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棕榈油：短期利多因素主导

9月份以来,棕榈油已成为农产品市场涨幅最大的品种。短期来看,国际、国内基本面依然支持看多预期。

马来西亚棕榈油产量高峰将过

上周，马来西亚包括棕榈油主产区Sabah，Johor和Pahang在内的多个地区出现了大雨甚至暴雨天气，对棕榈油的收割及运输均产生了一定的阻碍作用，这进一步加强了市场对马来西亚棕榈油10月份减产的预期。而更令市场担忧的是，马来西亚雨季或已来临，棕榈油将进入产量淡季。根据历年马来西亚棕榈油的生产规律来看，10月份通常会达到一年中的产量峰值，随后棕榈油产量将逐渐减少，至一季度进入产量淡季,但是今年的情况或有所不同，减产周期或提前到来。

出口方面，船运调查机构ITS最新数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口较9月略减0.55%，至152万吨；另一家船运调查机构SGS公布的数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口较9月增加2.9%，至155万吨。预期产量减少而出口依然保持强劲，因此多家分析机构将本年度马来西亚棕榈油库存峰值预期由此前的230万吨下调至200万—210万吨，甚至200万吨以下。

印尼方面，往年受制于当地较高的产量及相对低的加工能力，CPO价格一直较马来西亚偏低。而今年以来，由于印尼加工能力的增加，当地生物柴油需求较好，印尼CPO价格高于马来西亚价格，也从侧面反映了产地偏紧的供需状态。

国内棕榈油库存增幅有限

截至10月25日当周，我国棕榈油港口库存下滑至97万吨，尽管仍远高于同期五年均值43万吨，但较今年库存峰值150万吨已经大幅减少，大大缓解了库存压力。按船期统计，11、12月我国进口棕榈油月均到港量将在50万吨左右，目前我国棕榈油已进入季节性消费淡季，从现在至明年2月，国内棕榈油消费量将逐月减少，棕榈油库存将稳步上升，但幅度不会太大。

由于近日外盘价格高企，部分棕榈油进口商已开始进行洗船,该行为可能导致国内到港量进一步减少,从而减轻国内的库存压力,刺激市场的做多热情。

在短期利多因素的刺激下，目前豆棕油1405合约价差已收窄至900上下，棕榈油反弹空间暂受限。由于美国11月份大豆单产即将公布，加之目前市场对南美大豆的丰产预期，长期来看，油料类品种供给压力依然较大，这也将在一定程度上限制棕榈油期价的上涨空间，投资者应关注棕榈油5月合约6400—6500区间的技术压力位。

责任编辑：刘健伟

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