翟亚军:美联储政策摇摆国际金价延续震荡

国际金价10月17日一根大阳线，使其摆脱之前5日、10日和20日均线压制，之后延续反弹。从技术形态看，国际黄金短线向上，中长线趋势向下。如果没有特别力量的作用，预计年内这段时间国际金价将在1230美元与1400美元之间延续震荡格局。

美联储政策变化无常。本周一公布的美国经济指标参差不齐，总体偏弱。疲软的数据进一步增强了美联储维持极度宽松刺激政策的可能性，金价维持强势。

机构普遍预计年内美联储不大会调整具体政策。高盛预计美联储开始缩减量化宽松政策（QE）的时间是明年3月，而首次加息最早要到2016年年初。摩根士丹利的分析师则认为，美联储可能等到2014年6月份才开始削减QE。

耶伦被奥巴马提名为美联储下一任主席，耶伦将有望继续执行货币宽松政策，向市场注入无限的流动性，稀释并对外输出危机。日前，美国经历了政府关门和债务上限的缠斗，颇伤元气，也使市场对美联储削减QE的预期时间进一步推迟到2014年二季度。

美元缺乏长期走牛基础。美联储印钞速度短中期难以减缓，而市场对其改变货币政策的争议却不会改变。此种情况下，国际黄金价格在今后一段时间内将会维持上下两难的震荡格局。

如果美联储等到美国商务部经济分析局（BEA）公布在2014年4月底公布一季度的国内生产总值（GDP）数据，那么美联储就可能在4月29~30日的会议上宣布削减QE。如果美联储希望等到美国公布一季度GDP的第一次修正值（2014年5月底），那么美联储在6月17~18日会议前就不会宣布削减QE。

之前，有多位美联储官员发表讲话，但观点和看法各异。经过美国政府停摆和债限危机前期的折腾，加之美联储政策的含混，市场更多地怀疑QE削减计划推出时间。

对美元未来走势，我们认为，美联储货币宽松政策还在实施中，上半年美元反弹并非因为美国已经停止或者减速印钞机，也非完全因为美联储货币政策转向预期，而主要是因为日元、欧元印钞机的开动速度加快所致。美联储一边印钞一边在喊话来稳住美元的下跌趋势，这才使得整个国金黄金市场跌宕起伏。由于全球性货币超发格局难以改变，美元很难具备长期走牛的基础。从这一意义讲，上半年国际黄金的下跌已经较为充分地兑现了美联储货币政策变化给市场的影响。

综上所述，国际黄金中长期技术指标看跌与美元难以中长期走牛的基本面分析相背离。尽管国际黄金中长期技术指标处于弱势，但是前期低点1200美元附近的支持力度较为明显。后市如果受某些因素影响跌穿该价位，预计其在该位置之下停留的时间不会太久。

责任编辑：翁建平

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