期货市场：

今日期指加权下探反弹，收阴锤子线，成交量有所增加，持仓量略有减少。截至收盘，主力合约IF1311上涨0.4点，涨幅0.02%，成交量比前一日增加12.4万手，持仓较前一日减少496手。

现货市场：

现货指数沪深300下探反弹，收阳锤子线，成交量略有增加。截至收盘，沪深300上涨3.32点，涨幅0.14%，全天共成交569.4 亿元，比前一交易日增加79.8亿元。

消息面：

1、经济基本面：经济增长持续性不足，但大起大落不可能。

三季度GDP增速为7.8%，好于二季度7.5%，预计四季度GDP增速将低于三季度。根据国家信息中心经济预测部主任范剑平的预测，“四季度可能在7.6%，全年的经济增长速度大体在7.7%。” 9月份，官方PMI为51.1，仅略高于8月份的51.0，且低于市场预期值51.6。汇丰中国PMI终值报50.2，与上月终值50.1大致持平，但远低于初值51.2。在产能过剩、市场供过于求的状态下，小微企业经营压力较大。10月份，汇丰中国PMI初值50.9，高于预期值50.4；官方PMI为51.4%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月回升，为18个月以来的新高，表明我国制造业经济稳中向好。

2、流动性方面：总体上呈平稳态势，不会太宽松。但是，资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。央行转向价格调控，廉价资金时代结束，利率将成为引导金融业以及其他行业资源流向的重要要素价格，对经济结构调整意义重大。

流动性总体上呈平稳态势，不会太宽松。央行多逆回购操作，放短锁长，实际上是一种相机抉择。M2增速也好，新增信贷也好，高一点低一点，其实并不像市场想象的那么严重，维持利率平稳，是央行的一个主观意图。央行维持货币政策“中性”的基调不变，在逼迫商业银行调整资产负债结构，适度“去杠杆”。高层对宽货币的负面作用已经形成共识，稳健货币将是未来较长时期的主基调。面对地方政府大干快上，高层的态度很明确，“不要再期望中央银行多印票子了”。

资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。在同业市场流动性方面，央行意在维持利率环境稳定。理财产品季末集中到期情况改善有助缓解季末效应，钱荒担忧不再。但是，在实体经济流动性方面，央行牵头联席会金融监管力度开始加强。近期，8号文执行力度加强，银监会窗口指导要求票据受益权计贷款额度，非标监管将导致M2增量收缩，实体经济融资成本压力仍存。四季度，受万亿余元财政存款投放，超储率将逐月回升，预计7天回购利率中枢在3.5%左右。

央行转向价格调控，廉价资金时代结束。利率中枢抬高引导资金存量重新配置，金融机构资产负债调整还会继续，长端资产压缩的压力会延续。央行不会因为市场所担心的融资成本过高而放水，政策继续审慎。廉价资金时代结束，利率将成为引导金融业以及其他行业资源流向的重要要素价格，对经济结构调整意义重大。??

3、海外市场方面，投资者在疲软的工厂订单数据和鼓舞人心的公司业绩间犹豫不定，美国股市周一小幅走高。

道琼斯指数涨23.57点，至15639.12点，涨幅0.2%。标准普尔500指数涨6.29点，至1767.93点，涨幅0.4%。纳斯达克综合指数涨14.55点，至3936.59点，涨幅0.4%。其他市场面，纽约商交所十二月轻质原油期货涨1美分，至每桶94.62美元。纽约商交所Comex分部交投最为活跃的十二月黄金期货合约结算价涨1.50美元，至每盎司1,314.70美元，涨幅0.1%。

技术分析：

技术上，前期的跳空缺口已经回补，MACD指标死叉，KDJ指标金叉；30分周期MACD指标金叉，KDJ指标钝化，现货量能略有增加。预计后市仍将延续震荡调整态势。

综述：

经济基本面，由于“稳增长”政策及“制度性改革”预期的增强,使得生产性企业对经济形势与政策环境的判断明显改善。部分行业在前期持续的紧缩状态下, 去库存过度化。7月份进入了阶段性补库存阶段,导致铁矿石、石油等上游大宗资源品价格持续上涨，并由此引发了一波由上游向中下游传导的库存扰动；加之出口需求略有好转；经济小周期回暖，“稳增长”政策略有成效，通胀总体温和。三季度GDP增速7.8%，好于二季度7.5%。但是，从已发布的9月份官方PMI和汇丰PMI先行指标看，经济增长持续性不足，四季度GDP增速将低于三季度，但大起大落不可能。

流动性方面，流动性总体上呈平稳态势，不会太宽松。但是，资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。央行转向价格调控，廉价资金时代结束，利率将成为引导金融业以及其他行业资源流向的重要要素价格，对经济结构调整意义重大。?

市场层面，题材股全面退潮，市场进入修整阶段。

总之，从宏观经济、资金面、题材影响力、周期时点看，行情接近尾声，市场进入修整状态。但是，经济基本面还是比较平稳，不会大起大落，加之改革对经济基本面的中期的正面作用的预期还在，市场短期下跌的空间有限。技术上，前期的跳空缺口已回补，预计后市仍将延续震荡调整态势。

操作建议：

建议投资者低吸高抛，日内短线操作。