10月以来，连豆粕期货价格振荡下行，主力1405合约自3397元/吨回落至3200元/吨附近。目前来看，在10月供需报告未能发布的状况下，即将公布的美国农业部11月供需报告备受关注，市场普遍预期该报告将上调美国大豆产量预估，加之南美新季大豆播种较为顺利，豆类市场仍将面临大豆供给增加的压力，豆粕价格弱势短期难改。

大豆产量上调的预期较强

受美国大豆主产区近期天气较好影响，美国大豆收割进度加快。美国农业部最新公布的每周作物生长报告显示，截至11月3日当周，美国大豆收割率为86%，前一周为77%，去年同期为92%，五年均值为85%。尽管天气预报显示近期或将有降雨会推迟余下的大豆作物收割，但随着美国大豆收割进入尾声，作物的产量水平已经基本确定，即将公布的美国农业部11月供需报告对大豆产量的预估将较接近实际情况。目前市场普遍认为，美国农业部将上调美国大豆产量，这将使得豆类市场面临大豆供给增加的压力。私营分析机构Informa经纪公司发布的最新报告显示，2013年美国大豆产量预计为32.98亿蒲式耳，较美国农业部9月供需报告所预计的31.49亿蒲式耳上调了约4.73%。

南美新季大豆播种状况较好

近期南美大豆主产国天气有利于作物播种，大豆播种稳步推进。以巴西为例，巴西气象预估机构Somar近日表示，未来几日巴西东南部的一股冷空气将会给中部带来强降雨，9月和10月很多地区的降雨低于五年均值，而近来播种的大豆需要降雨。此外，巴西当地分析机构AgRural公司的分析师表示，截至11月1日，大豆种植率为48%，去年同期为40%。

与此同时，从大豆和玉米的相对种植收益来看，大豆种植收益明显高于玉米，农户播种大豆的积极性较高。南美农户在销售大豆时经常以CBOT大豆价格为参照物，从2013年1月2日以来的CBOT大豆指数和CBOT玉米指数的收盘价比值来看，该比值持续振荡走高，这代表大豆相对玉米的种植收益持续提高。截至2013年11月4日，该比值约为2.88，而CBOT大豆与玉米价格合理比价关系应在2.2—2.4之间。

豆粕终端企业采购意愿较谨慎

在买涨不买跌的心理影响下，近期豆粕终端企业采购意愿较为谨慎，豆粕现货成交状况较前期明显萎缩。以华东地区为例，截至11月4日，华东地区大部分油厂豆粕合同无成交，其中，连云港益海43%蛋白豆粕4230元/吨无成交；南通嘉吉43%蛋白豆粕明年1月提货基差合同M1401+200无成交。目前市场对美国农业部将上调美豆产量的预期增强，加之国内进口大豆后期到港量或将较前期有所放大，豆粕终端企业对豆粕价格后期走势持偏空看法，豆粕现货成交清淡的情况短期仍将维持。中国商务部以进口商2013年10月1日—15日的报告数据为基数的油脂油料进口信息显示，本期实际到港为186.00万吨，下期预报到港为335.36万吨，10月预报到港为521.37万吨。

综上所述，市场对美国农业部11月供需报告将上调美豆产量的预期较强，南美新季大豆播种状况亦较为良好，加之豆粕终端企业采购意愿较为谨慎，豆粕弱势格局短期难改。技术上，M1405合约开始测试60日均线支撑，如能有效下破，期价将打开进一步回调空间。