10月份，国内外油脂市场探底回升，其中棕榈油领涨油脂市场。受主产国马来西亚棕榈油出口量好于预期且产量低于市场预期因素提振，棕榈油整体上涨约10%。目前，国内油脂市场反弹行情能否持续成为市场关注的焦点。

尽管近期马来西亚棕榈油产量增幅不及预期，出口增加使得库存大幅减少，但油脂供给宽松的情况并没有发生改变。且每年四季度因为低温天气导致棕榈油易结冻，制约中国等买家的需求，马棕榈油出口会放缓，期价会在宽幅振荡中筑底，投资者可考虑逢高做空。

全球棕榈油供给宽松

2010年以来，全球棕榈油库存消费比一直处于加速上升过程中，主要原因是棕榈油产量逐年突破历史新高，其中2013年全球棕榈油产量由2010年的4868万吨增长至5809万吨，而同期棕榈油消费量则由4774万吨增长至5616万吨，棕榈油需求增幅整体落后于产量增幅，致使全球棕榈油供给宽松。

从棕榈油出口情况看，出口需求是在逐步放缓。10月份马来西亚棕榈油局公布的数据显示， 9月毛棕榈油产量增幅数值低于贸易商和种植企业预估，马来西亚棕榈油的出口在消费逐步减弱的9月也好于市场预期，刺激马棕榈油价格大幅反弹。但10月份的出口数据显示马棕油的出口正在逐步下滑。船运调查机构ITS最新的调查数据显示，因为对印度的出口降幅抵消了对中国和欧洲的出口增幅，马来西亚10月份前25天棕榈油出口量比上月同期减少了0.6%。且马棕榈油价格从低位反弹，使棕榈油对菜油、豆油的比价优势大幅下降，这在一定程度上也会导致进口棕榈油数量下降。从中长期看，供给维持高位、需求增速放缓，棕榈油强势反弹的行情可能难以持续。

国内棕榈油库存高企

从8月开始，国内棕榈油的库存出现下降趋势，但国内棕榈油的商业库存还是相对偏高，且双节结束后，棕榈油库存已经有所回升。截止到11月1日，棕榈油港口库存97.57万吨，较去年同期增加了26%，接近国内两个月的消费量。冬季棕榈油的替代作用下降，需求进入淡季，棕榈油的库存可能会重新进入上升通道，预计偏高的港口库存将继续打压棕榈油期价。

进口价格倒挂限制远月涨幅

近期国际市场棕榈油价格涨幅明显大于国内价格，棕榈油内外价格倒挂幅度继续扩大。目前11月船期马来西亚棕榈油对我国港口FOB报价845美元/吨，到港完税成本6800元/吨，较国内港口分销均价高909元/吨，较一周前扩大160元/吨，较上月初扩大了180元/吨，国内外棕榈油价格倒挂幅度已接近年内高点。综合来看，进口价格棕榈油倒挂会给现货价格带来一定的支撑，但由于远月期货价格大幅度上涨，棕榈油P1405和P1401合约的价差已经达到220，处于价差区间的上沿，买近卖远的跨月套利机会逐步显现。后期卖出套保盘可能会逐步进入，对期货价格形成压制。

总之，随着四季度天气逐渐转冷，棕榈油需求下降，在全球棕榈油供应宽松和较高的库存压力下，棕榈油价格上涨行情难以延续。进口价格倒挂虽然给棕榈油的现货价格带来一定支撑，但同时也制约了远月期货价格的涨幅，棕榈油目前已经进入反弹高位，后期下跌概率加大。