的经验，你赚钱的方法，到后面就一定是对的，也就是说你可能分析研究出了很多东西，它现在是对的，但未来也有可能会有一些失灵，尤其是运作方法被越来越多人掌握之后，慢慢它的对手越吃越快，这个用的方法越来越多，对手越吃越快之后，对手消亡之后，你没有了对手，这个游戏也就玩不下去了。所以说很多方法，过了一段时间我们看慢慢慢慢就死里面了，那怎么办呢？要不停的研究新的方法。那么新的方法我觉得从三个方面下手，一个是技术分析，另外一个就是基本面分析，还有一个就是政策方面去分析。是基本面分析的话，主要还是以学习巴菲特的理论为主，政策分析主要还是参考一些索罗斯的一些投资理念，技术分析主要还是从术语的角度去研究它，因为西门斯那套我们很向往，但我们学不了。但有的投资者就说了，其实为什么要这么累天天学，我能不能只学其中一种呢，我认为学其中一种，至少我觉得难度，要想长期成功我认为是很难的。为什么呢？因为从人类进入历史的200多年历史来看，曾经涌现的几百位的股神，但是最终上福布斯的就这么几个，目前排名第一个巴菲特500亿，第二名的索罗斯220亿，第三名的是西门斯大概180亿，第四名的是鲍尔森大概70个亿。但是另外几百个人在哪里呢？挂掉了，他们曾经可能搞到十个亿了，从一百万搞到十个亿，后面又跌下去了，其中名气最大的就是里乐，里乐掌管的基金连续15年跑赢，也创造了一个神话。但是第16年暴跌60%，再来一个就是我讲的彼特林奇，做了十几年之后，快累死掉了，后来不做了。也就是说投资真正能走到最后能上福布斯排行榜的就那么几个人，因为它不是一劳永逸，你学会躺在家里就可以的，它不停的要学习的，学习还不够，比如你做一个模型你觉得能赚钱，如果它有政策面和基本面的支持，理论依据在那边的话，其实你这时候下手才是对的，我刚才谈到这个案例，做股指期货套利它的理论支持，不代表没有理论支持一定亏钱，但是迟早出事的，只是说它已经出事了，所以拿出来讲大家可能心理上接受一些。就是现在还很多没有出事的模型，你哪怕连续10年、20年赚钱，第21年就让你倾家荡产，做模型的团队管理公司，不能说不好，两位诺贝尔得奖了，一位美联储退休的副主席，40几位做模型的博士，头两三年基金从一块钱到两块五，第四年应该是崩溃的，最终到崩盘了。可是在这个基金成立之前全世界都为它鼓掌，称它为梦之队，只有巴菲特说过，最出名的人在一起就是做最傻的事情。巴菲特基于一个原因觉得这一家公司没戏，就是他们发起人，原来是所罗门公司的副总裁兼首席交易员，他说这个人人品不好，所以这家公司我不看好，第四年这家公司就破产了，很多人才想起巴菲特当年那句话，这个人人品不好所以不看好他，有一本书大家可以看一下，《说谎的扑克牌》里面是一个所罗门公司的一个小员工，写的他公司的，写他公司的故事，就提到了这位副总裁。所以说很多时候，大师已经透过了人品已经看到了结果，别人还在后面欢呼鼓掌，哪怕98年他凭借着梦之队创造了几乎低回撤的40%连续两年，但是巴菲特的眼光已经看到了他的未来，人品不好，他这句话非常好，人品不好，投资业绩是做不好的，这是巴菲特的过人之处。当时成立的这个管理公司可是排名世界第一的对冲基金，但是巴菲特已经知道它必然破产，走不下去，所以他说最出名的人做最傻的事情，他仅仅依据所罗门公司的这个，因为当时所罗门公司要破产之前找过巴菲特，请他收购他的公司，巴菲特说我有一个附加条件，把那个副总裁兼首席开除掉，我就收购你，然后所罗门公司就把这个给开除了，完了开除了人家休息了几年东山再起，搞了一个财务管理公司，所以巴菲特说没戏，别人不相信，掌声一片，所以说你做得再好，只要有一个线，只要你的理论体系有漏洞，迟早会把你灭掉的，这是为什么有这么多让人敬仰的股神，但是站在上面的只有这几个，就是这个因素。我经常说，做得好很可能是运气好，在没有上福布斯排榜之前，你都不叫投资成功，即便上了还有可能掉下来，巴菲特曾经抛出了大量的美国的标准普尔，他是卖出了看跌期权，在金融危机，美国那个股市是罕见的在8500点喊出了美国股价的牛市，后来美国股票陆续的牛市，如果那个跌到4000点，巴菲特公司也破产了。所以有的时候即便是巴菲特还不敢说这个是运气还是技术。巴菲特重仓是银行的保险板块，2001年巴菲特跟2008年巴菲特公司出现了从来没有的两次亏损，一次2001年，一次2008年，那两年银行，2001年保险被挤兑，2008年银行被挤兑。巴菲特平均这两年亏10%，他的同行亏了70%、80%，实际上他当时的公司跟其他公司比是差不多的，唯一其他公司被人挤兑了，所以银行纷纷破产，它的公司没人挤兑，只是因为他告诉人家说我把钱，赚的80%捐掉，他如果没说这句话，01年跟08年他早就破产了，所以巴菲特有三次破产的机会，都是他的人品，01年因为他把钱都捐了，这个不会骗我们，所以就不挤兑他的保险公司，很多保险公司破产了。08年他持有的大量银行股没有人去挤兑，因为大家觉得巴菲特这个人钱都捐出来了嘛不挤兑它，又让他逃过一劫。第三个从来不预测股市的巴菲特，在8500点拼命做多，公开喊出美国股市历史大赌，所以后来滑到6000多又上去了，如果滑到4000多一点，3500到4000多，巴菲特就第三次破产了，所以说就刚才谈到方老师，厚德载物，只要一点的差错你就不可能走到最后。

最后一点就谈到了我们世界上存不存在包赚不赔的方法，首先我觉得如果有的话我是最开心的，我们就不需要到处去学习了，我们始终如履薄冰，总觉得说我们一不小心就亏钱，就会被社会所淘汰，也就是从理论和实践的方面讲，我们认为世界上绝对不存在任何一种包赚不赔的方法，有的同学说不退款，我钱存在银行，国家的银行，我买中国的国债一定是赚钱的，首先钱有通货膨胀，钱有时间价值，或者我们讲的利息，或者通胀的成本，大概正常情况下，每年富余在10%左右，也就是说钱在以每年10%的速度在缩小，换句话说，你必须每年赚到10%才叫保本，也就是说按照里利滚利，七年半之后，你必须要变成两块你才敢说是保本，所以我们所说的有没有存在一种包赚不赔的方法，实际上是指有没有存在一种让你能够平均年富利达到10%的方法。就是有没有一种让你跑赢这个社会物价贬值的方法，那绝对是没有。如果有的话那为什么巴菲特一年不如一年呢？如果有的话为什么西门氏做到现在基金准备分出它的上线呢？为什么索罗斯最近强制在家里休息呢？为什么说排名第四的鲍尔森对，搞次贷赚了十几二十倍，搞黄金一下被干掉一半。世界排名前四的大师目前全部陷入了僵局，准备在做退休，更何况我们呢？这是从实际来看。从理论上来看，存不存在，我很小的时候就知道，其实现在还是如此的，小孩子在幼儿园的时候，或者还没去幼儿园的时候，爸爸妈妈就玩锤子剪刀布的游戏，这个游戏流传到今天，我们如果设想一下，这个游戏它是有循环式的，锤子赢剪刀，剪刀赢布，或者大拇指中指小拇指游戏是一样的，我这个市场里面如果有人修改游戏规则说锤子最大，我想这个锤子很好玩，很简单玩，每个人出锤子，但是这个游戏就不可能传到今天了。不是吗？我小学去参加中国象棋的培训，头几节课老师教我一个布局，说这是最常用的布局你学一下，学了一个星期我就会背了，我现在跟谁都能走两局了，常用的布局40到50种，你都要会，我说怎么这么累啊，老师说这40、50种布局是环环相扣，比如说第一种可以赢第二种，第二种赢第三种，第三种赢第四种，下的时候你下第一种看对方是不是第二种，对方一看第二种，克你的你赶快换第三种，就看谁背的棋谱多，我就问老师我说这么累我就不学了，回去我还纳闷了，我说怎么这么复杂，如果我这种棋局包赢的多好啊，后来我再想，如果这个棋局是包赢的话，那人人都用这个棋局的话，还会有象棋这个游戏吗？不会再有了，在博弈的世界里面一定是循环式才可以流传至今。如果说有一套方法能够确确的告诉我们说股市明天是涨还是跌，那从哪里还会存在，比如说我举个例子，明天法律规定说股市涨十个点，结果明天会出现什么情况呢，大家都想了，法律都规定明天涨十个点了，结果大家都想如果明天涨9个点以下我就开多单，明天如果涨十个点以上我就开空单，因为法律说了明天必须涨十个点，如果每个人都这么想，就是十个点以下开多单，十个点开空单，那么很可能情况是第二天进价就是十个点，一直到收盘的时间，所有人都等在十个点以下。换句话说，就是说资本市场进来是博弈的市场，它没有创造社会的财富，股票市场除外，期货、套期保值之外，期货的套期保值功能，相当于我们的保险功能，股票市场相当于实业功能，除此以外的功能它是资金的博弈，讲难听一点就是财富的重新分配。讲到四位大师目前的困境，以及谈到从理论上分析也是不可能存在这个方法。所以我们觉得说这是投资者关心的一个问题，他的组织希望我跟他们讲个一两招，非常遗憾，我也是来学习的。只要一点点不小心就会挂掉的，刚才谈到巴菲特三次差点从破产的边缘走出来，这还是排名第一的。索罗斯现在已经不得操作任何基金了，涉嫌内部交易，索罗斯最主要是靠外部市场了解，但是他每次信息都比市场快，所以现在涉嫌内部交易，是否跟各国的高官有关系，西门斯是因为他的不可复制性，有上亿美金的电脑，在他团队，上百个自然科学家，但是即便是他，现在300亿也已经封顶了，做不下去了。还有就是我们像鲍尔森，那种风格，可以让他翻十倍二十倍，也可以让他过去两年做黄金做多干掉一半，这也是一个很头痛的问题。

那么最后我想谈到的一个问题就是说很多投资者经常问我是整个市场如何控制它的回撤，以及做一个风险控制。实际上在金融市场里面，风险控制有两种办法，一种是好像是控制住了，实际上有把力度控制住，是把仓位降低，仓位降低你是控制了风险，但是你牺牲了利润，极端情况下你不做就不行了嘛。所以控制风险只是仓位是很被动的方法，我觉得应该是选择性进攻。要比别人更刻苦，因为任何一个行业，绝大多数人的智商都是差不多的，输和赢比的是什么？为什么这个人家可以打冠军，为什么你不可以对不对？为什么某某人可以拿棋类冠军，绝大多数人的智商都是差不多的，能取得成功就是因为他比你勤奋。包括我的这些好朋友给我打电话，包括新敏，他们也都是熬夜的，你看他们的眼睛，瘦瘦的，这个都是这样过来的，我们圈子里上次聚会，到12点没有一个有想睡觉的意思，成职业病了。双休日在花天酒地的能找到他们？所以做这个行业实际上当你跨入这个行业的时候，其实你必须具备像巴菲特一样的想法，就是你只是不停的赚钱，根本没有时间考虑怎么花钱，你想考虑花钱的那一下也就是你失败的开始，因为你没有时间，你拼的就是时间，各行各业拼的就是时间，没有其它的东西。所以说控制风险靠被动的降低仓位，只能把利润一起降下来，应该比别人更勤奋，就像乒乓球比赛你怎么样能不输，我不比赛就不输了，那你也不赢了，就是比别人更刻苦，当你比别人更刻苦的时候，亏钱就是偶然的短暂的，赚钱就是必然的长期的，如果你投的时间比别人少，那么你亏钱就是对，赚钱是偶然的短期的，亏钱是必然的长期的，那么要投多少时间和精力呢，你才能做好呢？我刚才已经谈到了，99%的人要把财务转移到1%的人手里，也就是说在中国的投资者里面你想长期的赚钱，你就必须是最勤奋的那一百个。所以说我们比赛不是比你跟自己比，你要跟这社会去比，就是你要比在中国里面，大概要一百万这么勤奋，大概这么勤奋才可以赚钱。其他问题以后有机会再交流的话，我们再做探讨。所有我刚才所说的这些都是我个人的，包括涉及到后期的看法都是我个人的一点建议，因为做基金经理是不能在公开场合推演个股，推荐所有的一些投资的品种包括合约，所有的都不能做的，所有以上观点都是代表个人观点，它不一定正确，仅供大家参考，谢谢大家。