要点

一、行情回顾

周三， 5年期国债期货合约延续弱势行情。主力合约TF1312开盘92.098，最高92.100，最低91.570，收盘于91.820，下跌0.300，涨跌幅为-0.326%，成交量为3586手，持仓量为2422手。TF1403与TF1406合约分别下跌0.290和0.180，涨跌幅分别为-0.313%和-0.194%。三张合约总成交量为3911手，持仓量为3328手。

二、资金面

周三，资金利率反弹，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.7BP至3.3360 %，7天利率上行9BP至3.6350 %，14天利率上行5.4BP至4.3590 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.02BP至3.3531 %，14天利率上行10.5BP至4.4728 %，21天利率上行5.66BP至4.5777 %。

三、现券市场

债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体上行，10年期国债收益率已达到4.4647%。中债指数整体下行，其中中债国债总指数下行0.29BP至140.01 ，固定利率国债指数下行0.29BP至140.34 。

四、债市要闻

1、1-10月累计，全国财政收入110525亿元，增长9.4%。

2、国务院：必须兑现已部署各项改革承诺，盘活财政和资金存量。

3、美国10月政府预算赤字为916亿美元规模小于市场预期。

4、耶伦：实行QE政策是美国经济恢复正常的最好方式。

五、结论及投资建议

10月PMI指数连续四个月回升，创18个月新高，固定资产投资略有回落，经济保持平稳；CPI继续小幅上行，低于机构预期，创8个月新高依然压制债市；M2同比增长14.3%，10月社会融资规模出现减少；央行本周"锁长放短"，今日仍可能进行小量逆回购，维持紧平衡状态的政策态度很明显。昨日7年期国债续发招标利率高于市场预期，带动二级市场利率明显上行，7年期国债收益率大幅上涨10BP，10年期收益率逼近4.5%，机构长期持债行为较谨慎。三中全会政策信号仍有待进一步释放，美国财政预算赤字小于预期，但耶伦讲话表明年内QE退出可能性较小。周三，国债期货弱势不改，继续下跌，操作上建议空单持有。