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期指短空长多格局正在形成

经过八年的振荡收敛，从技术上看，A股呈现出典型的振荡收敛三角形形态，在年线附近堆积了巨大的变盘能量，在方向上将决定期指的趋势性行情。十八届三中全会公报发布之后，由于没有提及金融改革，大盘在金融板块带领下走出了大幅下探行情。

三中全会公报是未来十年经济变革的纲领性文件。中国未来的经济增速将由10%变为7%，这为改革转型升级铺路，经济发展模式将由过去的重速度、轻质量转变为未来的轻速度、重效益，经济改革完成由速度到质量的转换升级。三中全会公报有几大亮点：

一是全会确定了“政治、经济、文化、社会和生态”五位一体的改革重点，特别是提到成立全面深化改革领导小组，强调系统性、整体性、协同性。公报提到加强顶层设计与摸着石头过河相结合，整体推进和重点突破以形成改革的合力，显示出我们的改革是循序渐进的。二是改革的核心是发挥市场决定性的作用。三是全会提出设立国家安全委员会，这是改革可以持续的保障。四是公报强调必须毫不动摇支持非公有制经济发展，激发非公有制经济活力和创造力。

改革的关键在三方面：一是完善社会主义市场经济体制，相关的配套改革预计有要素价格改革、流通体制改革、金融改革等，以开放促改革。二是微观主体放活，相关的配套改革主要有国有企业改革，打破垄断，财税体制改革，鼓励创新等。三是政府转型，建立服务型政府，推进行政审批制度改革，继续简政放权、加快改革财税体制、深化行政体制改革、健全权力运行制约和监督体系、推进事业单位分类改革等。

目前，期指走势显示短期上方压力重重。净空单与股指价格成负相关关系，目前中金所公布的20大会员净空单仍在9000手以上高位运行，净空单居高不下反映了市场短期上行的压力较大。今年6月3日净空单首破2万手大关，交割日效应进一步加剧了市场的波动。

本周五期指IF1311合约将遭遇交割日，预计移仓换月效应可能会再度出现。由于三中全会只发布了纲领性文件，政策红利释放主要在明年，市场仍处在回调过程中，投资者短期可待股指企稳后再审慎参与。后市可以通过股指的成交量来判断市场的方向。鉴于市场估值优势凸显，以及三中全会后期政策红利逐步释放，我们仍然坚持后期市场短空长多的观点。

责任编辑：李婷

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