要点

一、行情回顾

周四， 5年期国债期货合约再创历史低点。主力合约TF1312开盘91.800，最高91.906，最低91.406，收盘于91.630，下跌0.194，涨跌幅为-0.211%，成交量为3516手，持仓量为2586手。TF1403与TF1406合约分别上涨-0.152和0.010，涨跌幅分别为-0.165%和0.011%。三张合约总成交量为3911手，持仓量为3568手。

二、资金面

周四，资金利率大幅反弹，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行85.2BP至4.1880 %，7天利率上行55.8BP至4.1930 %，14天利率上行12.6BP至4.4850 %；银行间回购加权利率1天利率上行88.06BP至4.2337 %，14天利率上行14.44BP至4.6172 %，21天利率上行60.89BP至5.1866 %。

三、现券市场

债券市场方面，固定利率国债到期收益率整体上行，10年期国债收益率已达到4.5025%。中债指数整体下行，其中中债国债总指数下行0.16BP至139.79 ，固定利率国债指数下行0.16BP至140.12 。

四、债市要闻

1、3个月期国库现金存款中标利率高达6%，逾两年新高。

2、10月份，全社会用电量4375亿千瓦时，同比增长9.5%，增速连续第七个月扩大，且创2011年12月以来最高。

3、耶伦：不会过早结束QE政策何时退出取决于经济数据。

五、结论及投资建议

10月PMI指数连续四个月回升，创18个月新高，全社会发电量继续扩大，经济保持平稳；CPI继续小幅上行，低于机构预期，创8个月新高依然压制债市；M2同比增长14.3%，10月社会融资规模出现减少；央行本周"锁长放短"，周四未进行逆回购操作，维持紧平衡状态的政策态度很明显。昨日，3个月国库现金存款中标利率高达6%，创下两年新高，该存款期限跨年，资金面紧张程度可见一般，再加上机构长期持债行为较谨慎，债市很难出现实质反弹。另外由于机构资产端目前风险资产配置增多，对于资金成本的容忍度得到提高。美国各项数据不及预期，耶伦讲话表明年内QE退出可能性较小。周四，国债期货再次突破历史低点，操作上建议空单持有。