昨日，沪铝主力合约1401延续两日来跌势，再次收阴。对于后市期价能否反弹，许多分析人士不看好，并认为沪铝在11月内或出现加速下跌。“11月4日至今，沪铝1401合约跌幅约为1%，这对价格走势一向较为稳定的期铝来说已经是一个非常大的跌幅。”国信期货研究员蔡丹青表示。

据了解，沪铝自9月中旬的14100元/吨碎步向上，在10月15日出现短暂回调后重拾升势，之后于10月30日达到近期高位14460元/吨一线后掉头向下。“近期主导沪铝价格的最主要因素是西北电解铝东运问题。”金瑞期货金属研究员宋小浪以新疆地区举例说，这段时间是棉花出疆的集中期，其他很多秋收农产品也需要及时出疆，占用了大量的火车运力，使得上海地区铝到货量降低，社会库存持续下降，目前江浙沪库存总量不到50万吨并且有减少趋势。“所以出现了前一段时间的铝价反弹。”

对于近日的回落，宋小浪解释说，按照惯例，进入11月后，运输问题就会缓解，前期厂库铝锭会冲击市场，目前河南地区已经首先受到了冲击，现货铝价存在严重贴水。“接下来，随着铝锭流入华东、华南市场，三季度持续下降的铝锭库存趋势会反转，供给充沛将再次主导市场，价格和升贴水都会承压。加上贸易商受资金影响采取灵活的库存策略，需求难有起色。后市期价或跌破14000元/吨。”

对此，华泰长城期货资深分析师曹祥辉表示认同。“当前铝市处于产能过剩的大格局下，而且随着政府环保力度的加强，当前沪铝比伦铝还要弱，出现反弹的希望渺茫。”他说。

除前期积存的厂库存量，西北地区电解铝的加码生产也让后市铝供需面堪忧。新疆信发一位消息人士透露，他所在的公司新建的55万吨电解铝产能于9月底开始投产，配套发电机组预计在月内启动，电解铝槽也陆续启动。据了解，该厂现有电解铝产能135万吨，新产能投产前一直保持80万吨年产能运行。“预计随着新疆新建产能的进一步释放，全国电解铝产量将进一步增长。”蔡丹青进一步解释说，今年下半年中国电解铝新增产能规模大且生产成本低，直接抵消了部分企业停产的影响，而且关闭产能的成本较高，同时有电力和原材料采购的长期合同在身，部分冶炼厂还会努力维持目前产量。

国家统计局数据显示，中国8月原铝产量环比上涨1.3%，同比增长5.24%，至创纪录的186.3万吨。新疆地区产能猛增成为主要推动因素。

随着新疆、青海等地新增电解铝产能投建，企业储备冬季原料需求提升，大幅提振了铝土矿的进口需求。中国海关数据显示，9月中国进口铝土矿总量共计759.13万吨，同比增长348.36%，前三季度中国进口铝土矿总量共计5349.75万吨，同比增长76.42%。“铝土矿对外依存程度已经逼近产业安全警戒线。”蔡丹青说，预计整个四季度国内铝土矿进口量仍将保持高位。

据上海有色网统计，当前港口贸易商氧化铝自提价在2530元/吨，而澳大利亚氧化铝FOB价格在317美元/吨，到岸价格在340美元/吨。“港口现货自提价相当于山东地区氧化铝的出厂价格，对国内铝厂来说，这一价格尚可接受。”蔡丹青称。