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沪胶价格有望触底反弹

受国内将进口大批泰国烟片胶消息的影响，沪胶市场近几周一直处于弱势。截至11月7日，四周以来，沪胶主力1405合约下跌1245元/吨，跌幅达到6%。不过，1405合约目前在19300元/吨附近受到支撑，笔者预期，随后将迎来反弹行情。

国内库存降幅趋缓

青岛保税区统计数据显示，截至10月30日，保税区橡胶总库存较10月中旬下降5800吨，至25.38万吨，整体呈结构性下降，且下降幅度趋缓。其中，复合胶库存下降4800吨，合成胶库存下降近2000吨，天然橡胶库存微增700吨。部分船货到港，而保税区天然橡胶库存少量增加，这表明贸易端逐渐由去库存向补库存转化。根据周期理论，市场进入补库存阶段，需求增加，价格将回升，这为沪胶反弹提供了支撑。

现货价格相对坚挺

相比沪胶的弱势，近期现货市场价格相对坚挺。近四周以来，青岛保税区美金20号标胶现货价格下跌3.7%，明显低于沪胶1405合约6%的跌幅。不仅如此，现货走势相对独立，更多地反映自身的运行情况。例如，11月4日，沪胶1405合约下跌195元/吨，而美金标胶现货持稳不动；11月5日，沪胶1405合约下跌245元/吨，当日跌幅达到1.24%，而美金标胶现货价格仅微跌10美元/吨。现货价格表现出明显的抗跌性。

10月初，由于泰国3号烟片胶与沪胶的负价差最高接近1000元/吨，导致买烟片胶抛沪胶的套利机会出现。目前，二者价差已经收窄到100元/吨以内，抛售沪胶的动力消失，有利于沪胶反弹。

终端需求依然向好

国家统计局数据显示，9月份我国轮胎产量为7588万条，同比增加13%，环比增加5.1%；1—9月份总产量为6.0859亿条，同比增长6.7%。进入9月份，轮胎产量明显提速，一方面是因为9、10月份一般为汽车消费旺季，配套轮胎的需求量增加；另一方面是因为10月份进入运输高峰季节，替换轮胎的需求也有所增加。分析过去三年的数据，可以发现，11月份的轮胎产量，均高于10月份。由此可见，国内橡胶需求仍然旺盛。

下游汽车市场数据更加喜人。重卡市场在9月份乃至三季度都呈现快速增长状态。由于国家层面对重卡“国四”排放标准的实施时间至今没有明确，环保部和工信部也未出台任何通知，自行宣布在行政区域内实施重型车“国四”排放法规的地方政府越来越多。这不仅导致用户提前购买“国三”重卡新车，而且激发了经销商与重卡制造商提前开票的行为，进而在一定程度上增加重卡批发销售的数量。

根据以上分析，笔者预测，沪胶短期内抛压降低，同时较好的下游需求数据也给沪胶反弹提供机会。操作上，空单应适时减仓，伺机建立多头头寸。

责任编辑：刘健伟

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