2012-2013年度和讯网首届全国期货大赛颁奖典礼暨创世记第二届中国期货大赛启动仪式在上海盛大举行。在和讯网首届全国期货大赛中获得大豆、豆油、棕榈油、菜粕四大品种单项奖的获得者nassim作了“农产品投资中的天气研究”主题演讲。

nassim：大家好，我的演讲题目是农产品投资中的天气研究，从事期货投资的时间不长，但是运气比较好，从2010-2013年，这几年是投资农产品的一个黄金的时代，前提是在一个正确的方向。

农产品在各种商品期货里最明显的特点就是它的季节性，每年的秋收和春种的时间段是固定的，因为我们知道农产品的需求不会有很大的改变，我们每个人吃几斤几两饭，不会用太多的变动，不会说你在25岁之后今年一吨吃二两饭，第二年就要吃六两饭，这个不太可能，所以需求基本不会有太大变化，所以主要研究农产品的供给端，而供给端最重要的就是天气。当然也有长期的天气和短期的天气，对应的是长线机会和短线机会都是很多的。天气的不可测因素，这个天气不会受央行行长，不会受政府总理的指示而变动，都是有自然规律，基本上没有什么内幕消息。而且农产品无论增产减产，每季结束后都会重新洗牌，苹果公司有乔布斯在的时候，就觉得苹果就不大乐观了，而农产品不会，农民的水平都是比较稳定的，不会说今年有超级明星的农民，而明年的农民就特别烂，这个不会，所以农产品每年都会重新洗牌，洗牌的原因也是天气，而且每年的天气不一样，今年可以是干旱，明年可以是洪涝，不会有太明显的趋势可言。

这张图是大豆季节的趋势性，绿色表示的是上涨的百分比，红色是下跌的百分比，如果平均来看的话，每年的5-7月是南美大豆收获的季节，那个时候新豆上市，价格下跌的概率比较大，上面的第一行是5-7月份大豆下跌的可能性比较大，北美的收获期是在9月份开始，可以持续到12月，那个时间下跌的概率比较大。其他的时段，比如说种植期，没有太明显的规定可言，唯一确定的是丰收的时刻价格会受到现货压力。

虽然天气很复杂，有各种各样的因素，我们最关注的就是干旱，这个是联合国一个气候变化与粮食安全的报告，关注两个变量，就是气温和降水，我们更加集中在降水这一块，他们也认为降水是对大量农村的生产和生活产生巨大的影响，因为我们还处在一个全球变暖的大的环境下，所以对未来这种干旱的极端会愈加的频繁和严重。这里有个数字值得关注一下，每生产一吨小麦需要消耗一千吨的淡水，因为原来我们经常听到一个数字，每生产一吨的肉需要消耗十吨的谷物，当然这个生产谷物需要的降水更加是惊人的是，是1比1000的关系，可以想像，如果降水降到了400吨，减产是必然的，而且全球有40%左右的非灌溉的土地，如果一旦遇上干旱，基本上是无法拯救收成的。这个是美国玉米的单产从1960-2010年，基本上减产都是旱灾，虽然我们也看到了有洪水，玉米不稳定，但是最常见的减产因素还是旱灾，每次的减产幅度在10%以上，而且美国可以说是全世界农业科技最发达的国家，如果美国都无法在干旱的情况下拯救自己的作物，可以想像其他的国家更加是毁灭性的打击。这个图没有包括2012年玉米的减产，2012年它的减产幅度还是17%，这个和1980年是差不多的。可以说即使我们从1980-2010年有30年的科技进步，遇到干旱的话，减产幅度是一样的。

在2012年的7月份，86%是处在干旱的情况，这种级别的干旱灾害人类目前的科技水平是无法应对的，相应的农产品的减产和价格暴涨是必然的。这张图看得很明显，2012年夏季的干旱不但把美国还把墨西哥北部都覆盖掉了，这一年做农产品是相当危险的。这张图上面是美国干旱的面积占国土比例，颜色越深说明干旱程度越重，干旱面积和玉米价格是正相关的。

我们可以分一个月一个月的看一下农产品有哪些炒作的题材，1月份一般是南美大豆的生产关键时期，这个图也比较明显，它把关键的作物用红字标出来，1月份所有的红字都是在南半球，都是在巴西，这个时候关注南美的降水，有拉尼娜现象，它也很简单，就像这个图指示的一样，是太平洋中部的海水的异常，气候异常的现象是非常好预测的，没有拉尼娜的话，也可能产生这种天气异常，但是那种天气异常是比较难预测的，但是有拉尼娜的话，各个农产区的天气异常是按部就班的预期，而且拉尼娜的强度越高，出现气候异常的可能性越大，而且每年基本上出现在同样的地方。对应的是厄尔尼诺现象，厄尔尼诺和拉尼娜正好相反，厄尔尼诺是海水温度偏高，厄尔尼诺和拉尼娜好处最多的就是太平洋两岸的大豆和棕榈油的炒作，有厄尔尼诺的时候，南美的降水会偏多，东南亚的降水会偏少，那个时候棕榈会减产，南美的大豆会丰收，拉尼娜正好相反，从2010年到2013年初，我们保持了玉米和大豆的减产。这个时候澳大利亚的棉花也在增长的关键期。南美的天气可能有异常。3月份是南美大豆结荚的关键期，另外还要关注小麦产区的一个低温，就是南部欧洲。3月份我们还可以关注美国的积雪覆盖面积，这个图是2013年3月，也就是今年的图，今年美国北部和中西部的降雪是比较偏多的，一旦转化为融雪和洪水，会导致玉米播种季节放缓。虽然玉米有所延迟，但是它的面积减少并不是很明显。2020年美国的春季积雪基本上是寥寥无几的，导致那一年的玉米播种是非常迅速的，我们也要注意到玉米播种很迅速就意味着一定会增强，即使前期也很明显的优势，也不意味着后期一定丰收。4月份就是北半球要开始播种大豆了，还有一个比较有意思的，就是西非可可的开花，因为可可只种在这两个西非国家里，而且两个国家的国土很小，价格的涨势是非常有利的，这个是非常喜欢的品种。

这个是美国气象局做的一个春季的洪水的风险预测，这是2011年的，和今年差不多，北部和中西部的降雪很多，到了开春，积雪溶化，导致大量的洪水。5月份是北半球的强麦，是不是有封冻和小雨的现象。每年南半球会遇到港口罢工这样一个比较难以预料的事情，今年5月份的时候巴西的街头工人罢工，导致了大豆的价格波动，这个时候也是播种的高峰期，看一下美国农民的播种是不是顺利。6月份开始入夏，北半球，我们看到有红色的部分，这个时候是美国农业部会在6月份公布这一季的大豆和玉米的最终播种面积，面积的炒作就告一段落。7月份是北半球的夏天，这个时候北半球玉米生长是最关键的时刻，一旦高温的话，玉米一般都会减产。这个是2012年美国高温的分布图，2012年美国7月份40多度的高温，覆盖了美国的中西部地区，是它农业生产的核心地带，所以玉米减产当时是非常严重的。8月份是美国大豆生长的黄金阶段，这个时候还是要关注大豆产区的干旱和高温，美国的好处就是它的玉米和大豆播种的区域基本是重合的，你关注玉米产区的话，后面关注大豆产区基本上是一样的。这个时候北半球对应的是很重要的月份，南半球是反过来，这个时候南半球是冬季，要关注巴西和阿根廷会不会有寒流出现，今年正好在7月底巴西和阿根廷出现了寒流，巴西，特别是阿根廷的小麦会减产，小麦的价格相对玉米来说比较接近。9月份是美国的大豆玉米产量基本并行的，这个时候美国农业部季节产量变动就不会很大了，不会像3月份-7、8月份每个月对产量的估计有特别大的起伏，9月份之后也不会去调整大豆玉米的产量预估，这个时候南半球是小麦结穗的时候。9月份，阿根廷的布宜诺斯艾利斯地区出现了低温现象，也是前段时间，因为炒作阿根廷小麦减产的事情。10月份，就是现在，南半球的小麦，巴西的咖啡开花，咖啡这个品种也比较有意思，基本上是一个大年一个小年的交替进行，我们在经历一个咖啡的丰收年之后，下一年的产量会比较偏低，这个是市场炒作的一个品种。这个是开始要炒作南半球巴西阿根廷玉米的种植进度。前段时间，阿根廷的中部产区，降水从8月份以来一直偏少，导致玉米种植不顺利，农民播种玉米需要土壤有一定的湿度，如果土壤太干燥，阿根廷的玉米没办法播种，后期可能会改种大豆，这也是后期炒作的题材。11月份还是关注南半球的大豆和玉米的播种，这个时候是巴西的咖啡在开花，也是比较害怕霜冻。12月份，市场可能是北半球要过圣诞节，北半球的收割完成了，南半球的播种完成了，这个时候对短线的炒家来说比较艰难了，因为那个时候市场波动性不大，还炒来炒去的话，可能还是盈利目标没有完成的那种比较绝望的，这个时候价格就不太有理性可言。

讲完了这种干旱，我们也不能忽视高温，刚才提到7月份美国玉米产区的高温，在三四十摄氏度的高温，可能会造成单产1.7%的打击，连续10天20%就没了，这是相当可怕，所以在生长的关键期，一两个星期就可以决定这一个季节是丰收还是欠收，前面的播种非关键期的天气好坏都会被这一两个礼拜的天气杀掉。这个是联合国的报告分析，1980-2008年的气候趋势对主要生产国作物平均单产，对作物的单产还是有负面的影响，另外现代农业技术也使单产提高了，所以单产整体来看还是向上的，但是天气和我们人类科技是一个博弈的或者。这个是美国8月份的气温趋势，这两年高温天气是越来越多。这个是美国8月份的降水趋势，变化的趋势不是很明显，但是我们要特别提防的是降水的下降，就是干旱。

这个是美国帕尔默干旱指数，越往下干旱程度越剧烈，2010年干旱指数是最严重的，跟1930年的大沙暴是差不多的，那个时候美国也是经历历史上最严重的干旱时刻。这是艾奥瓦州的8月份降水趋势，是美国大豆、玉米的头号产区，进来夏季经常降水不足，今年艾奥瓦州也是一个干旱，但是时间和2012年不一样，2012年是在7月份有一个高温干旱，今年正好是在8月份，今年的不利天气对大豆和玉米的影响更大。

这是美国极端气候指数，衡量各种极端天气造成的影响，排除了风暴造成的影响，1980年代以来，基本上都是单位上升的行情，2020年达到了一个巅峰，有人统计过2020年的极端气候给美国带来了1500亿美元的损失，直接把美国1%的GDP给消灭掉了，所以极端天气对不仅是农民生产，对整个国家的经济影响都相当大。这个是长期来看的一个单产的趋势，越是中西部产区和巴西的一些产区，随着气候变暖的加强，基本上都是单产下降的风险增加。2012年并不是一个极端的现象，像这样极端的年份将来会越来越多，导致我们会这样的天气以后要习以为常。

另外一个关注的是极端天气会导致农业生产国改变它的贸易政策，最近的例子是2012年小麦出口，以及最近的巴拉圭，你遇上一些极端年份，这些主要的粮食生产国为了稳定国内物价，禁止这样的农产品出口的话，对国际市场的粮价影响是相当的剧烈。天气对供给端的影响巨大，但是对需求端也有不可忽视的影响。举个例子，多数胜出最适温度区间在10-30度之间，每升高一度，牲畜的饲料摄入量就会3-5%。后面说到美国农业部，最后肯定要通过美国农业部的产量预测上体现出来，因为它是后知后觉的，但是在极端天气发生之后，会告诉投资者这个极端天气到底产生了怎样的影响，农业部只会告诉你减产的后果，很少能及时提示你减产的风险。但是它的频率太低了，每个月会报一次，遇到政府关门，比如说这次10月份的产量报告就没了。在大家都等着美国农业部开门的时候，懂天气的人已经跑在前面，美国农业部报了之后，那就是他平仓的时刻，那个时候建仓的点都是比较烂的点。而且美国农业部每年的播种季节都是一个很乐观的，并没有考虑我们会面临更大的风险，它那个时候给出的播种面积估计，是最理想状态下的估计。

后面总结是说，我们相信这个全球变暖的趋势还会持续，极端天气的频率也会越来越高，2012年并不是一个偶然现象，可能是极端天气的一个端倪，一个警示。我们觉得农产品还很漫长，尽管今年农产品的表现基本上是一个下跌的走势，但是我也希望投资者时刻保持警惕，一旦遇上极端天气，它的涨幅也会相当惊人。特别是农产品的投资者还要多下功夫研究天气，最后祝大家投资成功。谢谢。