焦煤焦炭经历9、10月份的回暖后，近期复苏势头有所减弱，且宏观经济、行业政策、下游产业状况等多方面都难以寻觅利好因素的支撑。焦煤焦炭期货行情也出现明显的破位下行迹象，结合行业政策和技术分析，短期内煤焦振荡下挫和中期弱势的概率增大。

宏观经济复苏势头减弱

据悉，10月份四大行新增贷款投放仅约1820亿元，较去年同期少增近400亿元。另外，中国人民银行三季度中国货币政策执行报告突出了对增长担忧下降，对通胀关注上升。三季度报告与二季度报告最明显的不同便是对宏观经济形势分析的变化。一方面，从增长来看，报告认为当前“经济稳中向好，增长处于合理区间”，而此前的描述是“经济总体平稳”，显示决策层已经确认了经济企稳复苏的态势。另一方面，从通胀来看，报告表态是“消费价格平稳运行的基础还不很稳固”、“四季度CPI同比涨幅也可能上行”，而此前表述是“物价形势相对稳定”，显示对通胀的担忧加大。

在当前特殊的背景下，通胀会加大经济发展的不确定因素，通胀抬头对于宏观调控政策空间具有很强的挤压作用。若通胀趋势得到强化，货币政策和财政政策势必利空宏观经济，煤焦钢行业则首当其冲。

产能优化政策剑指煤焦

10月15日国务院发布关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见指出，严禁建设新增产能项目，分类妥善处理在建违规项目，全面清理整顿建成违规产能，并坚决淘汰落后产能，引导产能有序退出。要坚决控制增量、优化存量，深化体制改革和机制创新，加快建立和完善以市场为主导的化解产能严重过剩矛盾长效机制。

此次化解过剩产能的行业主要是钢铁、水泥、玻璃等，而这些行业恰是焦煤焦炭和动力煤的重点下游产业。若煤焦下游压缩产能，则对煤焦无异于釜底抽薪。更令人忧虑的是，目前焦煤焦炭行业本身也面临产能过剩的形势。此次钢铁将压缩产能达到8000万吨，对煤焦市场则是雪上加霜。

环保政策制约煤炭消费

我国煤炭消费的总量、分布、结构及技术水平等因素均对大气环境造成了严重影响。《区域煤炭消费总量控制技术方法与政策体系研究》报告称，目前我国燃煤锅炉运行热效率在60%左右，比先进国家低15%—20%。

根据国务院部署，目前北京、天津、乌鲁木齐等地已着手开展煤炭消费总量控制措施。环保部近日对外公布的《环境空气细颗粒物污染防治技术政策（试行）》（征求意见稿）也认为，应将能源利用作为防治细颗粒物污染的重点领域，实行煤炭总量控制，大力发展清洁能源。在特大型城市核心区域应实行能源无煤化。

煤焦期货技术弱势已现

目前，焦炭J1401合约的技术弱势已经从多个方面得到验证。首先是头肩顶的反转技术形态已经形成，从9月中旬至10月中旬，焦炭日K线形成完整的头肩顶形态，以高点1700为头部的对称双肩，右肩完成后还有下跌过程的确认。其次是横向整理平台振荡中心的下移，10月中旬至10月底振荡中心维持在1650一线，而11月初振荡中心则快速下降至1600附近。随着振荡区间的下移，1600附近已经形成重要而强大的技术阻力。最后是焦炭J1405合约下行通道逐渐成形，期价从前期高点1631开始振荡下行，其上线边界的连线已经形成下行通道的雏形。

总结及交易策略

通过对焦煤焦炭宏观背景、行业基本面和技术分析可知，宏观经济背景对焦煤焦炭市场难以形成利好支撑；而行业基本面的利空消息接踵而至，钢铁、水泥等产能过剩行业的调控，直接利空身居上游的焦煤焦炭；盘整后向下突破的形态逐渐明确，短期的技术分析显示，空头指标显著增强。

操作上，短期焦煤焦炭仍将弱势振荡，投资者可在焦炭J1405、焦煤JM1405合约的1600、1140附近开建空仓，在下行通道下边缘或区间振荡底部及时获利止盈。中期可在技术指标的局部高点分批布局空单。