周一，期货市场又将迎来一个新生儿-粳稻。粳稻期货的上市将完善中国期货市场的稻谷产业链，也将为投资者提供更多的投资机会。而在其上市之际，大智慧通讯社对中国粳稻市场发展现状、价格影响因素、合约解析以及投资机会进行梳理，为投资者提供参考。

【粳稻发展现状】

粳稻，是稻的一种。我国大米总体上分为两大品种，粳稻和籼稻，南方以籼稻为主，北方以粳稻为主。粳米分为南粳和北粳。我国有24个省区种植粳稻，但超过20万公顷的省区仅有7个，包括东北三省、江苏、浙江、云南和安徽。

近年来，中国稻谷总产量在持续增长，作为稻谷中商品率最高的品种，粳稻的播种面积及产量也在逐年增加。进入21世纪以来，我国粳稻生产经历了三次大的调整。在2001-2003年，粳稻种植面积、产量下滑明显后，导致了2003～2004年粳米价格的迅速上扬。

而在2004-2006年，全国粳稻生产出现了快速的恢复性增长。进入2008年，北粮南运运费补贴政策的启动，以及连续四年大幅提高粳稻最低收购保护价政策的支撑，我国稻谷种植结构明显改善，粳稻播种面积连年增加，到2011年，播种面积已达8400千公顷，产量达到6475万吨，均创历史新高。

近年来，我国大米总消费量亦在稳步增加，粳米消费增加较快。我国粳米几乎处于自产自销的情况，出口数量较少。同时，为了促进我国稻谷生产发展，国家出台了稻谷最低收购价、临时收储、运费补贴以及竞价销售等一系列政策支持稻谷生产和调节稻谷销售。

事实上，国家收储最低价格每年是逐步增加的。根据2013年国家发改委下发的《2013年中晚稻最低收购价执行预案》规定，粳稻最低收购价为3元/公斤，当市场价格连续三天低于国家公布的最低收购价格时，按照规定程序启动收购预案。而前一年为2.8元/公斤。

同时，国家还采取运费补贴的政策支持粳稻产业的发展。

1、供需因素

稻谷的库存变化、储备稻谷的轮换、托市粮出库销售的数量和价格等将影响我国稻谷的供给量从而影响稻谷价格。

在消费方面，稻谷主要用于口粮，部分用于饲料、工业等，总体上呈平稳增长势头。节日和群体消费效应、进口和出口量的变化等都会影响到稻谷市场的阶段性需求。

2. 产业政策

国家的粮食产业政策影响甚至主导着稻谷的供求和价格。各项惠农政策提高了农民种粮积极性，促进了粮食生产，保证了粮食种植面积和产量，对稻谷的面积和产量也形成有力的支撑；稻谷的最低收购和公开竞价拍卖、储备等宏观调控政策则基本主导了稻谷的价格走势。

3.收购市场竞争

稻谷收购市场状况直接影响收购价格的走势。2004年全面放开粮食收购市场后，稻谷收购市场入市主体增加，不仅有国有粮食收储企业和地方收储企业，还有产业化龙头企业，民营经营加工企业和个体商贩等，激烈的竞争推动了稻谷市场价格的提升。

4.与其他大宗农产品的比价关系

稻谷与小麦、玉米之间的消费比价关系，粳稻与中晚籼稻的种植比价关系等最为重要，这些替代品的产量、价格及消费的变化对价格将产生直接或间接的影响。

5.成本和收益比较

稻谷的成本收益情况是影响农民种植积极性的主要因素之一，其成本对市场价格有一定的影响力，市场粮价过低，农民会惜售；另外，收益情况会影响农民对下一年度的种植安排，收益增加，农民可能会增加种植面积，反之可能会减少种植面积。

6.运输等流通环节成本

由于稻谷产销之间的流通环节较多，加上煤、电、柴油等能源价格的上涨，以及运费成本的增加，明显增加了稻谷流通环节的成本，对稻谷价格构成一定支撑。

7.天气、自然灾害和购销心理

稻谷生长期间易受干旱、台风、暴雨、洪涝和病虫害等自然灾害影响，成为市场炒作的题材。同时，产销各方对市场行情判断往往存在分歧，看涨或看跌的心理影响其购销行为，比如农民惜售心理较强，使得市场粮源有限，自然会促使价格抬升。

8.宏观环境及政策影响

多年来，我国主要粮食品种价格和国际粮食品种价格之间具有一定联动性，国外谷物价格的普遍上涨，稻谷库存的偏紧，也会对国内稻米价格构成一定支撑。

【粳稻合约解析】

a. 粳稻、晚籼稻与早籼稻合约规则基本保持一致，便于市场理解和套利交易;

b. 交割标准：粳稻定位于普通圆粒稻谷，采用国标，同时增加垩白指标，区别不同地域质量差异;

c.交割区域：布局在黑龙江、辽宁、吉林、江苏主产区，以黑龙江哈尔滨地区作为基准地;

d.交割方式：采用仓库仓单交割、信用仓单交割，米厂及有大米加工配套的仓库优先考虑，便于买方以稻换米。

2.交割体系特点

以标准仓单交割为基础，保持与现有期货品种相同的交割体系。“仓库交割+厂库交割”，适应粳稻现货贸易特点。交割区域涵盖了粳稻生产、贸易、加工最活跃的区域，体现了全国性市场特征。

3.运输产生的升贴水：交割基准地为黑龙江哈尔滨地区和江苏省，结合稻谷铁路运费的具体情况，吉林长春、松原、吉林地区升水40元/吨左右。辽宁沈阳、盘锦地区升水100元/吨左右，黑龙江佳木斯地区贴水80元/吨左右，鸡西、建三江、牡丹江等地区贴水100元/吨左右。

4.期货的仓单：粳稻由于升贴水较多，采用非通用仓单。同时，厂库仓单的注册须向交易所出具价值不低于货值100%的现金保证金或130%的银行保函，以此覆盖货物价格波动风险，确保厂库履约。

5.仓单的有效期：有效期为半年，每年9月、3月第12个交易日（不含该日）之前注册的标准仓单，应在当月的第15个交易日（含该日）之前全部注销。厂库仓单面临现货价格快速上涨的风险，适度的有效期有利于指定集团控制规模。

5.临近交割期交易保证金：交割月前一个月份期货合约按上旬、中旬和下旬的不同，分别适用不同的交易保证金标准

【粳稻期货投资机会】

近两年来早籼稻与粳稻价差趋于稳定，大概300元/吨左右，11月18日粳稻上市挂牌基准价3050元/吨，而现在东北粳稻出库价在3200元/吨左右，再加上运费因素，总体看挂牌价略低，上市后上涨概率偏大，新品种上市一般期价都会或多或少存在不合理因素，当投机户与产业户充分参与后，非理性因素才会被磨平，因此可以按照粳稻早籼稻普遍价差，若期货盘面出现异动，即可介入套利，而且两品种同属郑商所合约，更利于套利资金的介入。从另一个角度看，粳稻期货由于采取仓库+厂库的交割方式，且厂库均位于产区，方便交割，期价与现货价格联动更加紧密。